Ajouter le Staking à votre 401(k) : Comment l'ETF Éther Staké de BlackRock apporte des rendements on-chain à la finance traditionnelle

Source : CryptoNewsNet Titre original : Ajouter DeFi à votre 401k : Comment l'ETF Ethereum staké de BlackRock redéfinit l'accès aux récompenses ETH Lien original : BlackRock a enregistré le iShares Staked Ethereum Trust dans le Delaware le 19 novembre, ouvrant la voie au premier ETF Ethereum staké de la société aux États-Unis.

L'enregistrement de la confiance au niveau de l'État ne constitue pas une demande formelle en vertu de la Securities Act de 1933. Néanmoins, cela positionne BlackRock pour lancer un produit ETH générant des intérêts une fois que la SEC permettra le staking à l'intérieur des enveloppes ETF.

Le dépôt fait suite à une proposition distincte de Nasdaq plus tôt cette année qui viserait à adapter l'ETF iShares Ethereum Trust de BlackRock existant pour miser une partie de ses ETH via un fournisseur de garde réglementé si les régulateurs l'approuvent.

BlackRock poursuit désormais deux voies parallèles : ajouter le staking à son ETF ETH au comptant en direct et créer un trust Ethereum staked dédié à partir de zéro.

L'écart de rendement stimule l'impulsion

La première vague d'ETFs Ethereum au comptant aux États-Unis a été lancée en 2024 sans staking après que la SEC a exigé des émetteurs qu'ils suppriment cette fonctionnalité.

Ces fonds facturent des frais de gestion de 0,15 % à 0,25 %, avec divers fournisseurs facturant entre 0,20 % et 0,25 %. Ils détiennent des ETH en garde institutionnelle et suivent le prix sans que le rendement de staking on-chain ne soit transmis aux investisseurs.

En chaîne, environ 30 % de l'offre en circulation d'Ethereum est stakée, et les récompenses au niveau du réseau ont été juste en dessous de 3 % annualisées ces dernières semaines, selon les indices de référence.

Les investisseurs qui achètent un ETF ETH au comptant aujourd'hui renoncent à ce rendement de 3 % si le token se négocie à plat.

BlackRock entre dans un marché où trois structures de staking distinctes ont émergé. Le REX-Osprey ETH + Staking ETF se négocie sous le symbole ESK en tant que fonds géré activement selon la loi de 1940, qui stake au moins 50% de ses avoirs, en facturant des frais totaux de 1,28%.

Un concurrent a déposé un ETF Ethereum staké Lido structuré en tant que trust constituant qui détient des stETH plutôt que des ETH natifs.

Grayscale a révélé que son fonds phare Ethereum Trust peut conserver jusqu'à 23 % des récompenses de staking en tant que compensation supplémentaire, tandis que l'ETF Ethereum Mini Trust peut conserver jusqu'à 6 % des récompenses de staking.

Tarification, accès et garde comme leviers de compétitivité

Le frais de 0,25 % de BlackRock sur l'ETHA constitue une base. Un trust dédié à l'ETH staké offre à BlackRock trois options : conserver le frais de sponsor de 0,25 % et transmettre presque tous les rendements de staking aux investisseurs, ajouter une part explicite des récompenses de staking comme une deuxième couche de frais, ou déployer des exonérations temporaires de frais pour capter des parts de marché avant de normaliser les taux.

Un ETF ETH staké résout un problème de distribution pour les institutions, les conseillers et les plateformes de retraite qui ne peuvent pas accéder aux protocoles DeFi ou qui manquent de l'infrastructure opérationnelle pour se staker eux-mêmes.

Un ETF au comptant qui effectue des conversions de staking natif transforme le rendement on-chain en un élément de retour total compatible avec les comptes 401(k) et les portefeuilles modèles.

Les investisseurs qui achètent un ETF staké peuvent réaliser environ 2 % à 3 % par an après frais, même si le prix du token reste stable.

BlackRock semble prêt à utiliser un fournisseur de garde réglementé pour à la fois le stockage et le staking d'ether, concentrant toutes les opérations au sein d'une seule contrepartie réglementée aux États-Unis.

Le dépôt auprès de la Nasdaq identifie un grand dépositaire à la fois comme dépositaire et fournisseur de staking. D'autres concurrents utilisent US Bank avec des validateurs externes, tandis que certains dépendent des protocoles de staking liquide et de dépositaire séparés.

Les régulateurs pourraient préférer le modèle à contrepartie unique de BlackRock par rapport aux structures qui acheminent le staking via des protocoles DeFi.

Le calendrier réglementaire reste incertain

La SEC a contraint les émetteurs à retirer le staking des premiers ETF ETH car certains programmes de staking pourraient constituer des offres de titres non enregistrées.

La fiducie du Delaware de BlackRock positionne l'entreprise en tête de la file d'attente pour lorsque cette position s'assouplira, mais elle n'a pas de déclaration d'enregistrement effective ou de règle d'échange approuvée.

Les régulateurs font face à trois questions ouvertes. La première est de savoir s'ils permettront le staking natif dans un trust de marchandises de la loi de 1933 ou s'ils exigeront qu'il soit placé dans des structures de la loi de 1940.

Le deuxième point est de savoir s'ils traiteront les tokens de staking liquide comme le stETH comme équivalents à la détention d'ETH sous-jacent. Le troisième point est de savoir combien de frais d'extraction provenant du staking ils toléreront avant qu'un produit ne passe dans le territoire des stratégies de rendement gérées activement.

Le dépôt de BlackRock ouvre trois fronts concurrentiels. En termes de prix, l'échelle de l'entreprise va comprimer les marges, mais le véritable enjeu concerne le pourcentage des récompenses de staking que les sponsors conservent.

À l'accès, un ETF sur l'ETH staké apporte des rendements au niveau des validateurs dans des comptes de courtage qui ne toucheront jamais à la DeFi.

En matière de garde, chaque proposition d'ETF staké concentre le staking entre les mains d'un petit nombre de gardiens. À mesure que davantage d'ETH migre vers des coquilles d'ETF, une plus grande partie de la puissance de staking du réseau sera détenue par des clés institutionnelles.