Rally Global del Azúcar: Brasil Recorta, India Aumenta, Pero Se Avecina un Exceso

Los futuros del azúcar acaban de alcanzar máximos de 5 semanas: el contrato de marzo de Nueva York subió un 1.41% y el azúcar blanco de Londres subió un 1.31%. StoneX recortó su pronóstico de producción de Brasil para 2026/27 a 41.5 MMT ( desde 42.1 MMT), pero esa no es toda la historia.

El combustible alcista: El cambio de India hacia el etanol. El ministerio de alimentos está considerando precios más altos del etanol para la mezcla de combustible, lo que podría desviar más caña de azúcar de los ingenios azucareros. Además, India ha limitado las exportaciones a 1.5 MMT para 2025/26 (, disminuyendo de 2 MMT), lo que ajusta la oferta global.

El elefante bajista: ISO pronostica un superávit de 1.625 MMT en 2025-26 después de cambiar de un déficit de 2.916 MMT en 2024-25. ¿El culpable? Producción récord de Brasil (+2.3% interanual a 44.7 MMT), India (+25% interanual a 35.3 MMT), y Tailandia (+2% a 10.3 MMT). Se espera que la producción global alcance 189.3 MMT—un nuevo récord.

El gráfico: La producción del Centro-Sur de Brasil hasta octubre ya se sitúa en 38.085 MMT (+1.6% interanual), con los molinos procesando más caña para azúcar (46.02% frente al 45.91% del año pasado). Las precipitaciones del monzón en India son un 8% superiores a lo normal—un máximo de 5 años—lo que alimenta las expectativas de una cosecha de 31-34.9 MMT.

Conclusión: El repunte de hoy es un rebote de alivio, pero el contexto estructural está ahogado en oferta. La Organización Internacional del Azúcar había pronosticado un déficit de 231k MT justo el pasado agosto; ahora están contemplando un superávit de 1.625 MMT. Esa es la verdadera tensión. Los comerciantes están atrapados entre la estrechez de exportación a corto plazo (cuota de India) y el exceso de oferta a mediano plazo.