L'effet de débordement de la fluctuation hétérogène du marché des cryptomonnaies provoqué par les jetons Meme liés à la politique.

##Étude de l'impact des jetons liés à des relations politiques sur le marché des Cryptoactifs

Récemment, la revue Economics Letters a publié un article de recherche intitulé "FromZerotoHero: Memecoins'SpilloverEffectsinCryptocurrencyMarkets". Cette recherche analyse l'événement où une personnalité politique bien connue a émis un jeton Meme, révélant l'effet de débordement hétérogène provoqué par les émotions du marché et les fondamentaux. L'étude a révélé que les signaux politiques amplifiaient la dynamique spéculative, soulignant le rôle de plus en plus important des facteurs politiques dans la formation du marché des cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

###Introduction

L'impact des dynamiques politiques sur les marchés financiers devient de plus en plus significatif, et le marché des cryptoactifs est devenu un domaine important à l'intersection de la politique et de la finance. L'élection présidentielle américaine de 2024 met encore plus en lumière cette relation, un candidat présidentiel important ayant choisi de soutenir les actifs numériques, affirmant qu'il transformera les États-Unis en "capitale mondiale des cryptoactifs" et plaçant les cryptoactifs au cœur de son agenda économique. Par conséquent, le marché anticipe une position politique plus amicale au cours de son mandat potentiel.

Ces attentes ont été vérifiées le 18 janvier 2025. Le candidat a émis le jeton officiel Meme sur la blockchain Solana. En seulement 24 heures, le prix de ce jeton a explosé de 900 %, avec un volume d'échanges atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant de 4 milliards de dollars celle du plus grand jeton Meme de l'époque, le DOGE. Le jour suivant, l'émission d'un autre jeton Meme lié à ses membres de la famille a encore stimulé la frénésie spéculative sur le marché.

Ces événements ne sont pas seulement de nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière, tout en libérant des signaux de réglementation et d'agenda politique plus larges.

Cette étude vise à examiner comment cet événement agit à la fois comme un signal politique et comme un événement financier influençant le marché des cryptoactifs. L'étude se concentre sur trois questions clés :

1. Comment la publication de ce jeton Meme affecte-t-elle les rendements et la volatilité des principaux cryptoactifs ?
2. Cet événement a-t-il provoqué un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?
3. Cet impact est-il hétérogène, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leur base technologique, de leur utilisation ou de leur attrait spéculatif ?

Pour répondre à ces questions, la recherche utilise le modèle multivarié de la forme générale d'hétéroscédasticité conditionnelle autorégressive de Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), qui est particulièrement adapté à l'analyse de la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps.

L'étude a sélectionné les dix principales cryptoactifs par capitalisation boursière pour une analyse empirique, découvrant qu'après le lancement de ce jeton Meme, il existe un effet significatif de débordement de volatilité entre les actifs crypto, indiquant la présence d'un phénomène de contagion financière sur le marché. L'événement a déclenché un changement majeur dans la dynamique du marché, avec Solana et Chainlink enregistrant les plus fortes hausses en raison de leurs infrastructures et de leurs liens stratégiques. Les cryptoactifs majeurs comme Bitcoin et Ethereum ont montré une forte résilience, leurs rendements anormaux cumulés (CARs) et leur variance ayant tendance à se stabiliser dans la période post-événement. En revanche, d'autres jetons Meme tels que Dogecoin et Shiba Inu ont connu une dépréciation, les fonds se dirigeant très probablement vers les nouveaux jetons Meme émis.

En fait, l'émission de ce jeton Meme a eu lieu dans un contexte de forte polarisation politique aux États-Unis, les personnalités politiques concernées étant étroitement liées à des émotions politiques intenses, ce qui a accru la sensibilité des investisseurs et amplifié les réactions du marché. Pour certains investisseurs, le soutien de cette personnalité politique symbolise une opportunité spéculative unique, engendrant un fort "effet de suivisme" ; tandis que d'autres investisseurs, conscients des risques politiques et réglementaires en raison de son image controversée, adoptent une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et les réactions différenciées du marché — allant de l'enthousiasme face au soutien politique attendu à des doutes sur la réputation et l'incertitude politique.

Ces dernières années, l'effet de contagion sur le marché des cryptoactifs a suscité une attention croissante en raison de son importance pour la stabilité financière, la gestion des risques et la diversification des portefeuilles. Les études existantes se sont principalement concentrées sur les spillovers entre les cryptoactifs eux-mêmes, ou entre les cryptoactifs et les actifs financiers traditionnels, révélant des modèles de connectivité, de risque de contagion et de transmission de volatilité. Cependant, ces recherches se sont majoritairement focalisées sur des incitations financières ou techniques, telles que les krachs de marché, les contraintes de liquidité ou l'innovation blockchain. Les signaux politiques, en particulier les mécanismes de contagion liés aux jetons associés à la politique, restent un domaine de recherche inexploré.

Cette étude est le premier article à analyser l'impact des jetons liés à des connexions politiques sur le marché des cryptoactifs. Elle élargit la compréhension de la manière dont les récits politiques influencent les marchés financiers décentralisés. De plus, contrairement aux recherches précédentes qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude se concentre sur l'impact des chocs positifs induits par des signaux politiques sur le marché. Il convient de noter qu'il existe des preuves que les chocs positifs ont un impact sur la volatilité des cryptoactifs même supérieur à celui des chocs négatifs. Enfin, cette étude fournit des références importantes pour les universitaires, les praticiens et les décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité des réactions du marché aux jetons liés à des connexions politiques, et soulignant comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière.

###Données et méthodes

####2.1 Données et sélection d'échantillons

Cette étude utilise des données propriétaires sur le prix de clôture moyen par minute, couvrant les 10 cryptoactifs les plus représentatifs parmi les 20 premiers en termes de capitalisation boursière : Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) et Litecoin (LTC). Les données proviennent d'une plateforme d'échange centralisée américaine, obtenues à partir de la base de données LSEG Tick History.

L'ensemble de données contient 20 160 observations, avec une période allant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant une période symétrique d'une semaine avant et après la publication du jeton Meme (le 18 janvier 2025), ce qui permet une analyse comparative avant et après l'événement.

La formule de calcul du rendement est la suivante :

Taux de rendement = ln(Pt / Pt-1)

où Pt représente le prix de l'actif numérique à l'instant t.

La date de l'événement est définie comme le 18 janvier 2025 à 2h44 UTC, moment où le nouveau jeton Meme a été officiellement annoncé. Les rendements anormaux cumulés (CARs) sont utilisés pour évaluer les effets de cascade d'information, en calculant le rendement de référence moyen de chaque cryptoactif à partir des rendements du 1er janvier 2025 au 10 janvier 2025, puis en soustrayant cette référence des rendements réels de la période d'échantillonnage, ce qui donne un rendement excédentaire par rapport à la référence du marché, qui est ensuite cumulée pour obtenir les CARs.

####2.2 méthode

L'étude utilise le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement du jeton Meme sur le marché des Cryptoactifs. On suppose que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec une moyenne nulle et une matrice de covariance conditionnelle de Ht, le modèle est défini comme suit :

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Dans ce cas, H représente la matrice de covariance inconditionnelle. Les matrices de paramètres satisfont à a,b>0 et a+b<1, afin de garantir la stabilité et la positivité du modèle. Ensuite, un test d'effet de contagion est effectué, en utilisant un niveau de signification plus strict α=0.001.

###Résultat

####3.1 Effet de débordement de volatilité

Les résultats préliminaires de l'analyse révèlent les relations mutuelles entre les cryptoactifs. Après l'événement, l'interconnexion entre les actifs s'est considérablement renforcée, soutenant l'hypothèse selon laquelle "l'événement a provoqué un effet d'éclatement de la volatilité". L'amplitude des fluctuations des rendements logarithmiques stables a augmenté, reflétant une hausse de l'instabilité du marché et un ralentissement de la vitesse d'ajustement. Les rendements de chaque cryptoactif ont connu des fluctuations violentes pendant cet événement, soulignant l'impact systémique de cet événement.

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Les résultats de la covariance conditionnelle dynamique estimée par le modèle BEKK-MGARCH indiquent que cet événement a en effet déclenché une contagion financière et des effets de débordement de volatilité sur le marché des Cryptoactifs. La plupart des coefficients de covariance après les événements sont significatifs au niveau de 0,001, en particulier entre des actifs tels que ETH, SOL et LINK, dont la covariance a considérablement augmenté, montrant une plus grande interconnexion et un niveau d'intégration du marché plus élevé. Bien que SHIB et DOT aient également atteint un niveau de signification de 0,01, leur impact est plus faible. La covariance de LTC et XRP a en fait diminué après l'événement, ce qui indique que l'effet de débordement n'est pas uniformément réparti entre tous les actifs. Dans l'ensemble, les résultats mettent en évidence l'impact structurel de cet événement d'émission de jetons Meme sur l'ensemble du marché des Cryptoactifs.

####3.2 Effet de cascade d'information

L'analyse des rendements anormaux cumulés (CARs) révèle davantage les effets de cascade d'information déclenchés par l'émission de jetons Meme. Les résultats montrent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant par des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité accrue.

Avant la phase de l'événement, la plupart des cryptoactifs ont enregistré des gains positifs, probablement en raison d'attentes spéculatives ou d'un optimisme du marché concernant les changements politiques potentiels. Cela indique que même en l'absence d'informations concrètes, les investisseurs ont montré un comportement d'achat spéculatif notable, conforme au caractère largement documenté de la "peur de manquer" sur le marché des cryptoactifs.

Après l'événement, trois dynamiques clés ont émergé :

1. SOL se distingue par ses performances, surpassant tous les autres actifs, ce qui est très probablement lié à sa relation technique directe en tant que nouvelle monnaie mème sur la blockchain.

2. LINK a également montré de la force, ce qui pourrait être lié à son association avec de grandes entreprises technologiques américaines.

3. Les cryptoactifs matures tels que le Bitcoin, l'Ethereum, le Ripple et le Litecoin se stabilisent progressivement après une légère hausse, reflétant leur résilience sur le marché et leur relative isolation face aux impacts de la spéculation en cascade.

Parallèlement, DOGE et d'autres jetons Meme comme SHIB semblent particulièrement fragiles, montrant un effet de substitution d'actifs évident, où des fonds spéculatifs se déplacent des anciens jetons Meme vers de nouveaux jetons émis. Bien qu'AVAX et DOT aient une base technologique solide, ils n'ont pas échappé à cette tendance de transfert de capital, montrant des signes de perte de valeur.

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Les résultats de l'étude montrent clairement comment le choc exogène de l'émission du nouveau jeton Meme a brisé le schéma de co-mouvement du marché avant l'événement. Avant l'événement, il y avait une forte volatilité corrélée entre les actifs ; après l'événement, les CARs des différents actifs ont connu une forte divergence, allant de +20 % pour Solana à -20 % pour Dogecoin et Shiba Inu.

Ces découvertes révèlent que : la narration spécifique aux actifs, la pertinence technique et la perception subjective des investisseurs peuvent considérablement amplifier la réactivité différenciée des rendements des actifs lors d'un choc d'information majeur.

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###Conclusion

Cette étude examine l'impact de l'émission de cryptoactifs liée aux personnalités politiques sur le marché des cryptoactifs, en se concentrant sur l'effet de débordement de volatilité et l'effet de cascade d'information.

Les résultats de l'étude montrent que la réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative. Par exemple, en raison d'un lien technique direct avec le nouveau jeton Meme, SOL en bénéficie considérablement. De plus, les actifs partageant la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été soutenus grâce à l'effet de "vague" de cet événement.

En attendant, des actifs cryptographiques majeurs tels que le Bitcoin et l'Ethereum, en raison de leur position centrale sur le marché, montrent une plus grande stabilité, jouant un rôle d'ancrage dans cet événement et stabilisant la structure globale du marché. Cela indique que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs fondamentaux techniques, mais commence également à être significativement influencé par la géopolitique et les récits politiques, en particulier lorsque ces récits sont émis par des dirigeants hautement symboliques.

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En résumé, cet article révèle la sensibilité élevée du marché des cryptoactifs aux événements externes, ainsi que sa tendance à être influencé par des comportements spéculatifs. À mesure que les actifs numériques s'entrelacent de plus en plus avec des enjeux politiques et économiques, il devient particulièrement important de surveiller en permanence cette interaction pour comprendre son impact sur la stabilité du marché.

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