Le modèle de trésorerie de Bitcoin fait l'objet d'un examen en raison de la pression du marché sur les bilans des entreprises.

Source : Coindoo Titre original : Le modèle de trésorerie Bitcoin fait l'objet d'un examen alors que les tests de résistance du marché mettent à l'épreuve les bilans des entreprises Lien original : https://coindoo.com/bitcoin-treasury-model-faces-scrutiny-as-market-stress-tests-corporate-balance-sheets/

Le dernier déclin du marché des cryptomonnaies a ravivé le débat sur la question de savoir si les entreprises cotées en bourse peuvent s'appuyer en toute sécurité sur Bitcoin comme principal actif de leur bilan.

Points clés

• Peter Schiff dit que les entreprises centrées sur le BTC sont vulnérables lors des baisses.
• La stratégie est mise en avant comme l'exemple le plus exposé.
• La perte d'accès aux marchés de capitaux est signalée comme le plus grand risque.

La discussion a refait surface après que l'économiste Peter Schiff a soutenu que la stratégie commerciale adoptée par plusieurs entreprises les rend vulnérables à la même volatilité qui affecte le BTC lui-même.

Plutôt que de critiquer directement la performance du prix du Bitcoin, Schiff a mis en avant la structure d'entreprise derrière les sociétés qui ont adopté l'approche de “trésorerie Bitcoin”. Il affirme que ces entreprises manquent d'isolation par rapport aux cycles du marché car leur valorisation augmente et diminue presque exclusivement avec le prix du BTC.

Schiff exprime des inquiétudes sur la dépendance de la stratégie au Bitcoin

L'économiste a utilisé Strategy comme principal exemple du risque qu'il perçoit. Schiff croit que l'action de l'entreprise n'offre plus aux investisseurs d'avantages significatifs par rapport à la simple détention de Bitcoin dans un portefeuille personnel.

Il a également souligné que le prix de l'équité de l'entreprise a chuté d'environ 65 % au cours de l'année dernière, suggérant que la société se négocie désormais presque entièrement comme un proxy pour le BTC plutôt que comme une entreprise opérationnelle.

Sa principale critique porte sur le modèle de financement. Strategy a historiquement acquis des Bitcoins en émettant de nouvelles actions et des actions privilégiées. Schiff a averti que, si la valorisation boursière de Strategy devait un jour tomber en dessous de la valeur des BTC qu'elle détient, l'entreprise pourrait perdre sa capacité à lever des fonds — ce qui bloquerait les futurs achats de Bitcoins et affaiblirait considérablement l'entreprise.

La baisse du marché exerce une pression supplémentaire sur les bilans basés sur le BTC

Les commentaires de Schiff interviennent à un moment difficile pour l'exposition institutionnelle au Bitcoin. Les sorties des ETF liés au BTC, la demande plus lente des acheteurs de détail et un large repli sur les marchés à risque ont contribué à la récente baisse des prix. Le Bitcoin est temporairement tombé en dessous de 85 000 $, atteignant 80 537 $, puis s'est stabilisé autour de 84 000 $.

Plusieurs analystes ont averti que la vente pourrait représenter le début d'une phase corrective plus longue plutôt qu'un simple retracement. Cela ajoute une pression supplémentaire pour les entreprises dont la performance financière et l'accès au capital sont étroitement liés aux mouvements du prix du Bitcoin.

Une question plus large pour les entreprises axées sur Bitcoin

L'argument de Schiff ne tourne pas autour de la question de savoir si le Bitcoin va augmenter ou diminuer à long terme. Au lieu de cela, il soulève une question structurelle : une entreprise qui traite le Bitcoin comme son activité principale peut-elle rester viable en période de fortes baisses ? La durabilité du modèle de trésorerie Bitcoin dépendra finalement de la volonté des marchés de capitaux de financer ces entreprises pendant les périodes de déclin du marché.

Pour l'instant, le Bitcoin se négocie près de 84 171 $, et la résilience des stratégies d'entreprise centrées sur le BTC sera mise à l'épreuve tant que la volatilité du marché restera élevée.