Rachat d'Nvidia $60B : Pourquoi je ne suis pas convaincu que cette action mérite tout le battage médiatique

Depuis le lancement de ChatGPT fin 2022, j'ai vu Nvidia se transformer d'une entreprise de $345 milliards à un géant de plus de 4 trillions de dollars. Tout le monde parle de leurs puces AI, avec des géants de la technologie dumping des milliards dans des centres de données remplis de matériel Nvidia. Mais après un retour de 10x, je suis sceptique quant à l'idée de sauter sur ce train en marche maintenant.

Bien sûr, la direction vient d'annoncer un programme massif de rachat d'actions de $60 milliards après avoir déjà dépensé 24,2 milliards de dollars en rachats plus tôt cette année. Beaucoup y voient un fort vote de confiance de la part des initiés. Mais soyons réalistes - on a plutôt l'impression que la direction essaie de soutenir l'action pendant ce qui pourrait être une période de transition délicate.

Les indicateurs de valorisation semblent trompeusement raisonnables par rapport aux sommets passés. Oui, Nvidia se négocie à "seulement" 49 fois les bénéfices, bien en dessous de ses moyennes historiques. Mais ce n'est pas parce que l'action est devenue moins chère - c'est parce que leurs bénéfices ont explosé. Ils gagnent essentiellement tellement d'argent qu'à des prix stratosphériques, le ratio C/B ne semble pas complètement fou.

Soyons honnêtes au sujet de la stratégie de rachat. Nvidia sait que la ruée vers l'or initiale de l'IA pourrait ralentir, et la prochaine phase de croissance (robotique, informatique quantique, systèmes autonomes) pourrait prendre 5 à 10 ans à se matérialiser. Le rachat est un moyen astucieux d'augmenter artificiellement le BPA pendant ce ralentissement potentiel en réduisant le nombre d'actions. C'est de l'ingénierie financière, pas nécessairement une preuve que l'action est sous-évaluée.

Les puces Rubin de nouvelle génération pourraient être expédiées l'année prochaine, mais qui peut dire que les concurrents ne vont pas rattraper leur retard ? AMD, Intel et d'innombrables startups visent la part de marché de Nvidia. Et rappelez-vous à quelle vitesse les tendances technologiques peuvent évoluer - vous vous souvenez quand tout le monde était obsédé par le métavers ?

Je ne dis pas qu'Nvidia est une mauvaise entreprise - ils exécutent clairement brillamment. Mais à plus de $4 trillion, combien de potentiel reste-t-il vraiment ? L'histoire de la technologie est jonchée d'actions "inratables" qui ont finalement atteint leur plafond.

Encore une fois, je suis la même personne qui pensait que le Bitcoin était trop cher à 10 000 $, alors que sais-je ? Peut-être qu'Nvidia vaudra $10 trillion l'année prochaine.