¿Podrá Nebius superar el cuello de botella de producción y lograr una explosión de ingresos?

Información clave: Nebius (NBIS) está ampliando agresivamente su producción, pero el problema central que enfrenta es: ¿se puede romper la limitación de capacidad?

La capacidad de producción de esta empresa de infraestructura de IA se vendió por completo en el tercer trimestre, y la nueva capacidad se agota al instante. Surge la pregunta: planea expandir la potencia contratada de 1 GW a 2.5 GW para 2026, conectando entre 800 MW y 1 GW de electricidad antes de fin de año. Esto requiere inversión, con un CapEx que pasará de 2,000 millones de dólares a 5,000 millones de dólares en 2025.

¿Cómo está el lado de los ingresos? La guía de 2025 se ha reducido de 450-630 millones de dólares a 500-550 millones de dólares, principalmente debido a problemas con el tiempo de puesta en marcha de la capacidad. Sin embargo, el objetivo de ARR (ingresos recurrentes anuales) es de 900-1100 millones de dólares a finales de 2025 y de 700-900 millones de dólares a finales de 2026; este crecimiento es realmente impresionante.

Pero la competencia se ha intensificado. Microsoft está aumentando su capacidad de producción de IA en más del 80% para 2025, y el espacio de sus centros de datos se duplicará. Aun así, Microsoft también menciona que hay una tensión en la capacidad de producción. CoreWeave también está en pleno auge, pero igualmente se ve afectado por cuellos de botella en la cadena de suministro, con una expectativa de ingresos para 2025 reducida de 5,15 a 5,35 mil millones de dólares a entre 5,05 y 5,15 mil millones de dólares.

Perspectiva de inversión: El precio de las acciones de NBIS ha aumentado un 144% en 6 meses, pero Zacks le da una calificación de 4 (vender), con un P/B de solo 4.66X en comparación con 39.95X de la industria. A corto plazo, se observa el tiempo de entrega de la capacidad, y a largo plazo, si se puede superar el cuello de botella en el suministro de electricidad y chips.