Recientemente he notado un fenómeno: la emisión de USDC ha tenido un gran aumento, pero muy pocas personas se dan cuenta de que esto podría estar reescribiendo las reglas del juego de la deuda global.

Primero la conclusión: por cada 1 dólar de emisión de USDC, hay 1 dólar que fluye hacia el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ¿Qué significa esto? Cada vez que un usuario global compra USDC, en esencia, está ayudando al Tesoro de EE. UU. a encontrar compradores.

**Tres puntos clave de este mecanismo:**

**Reestructuración de la liquidez**
El dólar tradicional depende de la circulación a través de SWIFT y redes bancarias, lo que es lento y costoso. USDC logra liquidaciones instantáneas globales 24/7 a través de blockchain, lo que equivale a ponerle un "turbo" al dólar. La mejora en la eficiencia del flujo de capital amplifica directamente la demanda potencial de bonos del Tesoro estadounidense.

**Trampa de configuración pasiva**
Aproximadamente el 80% de los activos de reserva de USDC se asignan a bonos del gobierno de EE. UU. Cuando su capitalización de mercado supera los 100 mil millones de USD, significa que al menos 80 mil millones de USD se bloquean automáticamente en bonos del gobierno. Esto es más oculto y eficiente que las negociaciones diplomáticas tradicionales.

**Estrategia de subcontratación de costos**
La Reserva Federal no necesita imprimir dinero directamente, sino que son los usuarios de criptomonedas de todo el mundo quienes activamente intercambian moneda fiduciaria por stablecoins. Este modelo de "emisión descentralizada" distribuye el costo de la expansión monetaria entre millones de individuos.

**Pero aquí viene el problema——**

¿Quiénes eran los principales compradores de bonos del Tesoro estadounidense en el pasado? Fondos soberanos como China y Japón, así como grandes inversores institucionales. Estos fondos tienen un gran volumen, un largo periodo de tenencia y una fuerte capacidad de asumir riesgos.

La situación actual es: los grandes compradores tradicionales continúan reduciendo sus posiciones, y los nuevos compradores se han convertido en minoristas globales: comerciantes en la cadena, usuarios de pagos transfronterizos y participantes de DeFi. Estos fondos tienen características evidentes de "corto plazo, fragmentación y alta volatilidad".

Cuando el capital a largo plazo de cientos de miles de millones de instituciones profesionales es reemplazado por posiciones fragmentadas de millones de pequeños inversores, la base de estabilidad de la deuda estadounidense está experimentando en realidad un cambio estructural. Es probable que los efectos a largo plazo de esta transformación apenas estén comenzando a manifestarse.