La Ralía del Cacao Señala una Escasez de Suministro en el Futuro—Esto es lo que Necesitas Saber

El cacao acaba de realizar un fuerte regreso. Los futuros de diciembre en Nueva York saltaron +165 puntos (+3.34%) y el cacao de Londres subió +83 (+2.19%) el jueves, rebotando fuertemente desde niveles sobrevendidos tras una brutal venta de dos semanas. ¿El culpable? Un dólar debilitado provocó una agresiva cobertura de posición en corto—comportamiento clásico de riesgo.

Pero aquí está la parte interesante: los fundamentos están en realidad endureciéndose.

La Historia de la Oferta

Las existencias de cacao de ICE en los puertos de EE. UU. acaban de alcanzar un mínimo de 8 meses de 1.74M de bolsas. Más importante aún, Costa de Marfil, la potencia mundial del cacao, solo envió 516,787 MT de octubre a noviembre, una disminución del 5.7% interanual. Se espera que Nigeria, el 5º productor más grande, vea una caída en la producción del 11% interanual a 305,000 MT en 2025/26.

Esto es importante porque el mercado tuvo un déficit masivo en 2023/24: -494,000 MT, el más grande en más de 60 años. Las relaciones de existencias globales a molienda alcanzaron un mínimo de 46 años del 27.0%. Mientras que se proyecta que 2024/25 se convierta en un pequeño superávit (+142,000 MT), la tensión subyacente no ha desaparecido.

Por qué los precios siguen bajo presión

A pesar de los suministros ajustados, persisten varios vientos en contra:

Debilidad en la demanda: Las molienda de cacao en Asia en el Q3 colapsaron un 17% interanual (la más baja en 9 años). Europa cayó un 4.8% a un mínimo de Q3 en 10 años. Las ventas de chocolate en América del Norte se desplomaron un 21% en las 13 semanas hasta septiembre.

Aumento de suministro desde África: Los agricultores de Costa de Marfil informan que los cacaoteros están prosperando. Los datos de Mondelez muestran que el conteo de vainas en África Occidental es un 7% superior al promedio de los últimos 5 años, lo que indica una cosecha abundante.

Cambio de política: La administración Trump eliminó los aranceles recíprocos sobre las mercancías no cultivadas en EE. UU. (incluyendo cacao), eliminando una narrativa de apoyo de precios.

Retraso del EUDR: La Regulación de Deforestación de la UE se ha retrasado 1 año, aliviando las preocupaciones sobre la oferta y eliminando el contexto alcista artificial de las reglas comerciales más estrictas.

La conclusión

El repunte del jueves se sintió bien, pero es un rebote de cobertura de posición en corto en un dólar debilitado—no un cambio fundamental. Tienes una clásica lucha: rigidez estructural de la oferta frente a la desaceleración de la demanda y cosechas récord en África. Hasta que no veamos evidencia de estabilización de la demanda o interrupciones en los cultivos africanos, espera una acción volátil y limitada en rango.