El Bitcoin ya cuenta con el reconocimiento de todas las grandes instituciones financieras, pero una capa de cumplimiento invisible está bloqueando silenciosamente tu acceso.

El avance de Vanguard y los cambios en las finanzas tradicionales

El cambio de Vanguard esta semana marca la caída del último gran bastión. La compañía ha abierto su negocio de corretaje a ETF de criptomonedas de terceros y fondos mutuos relacionados con BTC, ETH, XRP y SOL, aunque sigue negándose a lanzar su propio fondo de criptoactivos o a ofrecer productos de memecoins.

Este cambio es importante porque Vanguard era la última gran gestora de activos estadounidense que mantenía una prohibición total sobre la exposición a Bitcoin a través de productos cotizados.

Fidelity cuenta con su propio ETF de Bitcoin al contado y operaciones minoristas de cripto dentro de la app. Una importante plataforma de trading ofrece fondos de Bitcoin al contado y opciones sobre ETF de Bitcoin al contado, con planes para lanzar operaciones completas de cripto al contado antes de 2026.

Bank of America, Morgan Stanley, Wells Fargo y UBS ahora ofrecen ETF de Bitcoin al contado en sus canales de gestión de patrimonio, y Bank of America incluso sugiere a sus asesores considerar una asignación a cripto del 1% al 4%.

Entre las plataformas nacionales y de mercado masivo comparables a Vanguard, el debate ha pasado de “permitir o no” a “cuánto permitir, a qué clientes y en qué formato”.

Ya no quedan prohibiciones totales como la de Vanguard en las grandes compañías. Lo que persiste son barreras suaves integradas en la estructura de los productos, en quién puede usarlos y en los ajustes predeterminados que asesores o algoritmos aplican al tomar decisiones de asignación.

Estas prohibiciones suaves no aparecen como declaraciones de política, pero mantienen billones de dólares de fondos de pensiones y seguros estadounidenses alejados de Bitcoin.

El problema del menú 401k: la política ha cambiado, la plataforma no

Existe un obstáculo en los planes de jubilación laborales. El Departamento de Trabajo revocó su advertencia de “extrema cautela” de 2022 y volvió a una postura neutral respecto a las criptomonedas en los 401k, pero esto no ha hecho que los menús apoyen a Bitcoin.

La mayoría de los patrocinadores de planes aún no ofrecen ETF de Bitcoin al contado como opción estándar. Incluso tras el cambio de política, los ETF de Bitcoin siguen siendo “rara vez disponibles” en los planes 401k estándar. La cuenta de activos digitales de Fidelity permite a los empleadores añadir Bitcoin al 401k, pero solo si el empleador lo elige y bajo restricciones de asignación.

Para la mayoría de asalariados, salvo que haya una ventana de corretaje y un patrocinador dispuesto, los ahorros para la jubilación siguen aislados de la exposición directa a Bitcoin.

El mecanismo funciona así: un asesor de beneficios propone un menú de 15 a 25 fondos, cubriendo grandes y pequeñas empresas, acciones internacionales, bonos y estrategias de fecha objetivo.

Un ETF de Bitcoin al contado es técnicamente elegible, pero incluirlo significa que el fiduciario del plan debe determinar activamente que Bitcoin es de interés para los partícipes y documentar la decisión por escrito.

Los asesores legales y financieros siguen indicando a los fiduciarios que las criptomonedas en el 401k conllevan alto riesgo y deben tratarse con cautela, aunque el Departamento de Trabajo ya no lo subraye de forma especial.

El resultado es un sesgo al statu quo: a menos que alguien dentro de la empresa patrocinadora impulse activamente la opción Bitcoin, el menú sigue como siempre, con la misma mezcla de acciones y renta fija.

Esto provoca un desajuste estructural. Los inversores minoristas que usan ciertas plataformas o DEX pueden comprar Bitcoin libremente en cuentas sujetas a impuestos. Esas mismas personas, al aportar a un 401k, suelen estar encerradas en un menú donde el máximo es una fecha objetivo “growth” con cero exposición a cripto.

El entorno normativo ya es neutral, pero la infraestructura de menús de planes, integración de custodios y voluntad fiduciaria aún no ha alcanzado ese punto.

Umbrales de tolerancia al riesgo y mínimos de patrimonio: quién puede acceder

Otra barrera suave es el filtro de nivel de riesgo en las grandes plataformas de gestión patrimonial. Morgan Stanley solo recientemente eliminó el requisito de que los clientes fueran “agresivos” y tuvieran al menos 1,5 millones de dólares para acceder a fondos de cripto. Desde octubre, está abriendo fondos y ETF de cripto a todos los clientes de patrimonio, incluyendo cuentas de jubilación.

Bank of America Merrill Lynch sigue restringiendo los ETF de Bitcoin al contado a clientes “elegibles” de ultra alto patrimonio, definidos como unos 10 millones de dólares en activos. UBS solo ofrece ETF de Bitcoin al contado a clientes de patrimonio “elegibles”, no a todas las cuentas minoristas.

Bank of America ha ido más lejos en normalizar la asignación a cripto, indicando a sus asesores que aumenten del 1% al 4% en las carteras de Merrill y banca privada. Sin embargo, esta orientación sigue enfocada a clientes de patrimonio con asesor y carteras significativas.

En la práctica, esto significa que los inversores minoristas auto-gestionados pueden comprar ETF de Bitcoin libremente, mientras que muchas familias de “patrimonio medio” en canales tradicionales solo acceden a cripto si su asesor está cómodo y su puntuación de riesgo es suficiente.

Esta distinción no es solo por patrimonio neto, sino por el canal de distribución en el que se encuentra el inversor.

Si el usuario custodia sus activos o invierte a través de un bróker de descuento, Bitcoin está a un clic. Si está en una cuenta de custodia de una gestora, necesita el visto bueno del asesor y superar las barreras internas de riesgo y cumplimiento.

Estas graduaciones también generan diferencias dentro de la misma empresa. En Morgan Stanley, los clientes auto-gestionados pueden comprar ETF de Bitcoin de cierta plataforma sin límites. En cambio, los clientes de gestión patrimonial necesitaban hasta octubre un perfil de riesgo agresivo y 1,5 millones de dólares.

En Merrill, los clientes minoristas pueden acceder a ETF de Bitcoin al contado. Pero los clientes con saldos pequeños son guiados hacia fondos temáticos o acciones proxy de Bitcoin.

Diseño de producto y configuración predeterminada: el impulso suave de los roboadvisors

Los roboadvisors actúan como filtros silenciosos. Tanto Betterment como Wealthfront ya soportan ETF de Bitcoin y Ethereum, pero normalmente solo como parte satélite, no como núcleo de la cartera.

La “cartera de ETF cripto” de Betterment anuncia explícitamente una “exposición limitada” a través de ETF de Bitcoin y Ethereum, normalmente un porcentaje bajo de un solo dígito sobre el total.

Wealthfront trata los ETF de Bitcoin y Ethereum como posiciones opcionales, y solo recientemente ha comenzado a canalizar nuevos flujos hacia ETF de Bitcoin y Ethereum de cierta plataforma. La cartera predeterminada sigue estando dominada por acciones y bonos.

El resultado es que el cliente típico de roboadvisor, que no interviene, acaba con poca o ninguna exposición a Bitcoin, salvo que cambie activamente la configuración predeterminada.

Esto es clave porque los roboadvisors se construyen en torno a los valores por defecto. La mayoría de los clientes aceptan la cartera recomendada sin personalizarla.

Si el algoritmo asigna un 2% a cripto y un 98% a acciones y bonos, eso es lo que recibe el cliente. Si el valor predeterminado es cero cripto, salvo que el cliente lo cambie, tendrá cero cripto.

El tipo de producto es otra barrera parcial. En ciertas plataformas, los clientes pueden investigar y comprar ETF de cripto y ETF temáticos, pero la compra directa de Bitcoin al contado sigue “no disponible por el momento”.

Esa plataforma planea añadir trading de cripto al contado una vez que el entorno regulatorio sea estable, con previsión en torno a 2026. Si el inversor se conforma con el ETF de Bitcoin de esa plataforma u otros ETF, bien, pero sigue siendo un impulso estructural lejos de la autocustodia y hacia la exposición empaquetada.

Canal asegurador y de rentas vitalicias: la vía más lenta

El canal de seguros y rentas vitalicias es otra vía lenta. SECURE 2.0 y la normativa fiscal asociada están incentivando a las aseguradoras a usar ETF en cuentas segregadas de rentas vitalicias variables. Sin embargo, los comentarios de la industria y despachos legales siguen enmarcando esto principalmente en términos de ETF tradicionales de acciones y bonos, no de Bitcoin.

Las principales plataformas de rentas vitalicias variables no publicitan ETF de Bitcoin al contado como subcuentas estándar. El menú sigue dominado por acciones, renta fija y estrategias de fecha objetivo.

Esto mantiene billones de dólares en rentas de jubilación aseguradas fuera de Bitcoin, al menos de momento, aunque técnicamente nada impide que una aseguradora añada una subcuenta de ETF de Bitcoin.

Las rentas vitalicias variables agrupan primas de clientes y las asignan a subcuentas que siguen fondos o ETF. La aseguradora elige los fondos disponibles, el cliente selecciona del menú.

Añadir una subcuenta de ETF de Bitcoin requiere que la aseguradora negocie comisiones con el emisor del ETF, pase controles internos y decida que ofrecer cripto es de interés para el titular y no genera reacción regulatoria.

La mayoría de las aseguradoras aún no han tomado esa decisión, por lo que el menú por defecto sigue siendo el de siempre, con acciones y bonos.

Capa cultural y de cumplimiento

Por último, está la capa cultural y de compliance. Aunque el Departamento de Trabajo retiró su advertencia, abogados y asesores de beneficios siguen diciendo a los fiduciarios que las criptomonedas en el 401k son legalmente riesgosas y deben tratarse con cautela.

Muchos asesores siguen viendo el Bitcoin como especulativo y, incluso donde hay ETF disponibles, recomiendan asignaciones del 1% al 3%, que en la práctica actúa como un techo suave de facto.

Algunas plataformas se orientan estructuralmente hacia la exposición indirecta: la educación cripto de cierta plataforma enfatiza ETF y acciones temáticas, no la moneda física, guiando a los clientes conservadores hacia “picos y palas” o fondos diversificados en vez de la propiedad directa de Bitcoin.

Esta capa no aparece en la tabla de productos disponibles, pero determina lo que realmente ocurre.

Un fiduciario puede añadir un ETF de Bitcoin al menú del 401k, pero si su asesor dice al consejo que eso atraería escrutinio y aumentaría el riesgo de litigios, el consejo optará por no hacerlo.

Un asesor puede recomendar un 5% de Bitcoin, pero si el departamento de compliance lo marca como fuera de rango de riesgo para el cliente, la asignación bajará al 1% o se eliminará.

El resultado final es un mercado donde Bitcoin es técnicamente accesible en todas partes, pero en la práctica solo está disponible para los que saben pedirlo, tienen suficiente tolerancia al riesgo para pasar los filtros de compliance y usan plataformas que consideran las criptomonedas como clase de activo principal y no como un añadido especulativo.

Las grandes prohibiciones totales ya han desaparecido. Lo que queda son valores por defecto, umbrales y una infraestructura blanda de empuje que mantiene la mayoría de las pensiones estadounidenses en la misma combinación de acciones y bonos de siempre.