Pourquoi les investisseurs avisés utilisent la valeur d'entreprise plutôt que la capitalisation boursière

Acheter une entreprise, c'est comme acheter une voiture d'occasion : s'il y a de l'argent dans le coffre, votre coût réel diminue. C'est l'idée principale derrière valeur d'entreprise (EV).

La capitalisation boursière ne raconte que la moitié de l'histoire. C'est ce que le marché boursier évalue l'entreprise, mais cela ignore deux facteurs critiques : la dette et la trésorerie. Lorsque vous acquérez réellement une entreprise, vous assumez toute sa dette ET vous conservez sa trésorerie. Donc, le véritable coût d'acquisition est :

EV = Capitalisation boursière + Dette totale − Liquidités

Pourquoi cela importe

L'EV devient vraiment utile lorsqu'il s'agit de comparer des entreprises en utilisant des ratios comme EV/EBITDA. Supposons que deux entreprises technologiques se négocient toutes les deux à 15x P/E (prix/bénéfice), mais l'une est noyée dans la dette tandis que l'autre a beaucoup de liquidités. La métrique EV le détecte. L'une pourrait être à 12x EV/EBITDA (bon marché), l'autre à 20x (cher)—des histoires complètement différentes.

Exemple rapide: Entreprise d'une valeur de $10B sur le marché, $5B de dettes, $1B de liquidités = $14B valeur d'entreprise. Si elle réalise $750M en EBITDA, le multiple EV/EBITDA est de 18,6x. Pour les logiciels ? C'est une aubaine. Pour le commerce de détail ? C'est cher.

Le piège

L'EV a un angle mort : il ne vous dit pas si cette dette est bien gérée ou si elle étouffe l'entreprise. Dans les industries à forte capitalisation (fabrication, pétrole & gaz), un EV élevé peut être trompeur car les coûts des équipements lourds gonflent artificiellement le chiffre.

Conclusion : Comparez toujours les entreprises par rapport à leur moyenne sectorielle. L'EV est puissant, mais le contexte est tout.