Quand j'ai dit que 80 000 était le fond, la section des commentaires était pleine de moqueries. Mais maintenant, en regardant en arrière, cette vague de bull run est-elle vraiment terminée ?

D'un point de vue tridimensionnel, le moteur central n'a pas disparu.

Commençons par l'environnement macroéconomique. L'attitude réglementaire mondiale évolue, ce n'est pas une répression mais une orientation. Après l'adoption du règlement MiCA de l'Union européenne, le volume de transactions conformes a augmenté de 210%, et maintenant, les plateformes conformes représentent 78%. Du côté américain, la loi CLARITY est également en bonne voie, et le passage des institutions via les ETF sera complètement ouvert. En ce qui concerne la liquidité, la Réserve fédérale continue d'injecter de l'argent, toutes les banques centrales du monde assouplissent leurs politiques, dans un contexte de dépréciation du dollar, des endroits comme l'Argentine affichent un premium BTC de plus de 15%, et les fonds continuent d'affluer.

L'aspect écologique est plus intuitif. Le montant des fonds verrouillés dans Layer2 a dépassé 32 milliards, le volume des transactions d'Arbitrum et de zkSync a augmenté de 400 %, et les frais de Gas ont été réduits de plus de 90 %. La capitalisation boursière des projets combinant l'IA et le Web3 a presque quintuplé, et les applications d'IA sur la chaîne commencent vraiment à se concrétiser. Le DeFi s'approfondit également, avec des protocoles comme ASTER qui connectent plusieurs chaînes et la finance traditionnelle, et le nombre d'utilisateurs de RWA et de GameFi a doublé. Ce n'est pas une simple rotation, c'est une croissance réelle.

Les fonds institutionnels sont la clé. Regardez les données de la semaine du 16 au 22 novembre : les entrées nettes de l'ETF Ethereum aux États-Unis ont atteint 2,38 milliards de dollars en une semaine, dont 1,72 milliard provient de BlackRock, pour une valeur nette totale de 24,13 milliards. Les positions des institutions en BNB ont augmenté de 8,3 % en une semaine, et le secteur DeFi (la voie où se trouve ASTER) a enregistré des entrées nettes de 610 millions de USDT en une semaine (données d'une plateforme majeure). Actuellement, plus de 35 entreprises cotées dans le monde allouent des bitcoins, et la part des actifs cryptographiques institutionnels est passée de 0,3 % à 1,2 %, avec des prévisions pour atteindre plus de 3 % d'ici 2026. L'époque dominée par les particuliers est en train de changer.

Comparer avec l'histoire est encore plus clair. La bulle ICO de 2017 et l'effondrement de LUNA en 2021 étaient tous deux le résultat d'une combinaison de forte levée, de réglementation uniforme et de stagnation écologique. Actuellement, le taux de levier est faible, la réglementation est conforme par catégorie, et le nombre d'utilisateurs écologiques ainsi que le volume des transactions augmentent. Du point de vue des fonds, le volume au comptant augmente régulièrement, et des jetons comme BNB et ASTER sont en concentration. Bien que l'humeur soit volatile, elle n'est pas encore arrivée à un niveau d'extrême euphorie.

La logique sous-jacente de cette bull run est la résonance entre la conformité, la technologie et les institutions, et non une bulle créée par le FOMO des investisseurs particuliers. Avec les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale et l'approbation de davantage d'ETF, le marché entrera dans une phase de rotation sectorielle. Si la logique fondamentale ne s'effondre pas, la bull run n'est pas terminée.