Les probabilités d'une baisse des taux en décembre dépassent à nouveau 70 % : Les traders de Bitcoin sont-ils convaincus que cela change les choses ?

Source : CryptoNewsNet Titre original : Les chances d'une baisse des taux en décembre dépassent à nouveau 70 % : Les traders de Bitcoin sont-ils convaincus que cela change quelque chose ? Lien original : Le CME FedWatch implique maintenant plus de 70 % de chances que la Réserve fédérale réduise les taux de 25 points de base lors de sa réunion des 9 et 10 décembre, abaissant la fourchette cible de 3,75 % - 4,00 % à 3,50 % - 3,75 %.

Cela marque un revirement intrajournalier spectaculaire le 21 novembre, lorsque le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré aux journalistes que la Fed peut encore diminuer les taux “à court terme” sans menacer son objectif d'inflation de 2 %.

Il y a quelques jours, la même probabilité se situait près de 30 %, alourdie par un blackout des données gouvernementales et des commentaires bellicistes de la Fed.

La question maintenant est de savoir si une réduction en décembre a suffisamment de conviction pour sortir le Bitcoin (BTC) du mode de protection, ou si le vent macro arrive trop tard pour un marché déjà saignant des flux de levier et d'ETF.

Entre le 20 et le 21 novembre, le Bitcoin a plongé de 91 554,96 $ à 80 600 $, avant de récupérer à 84 116,67 $ au moment de la presse. Ce mouvement a inquiété les investisseurs, qui ne sont pas sûrs si le BTC a atteint son sommet local ce cycle à 126 000 $, et il n'y a plus d'élan pour un mouvement à la hausse.

Le récit de la réduction des taux est important pour Bitcoin car il se traduit directement en rendements réels et en liquidités.

Au cours des deux derniers mois, les rendements des bons du Trésor ajustés à l'inflation ont augmenté alors que les marchés ont exclu un assouplissement, retirant des capitaux des actifs à bêta élevé et resserrant la liquidité mondiale.

Si la Fed réalise maintenant la baisse attendue par les marchés et signale d'autres à venir, les rendements réels devraient se comprimer et la liquidité devrait s'élargir, des conditions qui, historiquement, corrèlent avec la surperformance du Bitcoin.

Cependant, les données on-chain de Glassnode et le positionnement des dérivés montrent que le marché n'a pas encore basculé.

Les acheteurs récents sont en difficulté, les ETF perdent de la valeur, et les traders d'options paient des primes à deux chiffres pour une protection à la baisse.

Qu'est-ce qui a changé et pourquoi cela a-t-il fait bouger les cotes si rapidement

Les commentaires de Williams ont touché un marché qui avait récemment ajusté les cotes de décembre à 30 % dans un contexte d'incertitude concernant les données sur l'emploi.

Sa déclaration selon laquelle des baisses à court terme demeurent viables sans compromettre le contrôle de l'inflation a permis aux traders de recharger leurs paris sur des baisses de taux. Au 21 novembre, les probabilités de FedWatch avaient grimpé au-dessus de 70 %, inversant une tendance à la baisse de plusieurs semaines.

Le balancement reflète à quel point les marchés sont devenus sensibles aux messages de la Fed après deux baisses déjà effectuées en 2025, la plus récente le 29 octobre, qui a porté le taux des fonds à 3,75%-4,00% et a annoncé que le resserrement quantitatif prendrait fin le 1er décembre.

Les emplois de septembre ont été publiés à 119 000 avec un taux de chômage passant à 4,4 %, des données qui ont divisé Wall Street. JPMorgan, Standard Chartered et Morgan Stanley ont retiré leurs prévisions de baisse de décembre, arguant que le chiffre des emplois n'était pas assez faible pour justifier un assouplissement supplémentaire.

Citi, Deutsche Bank et Wells Fargo sont restés fermes, signalant l'augmentation du chômage comme preuve que la Fed a de la marge pour assouplir. Les remarques de Williams ont fait pencher la balance, validant le camp des partisans d'une politique monétaire accommodante.

Les marchés estiment maintenant à 70 % la probabilité que la Fed passe à l'acte en décembre, avec un assouplissement supplémentaire prévu en 2026 si l'inflation reste contenue.

Le rendement nominal des bons du Trésor à 10 ans a déjà chuté d'environ 60 points de base cette année, et les breakevens TIPS se situent juste au-dessus de 2,2 %, ce qui suggère que les marchés croient que l'inflation peut rester ancrée même si la politique s'assouplit.

Rendements réels, liquidité et pourquoi Bitcoin s'en soucie

La relation entre le Bitcoin et les rendements réels est devenue le récit macroéconomique dominant cet automne.

L'augmentation des rendements ajustés à l'inflation sur les bons du Trésor attire des capitaux loin des actifs à rendement nul comme le Bitcoin.

Le travail de S&P Global montre une corrélation négative entre Bitcoin et les rendements réels qui s'est renforcée depuis 2017, l'actif ayant tendance à surperformer lorsque la politique s'assouplit et que la liquidité s'élargit.

La recherche de Bitwise superpose Bitcoin à l'offre monétaire M2 mondiale, montrant que les périodes de ré-accélération de la croissance monétaire et de politique monétaire plus accommodante de la Fed coïncident avec une performance plus forte de Bitcoin.

Le récent repli du dollar et la nouvelle expansion de M2 devraient devenir des vents arrière une fois que les marchés auront confiance que les réductions vont se poursuivre.

Une réduction en décembre soutenue par des orientations vers un assouplissement supplémentaire limiterait les rendements réels et reconstruirait l'environnement de liquidité qui soutient historiquement Bitcoin.

Cependant, la mécanique ne fonctionne que si la coupe arrive avec conviction. Une coupe unique suivie d'orientations agressives laisserait les rendements réels élevés et la liquidité contrainte.

Les commentaires de Williams sont importants car ils suggèrent que la Fed voit la possibilité de plusieurs mouvements, pas seulement une coupe symbolique en décembre. Si cela s'avère vrai, le chemin vers une baisse des rendements réels et un dollar plus faible devient crédible, donnant à Bitcoin une chance de passer de la vente avec la liquidité à une tendance avec celle-ci.

Ce que Glassnode voit sur la chaîne et dans les dérivés

Le rapport du 19 novembre de Glassnode montre à quel point la récente baisse a été sévère et pourquoi le positionnement reste défensif.

Le Bitcoin a chuté en dessous du coût de base des détenteurs à court terme et de la bande de -1 écart type, tombant sous 97 000 $ et touchant brièvement 89 000 $, ce qui s'est aggravé le 21 novembre avec le BTC perdant presque le niveau des 80 000 $.

Cela laisse presque tous les cohortes récentes en perte non réalisée et transforme la zone de 95 000 $ à 97 000 $ en résistance.

Glassnode estime que 6,3 millions de BTC sont maintenant sous l'eau, principalement dans la plage de -10 % à -23,6 %, une distribution qui ressemble davantage à celle du marché baissier limité de 2022 qu'à une capitulation totale.

Deux niveaux de prix se démarquent. Le prix réalisé des investisseurs actifs se situe autour de 88 600 $, représentant le coût moyen des pièces qui se déplacent régulièrement.

La vraie moyenne du marché, près de 82 000 $, marque le seuil entre une légère correction et une phase baissière plus profonde de style 2022. Le Bitcoin se négocie actuellement entre ces niveaux.

Les flux hors chaîne renforcent la prudence. Les ETF au comptant américains affichent une moyenne hebdomadaire fermement négative, avec des sorties de novembre approchant $3 milliards.

Cela suggère que les allocataires institutionnels ne s'engagent pas à acheter la baisse. L'intérêt ouvert des contrats à terme diminue en même temps que le prix, ce qui implique que les traders réduisent leurs risques plutôt que d'ajouter de l'effet de levier.

Le positionnement des options crie mode de protection. La volatilité implicite a augmenté vers des niveaux vus pour la dernière fois lors de l'événement de liquidation d'octobre, le biais penche fortement vers le négatif, et les puts d'une semaine se négocient à une prime à deux chiffres par rapport aux calls.

Les flux nets montrent que les traders paient pour des strikes à la baisse de 90 000 $ tout en ajoutant uniquement une exposition modeste aux options d'achat. L'analyse de Glassnode indique que les négociants sont à découvert en delta et se protègent par la vente de contrats à terme, ce qui exerce mécaniquement une pression lorsque le marché s'affaiblit.

Le chemin à suivre dépend de la conviction de la Fed

Une réduction en décembre accompagnée d'orientations vers un assouplissement supplémentaire limiterait les rendements réels et reconstruirait la liquidité, les conditions que Bitwise et S&P Global identifient comme historiquement favorables pour Bitcoin.

La probabilité de 70 % maintenant intégrée dans FedWatch reflète une confiance croissante que la Fed voit un chemin pour assouplir sans raviver l'inflation, ce qui est exactement ce dont Bitcoin a besoin pour renverser le récit.

Mais les données on-chain et de dérivés de Glassnode montrent que la configuration immédiate reste fragile. Les acheteurs récents sont en perte, les ETF saignent, l'effet de levier se désengage, et le positionnement des options favorise la protection plutôt que la conviction.

Cela signifie qu'une réduction en décembre pourrait ne pas déclencher un retournement immédiat si elle survient sans indications claires sur les mouvements futurs.

Si la Fed cille ou effectue une coupe unique tout en mettant l'accent sur le risque d'inflation, l'impulsion macro pourrait s'avérer trop faible pour modifier les flux d'ETF ou inverser l'appétit pour le risque.

Le Bitcoin resterait en dessous de la résistance de 95 000 $ à 97 000 $ que Glassnode considère désormais comme structurelle.

Les commentaires de Williams ont ouvert la porte. Une coupe en décembre avec des indications à venir pourrait l'élargir. Si cela suffira à faire passer le Bitcoin dépend de la manière dont la Fed considère décembre : comme le début d'un nouveau cycle d'assouplissement ou la fin d'une brève recalibration.

Les marchés évaluent l'ancien à 70 % de chances. Les données on-chain suggèrent que les traders ne sont pas encore convaincus.