Les géants des paiements font face à des vents contraires, mais des opportunités persistent en 2025

La dernière évaluation sectorielle de Zacks met en lumière quatre grands changements dans l'écosystème des paiements : l'augmentation des coûts technologiques, la pression sur la consommation, l'expansion des transactions transfrontalières et l'accélération des fusions et acquisitions.

L'état du secteur est un peu mauvais : Zacks classe le secteur des services financiers de transaction au 153ème rang (dans plus de 250 secteurs, ce qui représente les 37% les plus bas), avec une baisse de 14,5% au cours de l'année passée, sous-performant la hausse de 12,4% du S&P 500. Mais la différenciation est évidente.

Quatre signaux clés :

Pression sur les coûts — Les solutions de nouvelle génération telles que les paiements cryptographiques, la biométrie, les QR codes et le BNPL brûlent beaucoup d'argent. De plus, les investissements en sécurité des données explosent (lutte contre la fraude, lutte contre le vol), ce qui comprime la marge brute. Négatif à court terme mais nécessaire à long terme.

Pression sur le consommateur — Inflation + droits de douane resserrent le portefeuille. Les ventes de détail aux États-Unis pour les vacances de fin novembre à décembre devraient augmenter de 3,6 % par rapport à l'année dernière, contre 4,1 % l'année précédente. Cependant, le marché du travail reste résilient, le taux de chômage est bas et les salaires sont stables, offrant un soutien.

Démarrage des dividendes transfrontaliers — Le commerce international, le tourisme mondial et la demande de remises de fonds sont tous à un niveau élevé. Les acteurs disposant de plateformes transfrontalières matures peuvent traiter sans heurts les échanges et le règlement, c'est une barrière.

Accélération des fusions et acquisitions — La Fed a déjà baissé les taux d'intérêt deux fois en 2025, et d'autres actions pourraient suivre. Un environnement de faibles taux d'intérêt incite les entreprises à utiliser l'effet de levier pour réaliser des fusions et acquisitions et étendre leur écosystème.

Qui peut percer ? Le PE actuel de l'industrie est de 19,93X, inférieur à celui du S&P 500 à 22,79X, sans prime d'évaluation.

Zacks est optimiste sur 5 actions de Rang 3 (Hold) :

• Visa — La dynamique en Amérique Latine/Canada/États-Unis est stable, le volume des transactions transfrontalières a augmenté de 12% d'une année sur l'autre. Le BPA prévu pour 2026 est de 12,81 $, en hausse de 11,7%. Quatre fois au-dessus des attentes.
• Mastercard — Infrastructure multi-voies + plateforme transfrontalière Mastercard Move couvrant plus de 200 pays. Acquisitions fréquentes (CipherTrace, Finicity, etc.), BPA de 16,44 $ en 2025, augmentation de 12,6 %.
• PayPal — Une forte protection par le contrôle des risques et la technologie de tokenisation, avec une expansion dynamique des paiements mobiles Venmo. EPS de 5,34 $ en 2025, en hausse de 14,8 %, dépassant les attentes pour la quatrième fois consécutive avec une moyenne de 10,32 %.
• Fiserv — Détient les trois grands réseaux de débit américains (Accel/STAR/MoneyPass), avec des capacités de lutte contre la fraude basées sur l'IA. Renforce la finance intégrée par l'acquisition de Payfare/CCV. EPS de 8,79 $ en 2025.
• Global Payments — Solutions pour commerçants + Solutions d'émission de cartes à double moteur. Migration continue vers le cloud et innovation produit. EPS de 12,21 $ en 2025, en hausse de 5,7 %.

Logique de base — Le réseau de paiement est essentiellement une entreprise d'effets de réseau. Bien que les frais augmentent, la croissance du volume des transactions et de la demande transfrontalière peut compenser cela. 2025 pourrait être une phase de consolidation, mais le chemin de croissance à long terme reste inchangé.