Pourquoi la douleur de XRP reflète la panique de Bitcoin

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Stress de liquidité du Bitcoin et renversement des ETF

Le marché des cryptomonnaies traverse actuellement son test de stress de liquidité le plus sévère depuis fin 2022, avec plus de $1 trillions de valeur perdue au cours du mois dernier. Alors que la volatilité principale se concentre sur Bitcoin, les dommages structurels pénètrent profondément dans des actifs de grande capitalisation tels que XRP et Ethereum.

Ces défaillances parallèles ne sont pas des incidents isolés. Elles représentent un choc de liquidité synchronisé qui force une revalorisation du risque dans l'écosystème des actifs numériques.

Le déclin du marché a commencé comme une correction progressive des prix mais s'est rapidement accéléré en un événement de liquidité entraîné par des cohortes de marché spécifiques. Selon les données de CheckOnChain, les traders ont enregistré $1 milliards de pertes le 21 novembre seulement, se classant parmi les jours de réalisation de pertes les plus lourds de l'année.

Les données montrent que la pression à la vente était principalement exercée par des détenteurs dont les pièces avaient moins de 3 mois. Ces participants sont statistiquement les plus réactifs à la volatilité, et ils entrent souvent sur le marché près des sommets locaux. En conséquence, ils sont généralement les premiers à sortir lorsque l'action des prix devient défavorable.

Les données de Glassnode corroborent cela, montrant que le ratio de profit/perte des détenteurs à court terme de Bitcoin s'est effondré à des niveaux observés pour la dernière fois pendant les profondeurs du marché baissier de 2022. Cette mesure indique que le groupe des acheteurs récents vend de manière agressive en période de faiblesse.

En effet, ce comportement du marché reflète la peur classique de fin de cycle qui définit généralement des retraits significatifs. Cependant, contrairement au crash de 2022, qui a été provoqué par une contagion du crédit et une insolvabilité des échanges, la capitulation actuelle est alimentée par une exhaustion de la demande marginale et un désengagement mécanique de l'effet de levier.

Les données de CryptoQuant montrent que le marché actuel manque de toute activité significative des baleines. De plus, cette capitulation on-chain coïncidait avec un retournement brusque des flux institutionnels. Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont fait face à une pression de vente renouvelée, avec des produits enregistrant $903 millions de sorties le 20 novembre - le plus grand chiffre en une seule journée du mois et parmi les plus significatifs depuis le lancement des produits en janvier 2024.

L'ampleur de ces rachats a effacé les flux de capitaux provenant du précédent rallye de soulagement. Novembre est maintenant en passe de devenir le pire mois jamais enregistré pour les rachats d'ETF, avec un total cumulé de 3,79 milliards de dollars de sorties dépassant déjà le record établi en février.

Les ETF Bitcoin sont actuellement en baisse de 3,98 milliards de dollars par rapport à leur niveau record d'actifs sous gestion, marquant le deuxième plus grand recul de leur brève histoire. Alors que ces fonds sont contraints de vendre des actifs sous-jacents pour répondre aux demandes de rachat, ils exercent une pression à la vente sur un marché au comptant déjà en difficulté pour absorber l'offre de détenteurs à court terme en panique.

Capitulation de XRP et effondrement de la rentabilité

Alors que le Bitcoin est la source de la volatilité, le XRP a émergé comme un baromètre des effets secondaires du resserrement de la liquidité. Le XRP s'est historiquement décorrélé du Bitcoin pendant certaines fenêtres de volatilité, mais dans ce cas, ses pertes suivent de près celles du leader du marché.

Alors que les prix du Bitcoin tombent vers 80 000 $, XRP a chuté de près de 9 % au cours des 24 dernières heures et est tombé sous $2 pour la première fois depuis avril. Cela a accéléré une tendance à la baisse qui s'était développée sur un plan fondamental alors que la liquidité quittait le marché des altcoins.

Selon Glassnode, la perte réalisée XRP à 30D-EMA (30-day exponential moving average) a grimpé à $75 millions par jour—un volume observé pour la dernière fois en avril 2025. Cette métrique confirme que la capitulation n'est plus limitée aux investisseurs occasionnels de Bitcoin, mais s'est étendue aux détenteurs de grandes altcoins.

La capitulation a gravement affecté le profil de rentabilité du réseau XRP. Les données on-chain indiquent que seulement 58,5 % de l'offre circulante de XRP est en profit, la lecture la plus faible depuis novembre 2024 lorsque le token se négociait près de 0,53 $. Par conséquent, environ 41,5 % de tout le XRP circulant est en perte non réalisée, soit environ 26,5 milliards de tokens détenus par des investisseurs en difficulté.

Ce pourcentage élevé de l'offre en perte crée une résistance à la hausse pour toute éventuelle récupération des prix. Alors que les prix tentent de rebondir, les détenteurs en situation de perte cherchent souvent à sortir de leurs positions à des niveaux d'équilibre, créant une pression de vente constante qui limite l'élan à la hausse.

Il est à noter que le déclin actuel se produit malgré l'enthousiasme de la communauté concernant les nouveaux ETF XRP lancés. Ces données suggèrent que les contraintes de liquidité macroéconomique et la pression provenant de la baisse du Bitcoin occultent complètement toute potentielle narration haussière spécifique à l'écosystème XRP.

Faiblesse Structurelle

La rapidité et la gravité des pertes dans XRP peuvent être attribuées à des différences structurelles entre celui-ci et Bitcoin. XRP manque de la liquidité spot institutionnelle profonde et d'une demande significative provenant des flux d'ETF qui peuvent parfois amortir Bitcoin pendant les périodes de forte volatilité. Les carnets de commandes pour XRP sont généralement plus minces, rendant les grandes ventes plus perturbatrices pour la stabilité des prix.

De plus, l'actif a une base de détenteurs de détail plus répartie par rapport à un marché Bitcoin de plus en plus institutionnalisé. Les investisseurs de détail sont généralement plus réactifs aux fluctuations de prix et plus enclins à vendre dans la panique lors de corrections massives du marché.

Les indicateurs techniques reflètent cette faiblesse structurelle. Le token a récemment formé une “croix de la mort”, dans laquelle le prix est tombé en dessous des moyennes mobiles à 50 jours et à 200 jours. Cette formation technique est largement considérée par les traders comme un signal d'épuisement du momentum et précède souvent des périodes de pression de vente soutenue.

Cependant, le principal moteur reste la dynamique de marché plus large. Lorsque Bitcoin connaît un événement de liquidité provoqué par des sorties d'ETF et la capitulation des détenteurs à court terme, les altcoins fonctionnent comme des amortisseurs pour le système, amplifiant la volatilité plutôt que de l'atténuer. La liquidité de Bitcoin ne se transforme pas en altcoins pendant ces phases ; au contraire, elle quitte complètement l'économie crypto, se stabilisant en fiat ou en stablecoins. Cela laisse des actifs comme XRP vulnérables à des vagues secondaires de ventes panique.

Perspectives de marché

Une boucle de rétroaction pernicieuse caractérise la structure actuelle du marché. Une baisse du prix du Bitcoin déclenche des sorties accrues d'ETF. Ces sorties nécessitent des ventes au comptant par les émetteurs de fonds, faisant baisser les prix. Des prix plus bas induisent la panique parmi les détenteurs à court terme, qui vendent sur un marché illiquide.

À mesure que la liquidité du marché diminue, des altcoins comme XRP subissent des pertes plus importantes en raison de carnets de commandes plus fins. Ce sentiment dégradé revient pour déclencher d'autres rachats d'ETF. Cette dynamique circulaire explique pourquoi les pertes de XRP s'accélèrent même en l'absence de nouvelles négatives spécifiques à l'actif : les facteurs sont systémiques plutôt qu'isolés.

Les participants au marché se concentrent principalement sur le Bitcoin comme signal, mais les pics de pertes réalisées dans le XRP servent de symptôme d'une fragilité plus profonde du marché ancrée dans des contraintes de liquidité structurelles et la composition de la base d'investisseurs actuelle.

La stabilisation du Bitcoin dépendra de sa capacité à absorber la pression de vente des ETF et à reconstruire la confiance parmi les détenteurs à court terme. Tant que le cycle de rétroaction ne sera pas rompu par une modération des sorties ou un retour de la demande au comptant, les actifs avec des profils de liquidité plus faibles resteront exposés au risque de baisse.

XRP sert de jauge critique dans cet environnement. Si ses indicateurs de rentabilité se stabilisent, cela peut signaler que le marché a éliminé la majorité des mains faibles. Cependant, si les pertes continuent de s'accumuler, cela suggère que la crise de liquidité n'a pas encore trouvé de plancher.