Estos días el mercado ha caído de una manera que asusta, muchas personas comienzan a dudar si el bull run ha terminado antes de tiempo. Pero al mirar con calma, la culpa de esta Gran caída no debería recaer en el mundo Cripto: el verdadero detonante está en el Banco Central de Japón, al otro lado del Pacífico.

Ueda Kazuo ha estado haciendo comentarios hawkish con frecuencia recientemente, el mercado está apostando a que habrá un aumento de tasas a finales de este año o principios del próximo, el yen ha respondido fortaleciendo, y el rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo se ha disparado al nivel más alto en dieciséis años. ¿Suena como un asunto propio de Japón? Incorrecto, esto involucra una cadena de financiamiento que se extiende por todo el mundo.

En los últimos diez años, Japón ha mantenido tasas de interés ultrabajas e incluso negativas, lo que ha llevado a las instituciones globales a pedir prestado yenes para comprar acciones en EE.UU., acciones tecnológicas, oro, y por supuesto, también BTC, ETH y SOL, que son activos de alta volatilidad. Este tipo de estrategia se llama comercio de arbitraje de yenes, y su esencia es utilizar dinero barato para buscar altos rendimientos. El hecho de que el mundo Cripto haya subido tanto se debe en gran parte a este "grifo invisible".

Ahora surge la pregunta: Japón va a aumentar las tasas de interés, el costo de pedir prestado yenes ha subido, y el yen sigue apreciándose. Las instituciones que dependen de la arbitraje, al hacer cuentas, se dan cuenta de que mantener posiciones podría resultar en grandes pérdidas, por lo que comienzan a cerrar posiciones de manera frenética: ¿qué se vende más rápido? Por supuesto, lo que tiene mejor liquidez y mayor volatilidad. Así, BTC, ETH y las acciones tecnológicas de EE. UU. son las primeras en ser golpeadas, y en el mundo Cripto, debido a las transacciones las 24 horas y el alto apalancamiento, la caída es aún más pronunciada.

¿Pero cuál es la esencia de esta caída? Es un impacto global de desapalancamiento, no una crisis sistémica. La Reserva Federal debería detener la reducción de su balance, y la dirección general del ciclo de disminución de tasas en 2026 no ha cambiado. A corto plazo, puede haber una caída inercial del 3-5%, pero eso es más una liberación emocional; la estructura de soporte previa de BTC en realidad no ha sido destruida.

Además, el aumento de tasas en Japón parece más una despedida simbólica de la era de tasas de interés negativas, y el espacio posterior es en realidad limitado. Mientras tanto, en Estados Unidos, que realmente domina el mundo Cripto, el camino hacia la reducción de tasas continúa, y la tendencia de liquidez a mediano y largo plazo sigue siendo ascendente.

Ahora las monedas alternativas generalmente han caído a niveles históricos, en un rango de fondo absoluto. En este momento, debido al pánico de liquidar, podría ser la operación más lamentable de este ciclo. Aun así, aunque realmente quieras irte, ¿no sería mejor esperar al menos a un rebote?