Rally mondial du sucre : réduction au Brésil, augmentation en Inde, mais un surplus se profile

Les contrats à terme sur le sucre viennent d'atteindre des sommets de 5 semaines—le contrat de mars à New York a augmenté de 1,41 % et le sucre blanc de Londres de 1,31 %. StoneX a réduit sa prévision de production pour le Brésil 2026/27 à 41,5 MMT ( contre 42,1 MMT), mais ce n'est pas toute l'histoire.

Le carburant haussier : le pivot de l'éthanol en Inde. Le ministère de l'Alimentation envisage des prix de l'éthanol plus élevés pour le mélange de carburant, ce qui pourrait détourner davantage de canne à sucre des sucreries. De plus, l'Inde a plafonné les exportations à 1,5 MMT pour 2025/26 (, contre 2 MMT), resserrant l'offre mondiale.

L'éléphant baissier : l'ISO prévoit un surplus de 1,625 MMT en 2025-26 après un retournement d'un déficit de 2,916 MMT en 2024-25. Le coupable ? Une production record du Brésil (+2,3 % par rapport à l'année précédente, atteignant 44,7 MMT), de l'Inde (+25 % par rapport à l'année précédente, atteignant 35,3 MMT), et de la Thaïlande (+2 % pour atteindre 10,3 MMT). La production mondiale devrait atteindre 189,3 MMT, un nouveau record.

Le graphique : La production du Centre-Sud du Brésil jusqu'en octobre s'élève déjà à 38,085 MMT (+1,6 % en glissement annuel), les usines broyant plus de canne à sucre (46,02 % contre 45,91 % l'année dernière). Les précipitations de la mousson en Inde sont supérieures de 8 % à la normale, un niveau record en 5 ans, alimentant les attentes d'une récolte de 31 à 34,9 MMT.

Conclusion : Le rallye d'aujourd'hui est un rebond de soulagement, mais le contexte structurel est noyé sous l'offre. L'Organisation internationale du sucre avait prévu un déficit de 231k MT juste en août dernier - maintenant, ils envisagent un surplus de 1,625 MMT. C'est la véritable tension. Les traders sont coincés entre la tension à l'exportation à court terme (quota de l'Inde) et la surproduction à moyen terme.