Las empresas mineras de oro enfrentan dificultades: ¿puede el enfoque en minas de alta gama revertir la situación?

Question

## El libro de cuentas de Newmont está hablandoLa producción de oro de Newmont Corporation (NEM) en el tercer trimestre alcanzó 1.42 millones de onzas, una caída del 15% en comparación interanual y debilitándose por tercer trimestre consecutivo en comparación trimestral. El culpable es su "adelgazamiento estratégico" —eliminar activos de bajo rendimiento, All in Tier-1 (de primera categoría) minas. Suena como una estrategia brillante para aumentar la eficiencia, pero el costo en términos de producción a corto plazo es bastante alto.La producción anual de la empresa se espera que se fije en 5.9 millones de onzas, con una proyección de 1.415 millones de onzas en el cuarto trimestre, lo que significa que habrá una disminución adicional en comparación con el trimestre anterior. La nueva capacidad de Ahafo North y la aceleración de la mina de oro de Nevada no pueden contrarrestar el impacto de la explotación al máximo de Yanacocha y la caída en la ley de Ahafo South.La cuestión clave está sobre la mesa: **¿qué tan rápido puede escalar la nueva mina de alta gama? ¿Se puede alcanzar el techo de producción esperado?** Si no, el objetivo de rentabilidad para 2025 tendrá que ser reconsiderado.## Los colegas tampoco lo han tenido fácilBarrick Gold (B) produjo 829,000 onzas en el tercer trimestre, una caída interanual del 12%, marcando dos trimestres consecutivos de descenso. Esta vez se debe a la suspensión de operaciones en la mina Loulo-Gounkoto. Están apostando a que habrá una recuperación en el cuarto trimestre.En comparación, Agnico Eagle Mines (AEM) se considera estable. La producción del tercer trimestre fue de 866,963 onzas, prácticamente igual que en el mismo período del año pasado, manteniendo la expectativa de 3.3-3.5 millones de onzas para todo el año. El progreso en los primeros nueve meses alcanzó el 77% del punto medio de la guía anual, sin desajustes en el ritmo.La comparación entre estas tres empresas es muy interesante: Newmont está ajustando, Barrick está deteniendo las pérdidas, y Agnico está avanzando de manera sólida. La industria está llevando a cabo una reestructuración de capacidad.## Movimiento de precios de acciones y juego de valoraciónNEM ha subido un 124.3% este año, superando el promedio del sector del 115.1% — este aumento se debe principalmente al apoyo de los precios del oro. El múltiplo de precio/ganancias hacia adelante de 12 meses en el comercio de acciones actual es de 11.7 veces, aproximadamente un 5% más barato que el promedio del sector de 12.35 veces.Pero la historia detrás de la valoración es más interesante: se espera que los analistas pronostiquen un crecimiento del 71.3% y del 22.1% en las ganancias por acción de NEM para 2025 y 2026, respectivamente. En los últimos 60 días, estas expectativas se han revisado al alza, lo que sugiere que el mercado todavía tiene confianza en su estrategia de transformación.La calificación de Zacks para NEM es actualmente de nivel 2 (comprar). Desde una perspectiva basada en datos, la combinación de precios altos del oro y la optimización de la capacidad podría respaldar el crecimiento de las ganancias. Sin embargo, no se puede ignorar el riesgo de que la producción continúe disminuyendo; ¿es realmente este el camino hacia un crecimiento de alta calidad, o es una trampa? El mercado está votando con dinero.