La SEC de EE. UU. detiene de forma urgente los ETF apalancados de alto riesgo, ¿qué significa esto para el mercado de criptomonedas?

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha enviado cartas de advertencia a varios proveedores de fondos cotizados en bolsa (ETF), incluidos Direxion, ProShares y Tidal, dejando claro que se detendrán las solicitudes de ETF apalancados que intenten ofrecer una exposición superior al 200% respecto al activo subyacente.

Esta acción regulatoria se dirige directamente a la oleada de solicitudes de ETF de apalancamiento ultra alto que surgieron tras las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024, propuestas que buscaban ofrecer una exposición diaria de hasta 3 a 5 veces sobre activos volátiles como Bitcoin y Ethereum.

01 Mano dura regulatoria: límites claros de la SEC a los ETF apalancados

El 3 de diciembre de 2025, la SEC tomó medidas decisivas y envió cartas de advertencia a nueve de los principales proveedores de ETF, bloqueando eficazmente la creación de nuevos fondos que planeaban ofrecer exposiciones diarias de entre tres y cinco veces sobre acciones y criptomonedas.

Entre las empresas afectadas se encuentran emisores de renombre como Direxion, ProShares, Tidal Financial y GraniteShares. Esta actuación marca un cambio significativo en la actitud del regulador hacia los productos de inversión con apalancamientos extremos.

Según informa Bloomberg, la SEC envió y publicó las cartas de advertencia el mismo día, una “acción inusualmente rápida” que refleja la urgencia de los funcionarios por trasladar al público inversor su preocupación respecto a estos productos apalancados.

02 Fronteras normativas: límite de apalancamiento según la regla 18f-4

La carta de la SEC señala como infracción principal la violación de la norma 18f-4 bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Esta norma fija el límite de exposición al riesgo de los fondos en el 200% de su valor de riesgo, utilizando activos no apalancados como referencia.

La SEC explica en la carta: “La cartera de referencia designada por el fondo proporciona un punto de comparación sin apalancamiento para evaluar el riesgo apalancado del fondo bajo esta norma”.

En la práctica, esto limita el apalancamiento de la mayoría de los ETF a un máximo de dos veces (2x) la variación diaria del activo subyacente. Cualquier apalancamiento superior requiere una autorización especial y procesos de gestión de riesgos más estrictos.

03 Propuestas agresivas: frenazo a los ETF de apalancamiento 5x

Entre las numerosas solicitudes, Volatility Shares presentó la propuesta más agresiva, buscando la aprobación para emitir ETF apalancados 5x vinculados a Bitcoin, Ethereum, Tesla y Nvidia.

Estos productos, diseñados para amplificar una variación diaria del 10% hasta un 50% de ganancia o pérdida para el inversor, representan el mayor grado de apalancamiento jamás solicitado en el mercado estadounidense de ETF.

La compañía presentó 27 solicitudes diferentes, incluyendo productos vinculados a Solana, XRP, Coinbase y MicroStrategy, entre otros tokens y empresas.

04 Contexto de mercado: el apalancamiento descontrolado en las criptomonedas

La actuación de la SEC llegó poco después del colapso del mercado de criptomonedas en octubre, que provocó liquidaciones apalancadas por valor de 20.000 millones de dólares, la mayor liquidación diaria de la historia del sector.

“El apalancamiento está claramente fuera de control”, afirmaron los analistas de Kobeissi Letter al comentar la carta de la SEC. Según Glassnode, el número de liquidaciones en este ciclo de mercado es casi tres veces superior al de ciclos anteriores.

Actualmente, el volumen medio diario de liquidaciones es de 68 millones de dólares en posiciones largas y 45 millones en cortas, muy por encima de los 28 y 15 millones de la etapa anterior.

05 Diferencias entre ETF apalancados y derivados tradicionales

La operativa de los ETF apalancados difiere notablemente de la de los derivados tradicionales. Aunque evitan problemas comunes en derivados cripto como llamadas de margen y liquidaciones automáticas,

en mercados bajistas o laterales, la necesidad de reequilibrio diario puede hacer que las pérdidas se acumulen más rápido que las ganancias, por lo que los ETF apalancados aún pueden acarrear grandes pérdidas a los inversores.

06 Impacto sectorial y perspectivas de futuro

Ante la postura clara de la SEC, los emisores de ETF deben ahora modificar sus estrategias para ajustarse a los límites de apalancamiento existentes o retirar sus solicitudes.

Algunas empresas ya han comenzado a adaptarse. Por ejemplo, a principios de este año, Direxion lanzó los Direxion Titans, ETF apalancados e inversos que ofrecen exposición 2x e inversa 2x a sectores populares como tecnología y energía, con reequilibrio trimestral.

Brian Armour, analista de Morningstar, revela que más de la mitad de los ETF apalancados lanzados en los últimos años han cerrado definitivamente. Esta alta tasa de fracaso ilustra los desafíos que enfrentan estos productos en mercados volátiles.

07 Lecciones para inversores en criptomonedas

Para el inversor medio en criptomonedas, la acción de la SEC envía un mensaje claro: el regulador es cauto ante productos de apalancamiento extremo y prioriza la protección del inversor y la estabilidad del mercado.

Aunque la actual dirección de la SEC es en general favorable a las criptomonedas, los funcionarios parecen poco dispuestos a flexibilizar los límites de apalancamiento cuando la estabilidad del mercado está en juego.

En plataformas como Gate, los inversores pueden seguir la evolución de los ETF de Bitcoin al contado regulados. Por ejemplo, el ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) tenía, a fecha del 2 de diciembre de 2025, un valor liquidativo (NAV) de 13,47 dólares y un patrimonio neto total de 2.354 millones de dólares.

Los inversores deben entender que el apalancamiento 2x es ya el límite efectivo en la mayoría de los ETF, por lo que quienes esperen la llegada inmediata de fondos cripto o de acciones con apalancamiento 5x al mercado estadounidense tendrán que ajustar sus expectativas.

Perspectivas de futuro

Con la SEC marcando claramente el límite al apalancamiento, las 27 solicitudes agresivas de Volatility Shares quedan paralizadas. El fervor del mercado por el apalancamiento extremo queda, al menos por ahora, sofocado por la mano racional del regulador.

En la plataforma Gate, los inversores se centran ahora en ETF al contado y derivados regulados. El ProShares Bitcoin ETF (BITO) gestiona actualmente 2.354 millones de dólares, y su evolución sirve de referencia para observar el comportamiento del capital institucional.

El endurecimiento del marco regulatorio podría ser precisamente la “lección de disciplina” necesaria en la transición del mercado cripto de la adolescencia a la madurez.