Les entreprises américaines se tournent vers les marchés de la dette européens pour des coûts d'emprunt plus bas

L'avantage européen : des taux plus bas attirent les grandes entreprises américaines

Les grandes entreprises américaines accèdent de plus en plus au marché de la dette européen à des niveaux records, attirées par des coûts d'emprunt considérablement plus bas de l'autre côté de l'Atlantique. Ce changement stratégique survient alors que les entreprises cherchent à diversifier leurs sources de financement face à la volatilité du marché déclenchée par l'incertitude entourant les politiques tarifaires aux États-Unis.

Le différentiel de taux d'intérêt substantiel entre les principales banques centrales a créé une opportunité convaincante. Avec la Banque centrale européenne (BCE) maintenant les taux à 2,25 % par rapport à la fourchette de 4,25-4,5 % de la Réserve fédérale, les données de Bloomberg indiquent que les entreprises américaines peuvent bénéficier de spreads de rendement de 0,018 % à 0,2 % lors de l'emprunt en euros.

Cette divergence dans les coûts d'emprunt se reflète clairement dans les rendements du marché. Le rendement moyen des obligations d'entreprise américaines s'élève actuellement à environ 5,3 %, tandis que les équivalents européens se situent à seulement 3,18 % - un écart qui a atteint son niveau le plus large en trois ans le mois dernier.

Grandes entreprises qui mènent le changement de financement transatlantique

Alphabet Inc., la société mère de Google, illustre cette tendance, ayant récemment levé 6,75 milliards d'euros juste un jour après avoir sécurisé 5 milliards de dollars sur les marchés américains. La différence de coût est frappante : Alphabet paiera un coupon de 3,375 % pour ses obligations libellées en euros arrivant à échéance en 2037, contre 4,5 % pour des obligations similaires en dollars américains arrivant à échéance en 2035.

La recherche financière confirme que les entreprises américaines accèdent aux marchés de la dette européens à des niveaux sans précédent. Pfizer, Alphabet et d'autres grandes entreprises ont émis une dette libellée en euros record dépassant 83 milliards d'euros en 2025 - une augmentation de 35 % par rapport aux niveaux de 2024. Cela représente près de 14 % de l'émission totale de dettes d'entreprise en euros.

Plusieurs facteurs poussent cette tendance au-delà des simples différences de taux. Les participants au marché évoquent des inquiétudes concernant l'incertitude de la politique tarifaire américaine, la dégradation par Moody's des notes de crédit des États-Unis, et la volatilité du dollar comme des motivations clés pour les entreprises cherchant des voies de financement alternatives via les marchés européens.

Spencer Hakimian, fondateur de Tolou Capital Management, a noté que les entreprises américaines se tournent vers l'Europe car lever des fonds en euros s'est avéré plus stable, plus simple et plus rentable que de le faire sur les marchés domestiques.

Perspectives d'experts sur l'avantage de financement en euros

La logique stratégique derrière ce changement est convaincante pour les dirigeants des finances d'entreprise. Comme l'a expliqué Fabianna Del Canto, Co-responsable des marchés des capitaux EMEA chez Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.

"En tant que directeur financier ou trésorier, vous ne pouvez pas être critiqué pour accéder aux euros en ce moment… C'est un coût relatif attrayant, avec de faibles coupons dans un environnement stable, par rapport à la prise de risque dans l'inconnu aux États-Unis."

Bernard Mensah, Président de la Banque internationale pour Bank of America, a souligné une dynamique intéressante dans les flux de capitaux mondiaux. Il a observé que malgré le fait que l'Europe soit une région incroyablement riche, une grande partie de son capital a historiquement été exportée vers les États-Unis plutôt que d'être efficacement réinvestie au sein de l'UE. Ce schéma de flux de capitaux représente une opportunité que l'UE n'a pas encore pleinement exploitée.

Implications d'investissement et perspectives de marché

Les environnements de taux d'intérêt divergents influencent non seulement les stratégies d'emprunt des entreprises, mais aussi les préférences d'investissement. Gordon Shannon, Gestionnaire de portefeuille chez TwentyFour Asset Management, a exprimé sa préférence pour les obligations "reverse Yankees" ( libellées en euros émises par des entreprises américaines ) plutôt que pour les obligations libellées en dollars américains, notant qu'il préférerait détenir des Bunds allemands plutôt que des bons du Trésor américains.

Ce sentiment a été repris par Kaspar Hense, gestionnaire de portefeuille de revenu fixe chez RBC BlueBay, qui a souligné que des rendements obligataires du Trésor persistants et élevés - entraînés par une dette et des déficits américains élevés - maintenaient des coûts d'emprunt plus élevés pour les ménages et les entreprises américaines.

Le taux de dépôt de la BCE est actuellement inférieur de 1,75 point de pourcentage à celui de la Fed, créant un avantage de coût substantiel pour l'emprunt en euros. Les entreprises ayant des opérations en Europe qui n'ont pas besoin de convertir leur dette en euros en dollars réalisent les plus grandes économies, bien que même celles nécessitant une conversion de devises puissent toujours trouver la stratégie avantageuse.

En regardant vers l'avenir, les attentes du marché suggèrent que la BCE mettra en œuvre au moins trois nouvelles réductions de taux cette année, suite à leur réduction de janvier à 2,75 %. Pendant ce temps, l'inflation persistante aux États-Unis a repoussé les attentes pour un assouplissement de la Réserve fédérale, les traders anticipant désormais seulement une modeste réduction de taux d'ici la fin de 2025.

Perspectives sur les données du marché : Comparaison des rendements américains et européens

Les données actuelles du Trésor montrent que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans oscille autour de 4,38 %, servant de référence pour les coûts d'emprunt des entreprises qui incluent généralement un écart au-dessus de ce taux en fonction de la cote de crédit et d'autres facteurs. Cet environnement a créé l'une des opportunités d'arbitrage les plus favorables entre les marchés de la dette américains et européens ces dernières années pour les grandes entreprises mondiales disposant de stratégies de financement flexibles.

Pour les investisseurs mondiaux dans les marchés des actifs traditionnels et numériques, comprendre ces flux de capitaux transfrontaliers et les différences de taux d'intérêt fournit un contexte précieux pour les dynamiques de marché plus larges et les opportunités d'investissement potentielles.