Récemment, j'ai remarqué un phénomène : l'émission de USDC connaît une big pump, mais peu de gens réalisent que cela pourrait être en train de réécrire les règles du jeu de la dette mondiale.

D'abord, la conclusion : pour chaque 1 dollar USDC émis, 1 dollar entre sur le marché des obligations du Trésor américain. Qu'est-ce que cela signifie ? Chaque fois qu'un utilisateur mondial achète de l'USDC, il aide essentiellement le département du Trésor américain à trouver des acheteurs.

**Les trois points clés de ce mécanisme :**

**restructuration de la liquidité**
Le dollar traditionnel dépend du réseau SWIFT et des banques, ce qui est lent et coûteux. L'USDC permet un règlement instantané mondial 24 heures sur 24 grâce à la blockchain, ce qui équivaut à "turbocharger" le dollar. L'amélioration de l'efficacité des flux de fonds amplifie directement l'intérêt d'achat potentiel des obligations américaines.

**Piège de configuration passive**
Environ 80 % des actifs de réserve USDC sont alloués à des obligations d'État américaines. Lorsque sa valeur de marché dépasse 100 milliards de dollars, cela signifie qu'au moins 80 milliards de dollars sont automatiquement verrouillés dans des obligations d'État. C'est plus discret et efficace que les négociations diplomatiques traditionnelles.

**stratégie d'externalisation des coûts**
La Réserve fédérale n'a pas besoin d'imprimer directement de l'argent, mais c'est aux utilisateurs de cryptomonnaies du monde entier de convertir activement des monnaies fiduciaires en stablecoins. Ce modèle d'"émission décentralisée" répartit le coût de l'expansion monétaire sur des millions d'individus.

**Mais le problème est le suivant —**

Qui étaient les principaux acheteurs de la dette américaine par le passé ? Des fonds souverains comme la Chine et le Japon, ainsi que de grands investisseurs institutionnels. Ces fonds sont de grande taille, ont un long horizon de détention et une forte capacité à supporter le risque.

La situation actuelle est la suivante : les grands acheteurs traditionnels continuent de réduire leurs positions, tandis que les preneurs de relais deviennent des petits investisseurs mondiaux - des traders en chaîne, des utilisateurs de paiements transfrontaliers, des participants à la DeFi. Ces fonds présentent des caractéristiques évidentes de "court terme, fragmentation, forte volatilité".

Lorsque le capital à long terme de centaines de milliards d'institutions professionnelles est remplacé par des positions fragmentées de millions d'investisseurs particuliers, la base de stabilité des obligations américaines subit en réalité un changement structurel. Les impacts à long terme de cette transformation ne font probablement que commencer à se manifester.