Pourquoi la chute de l'action de Figma ne correspond pas à son véritable business

La Déconnexion

Figma est devenu public à $143 en juillet et se négocie maintenant en dessous de 39 $. On dirait un désastre, n'est-ce pas ? Pas si vite. Le marché pourrait confondre le bruit à court terme avec les fondamentaux à long terme.

L'entreprise fonctionne à plein régime

Commençons par les vrais chiffres :

• Revenus 2024 : $749M (en hausse de 48 % par rapport à l'année précédente)
• Revenus projetés en 2025 : 1,04 milliard de dollars (40 % de croissance attendue)

Ce ne sont pas des chiffres de startup de garage. Pour contextualiser, Adobe a une fois évalué Figma à $20B en 2022. Quelle est la capitalisation boursière aujourd'hui ? Environ 18,7 milliards de dollars. Donc, vous achetez à un rabais par rapport à ce que l'un des géants de la tech était prêt à payer.

Le coup de grâce ? L'IA ne tue pas Figma, elle l'hypercharge. Leur outil “Figma Make” permet aux utilisateurs de convertir des idées en designs finis avec l'assistance de l'IA. Ils ont même collaboré avec ChatGPT pour générer automatiquement des diagrammes. Ce n'est pas une disruption ; c'est une intégration.

Pourquoi les résultats du T3 ont effrayé tout le monde (Avertissement : ils ne devraient pas l'avoir fait)

La société a déclaré une perte nette de 1,1 milliard de dollars sur $274M de revenus trimestriels. Wall Street a paniqué. Mais voici ce qui s'est réellement passé : 975,7 millions de dollars de cela étaient des charges de compensation basées sur des actions uniques—un élément comptable non monétaire de leur introduction en bourse.

Enlevez cela, et Figma a publié un BPA ajusté de 0,10 $ contre 0,05 $ attendu. Ils ont battu les attentes. Mais les investisseurs ont vu la perte annoncée et ont paniqué en vendant.

Le vrai risque : Chronologie de rentabilité

Figma se négocie à environ 100x le bénéfice par action prévisionnel, ce qui est élevé. L'entreprise n'est pas encore constamment rentable - le deuxième trimestre a montré à peine $1M de profit pour les actionnaires. C'est la véritable préoccupation, pas l'histoire de croissance.

Est-ce une bonne affaire ou un piège à valeur ? Cela dépend de si vous croyez qu'un taux de croissance des revenus de 40 % avec une amélioration des économies d'échelle conduit finalement à une rentabilité durable. Pour une plateforme de collaboration en design avec de forts effets de réseau et des vents arrière de l'IA, le scénario optimiste est réel.

La conclusion

L'action de Figma a été punie parce que les valorisations technologiques sont sous pression et la confusion sur les bénéfices a effrayé les investisseurs. Mais les fondamentaux de l'entreprise ne se sont pas détériorés—le marché a simplement réajusté ses attentes plus rapidement que l'entreprise ne peut y répondre.

À des niveaux actuels, c'est soit une opportunité d'achat criante pour un capital patient, soit un piège à valeur pour ceux qui parient sur une rentabilité qui ne se concrétise jamais. Quoi qu'il en soit, ce n'est plus un “meme IPO.”