¿Puede HudBay mantener viva su racha de flujo de efectivo mientras el cobre se complica?

HudBay Minerals acaba de publicar ocho trimestres consecutivos de flujo de caja libre positivo—más de $400M en el último año—pese a los incendios forestales en Manitoba, el caos social en Perú y las pesadillas de la cadena de suministro. Eso es realmente impresionante.

Aquí está el asunto: sus costos de efectivo consolidados se sitúan en solo 42 centavos/libra, con créditos de subproductos de oro que reducen los costos esperados de 2025 a 15-35 centavos/libra por libra de cobre. Algunas operaciones están básicamente funcionando con costos netos de cobre casi cero. Eso es un serio colchón contra las oscilaciones de precios del cobre.

Su exposición dual al cobre y al oro también está haciendo un gran trabajo. Cuando el cobre se ve afectado, la producción de oro en Perú y Manitoba compensa la pérdida—una cobertura natural que está demostrando su valor a medida que persiste la incertidumbre macroeconómica.

Pero hay una trampa. La inflación sigue afectando a los mineros a nivel mundial. HudBay redujo su CapEx para 2025 en $35M, pero se trata principalmente de cuestiones de tiempo. Su mega-proyecto Copper World es una bestia de varios años que podría aumentar el gasto nuevamente. Mientras tanto, la “inestabilidad estable” de Perú (palabras del CEO, no nuestras) significa que el riesgo político nunca desaparece por completo; ya han ocurrido cierres temporales este año.

¿El veredicto? La estructura de costos es legítimamente fuerte, el apalancamiento en oro es real y la dirección no es imprudente con el capital. Pero sostener esta racha de FCF requiere precisión operativa y, seamos honestos, algo de suerte. La volatilidad del cobre será la verdadera prueba.

Las acciones han subido un 94% en lo que va del año. Se están negociando a 13.26x de P/E a futuro, por debajo de la mediana de 5 años. Los analistas esperan un crecimiento de ganancias del 56% en 2025.