Un trésor public Bitcoin sur quatre se négocie en dessous de la valeur liquidative, selon K33 Research - Coinedict

Un nouveau rapport de K33 Research révèle que près de une entreprise publique sur quatre détenant du Bitcoin se négocie désormais à des valeurs inférieures à la valeur nette de ses réserves de BTC. Ce changement signale une confiance des investisseurs en déclin dans les trésoreries en Bitcoin des entreprises, autrefois considérées comme un moteur haussier pour l'adoption institutionnelle.

Les entreprises de trésorerie Bitcoin font face à des pressions en dessous de la NAV

Le responsable de la recherche de K33, Vetle Lunde, a averti que les entreprises dont la valeur est inférieure à leur valeur nette d'actifs (NAV) font face à des défis plus difficiles pour lever des fonds.

« Émettre des actions en dessous de la valeur nette d'inventaire est dilutif », a expliqué Lunde, ce qui signifie que les entreprises finissent par céder plus de propriété que le capital qu'elles reçoivent.

Le cas le plus frappant est NAKA (, le véhicule de fusion de KindlyMD et Nakamoto Holdings), qui a chuté de 96% par rapport à son pic. Il se négocie maintenant à seulement 0,7x NAV, un effondrement par rapport au multiple de 75x qu'il commandait autrefois.

D'autres entreprises tombant en dessous de la NAV incluent Twenty One ( soutenue par Tether), Semler Scientific et The Smarter Web Company.

Des primes aux remises : les changements de confiance sur le marché

Plus tôt cette année, les actions du trésor ont bénéficié de primes saines, avec un multiple NAV moyen s'élevant à 3,76 en avril. Aujourd'hui, cette moyenne est tombée à 2,8 — et l'écart entre les acteurs forts et faibles se creuse.

• MicroStrategy, dirigé par Michael Saylor, bénéficie toujours d'une prime de marché avec ses énormes 636,505 BTC holdings.
• Les petites entreprises, cependant, sont en train de sombrer, les investisseurs dépréciant leurs frais élevés, les incitations internes et leurs structures de capital complexes.

L'accumulation de BTC a également ralenti fortement. En septembre, les entreprises de trésorerie ont ajouté seulement 1 428 BTC par jour — le rythme le plus faible depuis mai.

Les ETF Spot et la Demande des Détails Prendre le Contrôle

Malgré les difficultés de la trésorerie, l'adoption globale reste forte. Les entreprises publiques détiennent toujours plus de 1 million de BTC, mais K33 souligne que les ETF au comptant et les investisseurs de détail deviennent désormais les principaux moteurs de la demande.

Sur les marchés des dérivés, les contrats à terme Bitcoin CME se négocient à des primes modestes par rapport aux contrats perpétuels offshore, indiquant un environnement plus équilibré. Toutefois, les taux de financement restent élevés, ce qui suggère que les traders à effet de levier maintiennent un biais haussier fort — une configuration vulnérable à des corrections brusques.

Le pari de 875 millions de dollars de GD Culture sur Bitcoin fait faillite

Dans un développement séparé, GD Culture Group (GDC) a vu ses actions chuter de 28% après avoir annoncé une acquisition de 875 millions de dollars de 7 500 BTC auprès de Pallas Capital Holding.

La société de livestreaming et de commerce électronique prévoit d'émettre 39,2 millions de nouvelles actions pour financer le projet, en déplaçant son attention vers la constitution d'un trésor Bitcoin d'entreprise.

Le PDG Xiaojian Wang a qualifié cela de "pivot stratégique" pour capter l'intérêt institutionnel croissant. Les investisseurs, cependant, ont exprimé des préoccupations concernant la dilution des actions et le risque spéculatif.

• La capitalisation boursière de GDC s'élève désormais à 117,4 millions de dollars, en baisse de 97% par rapport à son pic de 2021.
• Les analystes, y compris VanEck, ont longtemps averti que le financement des achats de BTC par des émissions d'actions érode la valeur pour les actionnaires si les actions se négocient en dessous de la valeur de l'actif.

Perspectives : Une nouvelle phase pour les stratégies Bitcoin des entreprises

Les actions de trésorerie Bitcoin ont connu un cycle haussier et baissier complet compressé en seulement cinq mois, s'élevant de 5x avant de plonger de 70%, selon K33.

Alors que les primes des entreprises s'estompent, le marché évolue vers les ETF au comptant, les flux institutionnels et l'adoption par les particuliers comme les moteurs plus puissants de la demande de BTC.

Alors que des leaders comme MicroStrategy et Marathon Digital (52,477 BTC) conservent des positions dominantes, les petites entreprises du secteur font face à un chemin difficile à moins qu'elles ne puissent tirer parti de leurs avoirs en Bitcoin au-delà d'une simple accumulation.