#特朗普加密货币政策新方向 L'ensemble des actifs mondiaux a connu une Baisse, qui est le véritable coupable ?

Cette chute brutale, beaucoup de gens cherchent des raisons en se concentrant sur certaines orientations politiques, mais en y réfléchissant bien - l'effondrement des actions américaines, le nettoyage du marché des cryptomonnaies, la chaîne logique peut-elle vraiment être directement connectée ?

Ce qui devrait vraiment être surveillé, c'est peut-être de l'autre côté du Pacifique : le Japon.

Le rendement de leurs obligations d'État à 2 ans a atteint 1 %. Qu'est-ce que cela signifie ? La dernière fois que nous avons vu ce chiffre, c'était avant la chute de Lehman Brothers en 2008. Le Japon, à l'ère des taux d'intérêt zéro, est en train de se retourner discrètement.

Pourquoi cette affaire a-t-elle un tel impact ? Parce que le yen est, depuis longtemps, le plus grand « outil d'emprunt » au monde. Au cours des dix dernières années, d'innombrables institutions ont emprunté des yens à faible taux d'intérêt au Japon, puis les ont échangés contre des obligations américaines, ont investi dans des actions américaines et ont misé sur des actifs cryptographiques, gagnant ainsi sur les écarts de taux et la stabilité des taux de change. Qui n'aimerait pas faire ce commerce avec de l'argent presque gratuit pour poursuivre des rendements élevés ?

Mais maintenant, les règles du jeu ont changé.

Un retour du taux d'intérêt à court terme à 1 % signifie que le coût de l'emprunt commence à augmenter. L'espace d'arbitrage est comprimé, et il pourrait même y avoir des pertes en cas d'inversion. Les institutions réagissent rapidement : réduction des positions, diminution de l'effet de levier, retrait de fonds. Le yen commence à revenir au pays, et la demande pour des actifs risqués comme les obligations américaines, les actions américaines et le BTC s'effondre naturellement. Dans le même temps, l'écart de taux entre le dollar et le yen se réduit, la volatilité des taux de change augmente, et il n'y a plus de raison pour que les fonds restent à l'étranger à prendre des risques.

Ce n'est pas une petite affaire, c'est une reconfiguration de la structure de liquidité mondiale.

Surtout les opérations de carry trading à fort effet de levier, qui sont extrêmement sensibles aux variations des taux d'intérêt du yen. Dès que les taux d'intérêt bougent, il faut déleverager, et pour déleverager, il faut liquider des actifs. Une fois que la vague de ventes commence, où peut-on encore trouver une zone de sécurité sur le marché ?

En fin de compte, les joueurs qui empruntaient des yens pour des arbitrages à faible coût voient maintenant leurs coûts augmenter et leurs profits diminuer. Fuir à l'avance est le choix rationnel.

C'est juste une observation d'un angle, mais d'un point de vue du chemin de transmission de liquidité, cet indice pourrait être plus proche de la vérité.