¿Quién dirigió la Gran caída de hoy? No fue la carta de renuncia de Powell, sino el aumento de tasas de Ueda.

Escrito por: Oliver, Mars Finance

El 1 de diciembre, el mes de cierre del mercado de criptomonedas, que se esperaba con grandes expectativas, comenzó con una dura derrota.

El domingo por la noche, hora de Beijing, el Bitcoin cayó sin resistencia desde más de 90,000 dólares, tocando un mínimo de 85,600 dólares, con una caída diaria de más del 5%. El mercado de altcoins fue aún más devastador, con el índice de pánico disparándose instantáneamente.

El detonante superficial es un rumor escalofriante que se ha propagado de manera frenética en las redes sociales: el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunciará su renuncia el lunes por la noche.

Pero esto es solo una apariencia.

En esta burbuja informativa, los traders están aterrados por los chismes políticos de Washington, mientras ignoran que las verdaderas señales de peligro mortal están llegando desde Tokio. No solo es un desahogo emocional provocado por rumores, sino que es una desapalancamiento global de nivel de libro de texto.

La verdadera fuerza de la venta en corto proviene del Banco de Japón, que está cerrando silenciosamente la puerta del mayor cajero automático gratuito del mundo.

El humo de Washington: el ave asustada del frágil mercado

Primero, necesitamos desglosar el factor directo que llevó al colapso del mercado.

La noticia sobre la renuncia de Powell el lunes por la noche parece ser un rumor típico de FUD. El mandato de Powell termina en 2026 y, según la agenda oficial, él efectivamente dará un discurso público este martes. La probabilidad de que un presidente que está a punto de dar un discurso regular renuncie de forma sorpresiva es extremadamente baja.

Pero la pregunta es, ¿por qué el mercado lo creyó?

Porque el suelo de los rumores es real. Este suelo es el juego político del banco central en la era de Trump 2.0.

Justo esta mañana, el presidente electo Trump declaró públicamente que pronto anunciará al nominado para la próxima presidencia de la Reserva Federal. Actualmente, el que tiene más apoyo es Kevin Hassett, ex asesor económico de la Casa Blanca y conocido personaje dovish.

Esto ha provocado una profunda ansiedad en Wall Street: la narrativa del presidente en la sombra de la Reserva Federal está cobrando vida.

El mercado no se preocupa tanto por la renuncia voluntaria de Powell, sino por la posibilidad de que sea despojado de su autoridad o presionado políticamente. Si Hassett u otros aliados de Trump son designados como sucesores antes de tiempo, la influencia de Powell en la política durante el resto de su mandato se verá significativamente reducida.

El miedo a este vacío de poder, sumado a la baja liquidez del fin de semana, ha convertido un rumor malicioso en un arma nuclear para los vendedores en corto.

La verdadera bomba de Tokio: una supercontracción que no se había visto en 17 años

Si los rumores de Washington son el viento que sopla, entonces el mercado de bonos del gobierno de Tokio es realmente el estandarte que ondea.

Mientras estábamos atentos a Twitter para las noticias de Powell, el mercado financiero japonés está experimentando un tsunami silencioso: el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años ha aumentado hasta cerca del 1.1%, alcanzando su nivel más alto desde 2008.

Esto no es solo un número, es el final de una era.

1. La inflación no se puede controlar. Los datos publicados el fin de semana muestran que el IPC subyacente de Tokio en noviembre aumentó un 2,8% en comparación interanual, superando con creces las expectativas del mercado. Este es el indicador adelantado más importante para el Banco de Japón. Los datos indican que la inflación en Japón ha pasado de ser importada a ser endógena, y el banco central ya no tiene razones para mantener la flexibilización.

2. El ultimátum de los halcones A pesar de que todavía hay palomas como Toyomi Nakamura pidiendo cautela, el mercado ya ha escuchado voces de halcones más fuertes. Actualmente, el mercado está apostando a que la probabilidad de que el Banco de Japón suba las tasas de interés del 18 al 19 de diciembre ha aumentado a más del 60%.

Esto significa que Japón, el único país en el mundo que ha mantenido tasas de interés negativas y cero durante décadas, se está viendo obligado a normalizarse.

Análisis profundo: El final del comercio de arbitraje del yen japonés

Muchos inversores en criptomonedas no entienden por qué los cambios en las tasas de interés en Tokio pueden hacer que el Bitcoin caiga 5000 dólares en una hora.

Esto se refiere a la infraestructura subyacente de los mercados financieros globales: el comercio de arbitraje de yenes (Yen Carry Trade).

Para explicar claramente esta lógica, podemos hacer una analogía utilizando el concepto de DeFi que es familiar en el mundo de las criptomonedas.

1. El yen es la mayor piscina de préstamos de stablecoins del mundo. Imagina un protocolo DeFi llamado Banco de Japón. Durante décadas, su tasa de interés de préstamos ha sido casi del 0%. Para los gerentes de fondos de cobertura de Wall Street, la estrategia óptima es maximizar el préstamo. Ellos toman prestados enormes volúmenes de yenes de este protocolo, con un costo casi nulo, y luego los venden para convertirlos en dólares.

2. Base de apalancamiento de activos globales Con los dólares obtenidos, estas ballenas se lanzaron hacia activos de alto rendimiento:

Compra bonos del Tesoro de EE. UU. y obtén un rendimiento sin riesgo del 5%.

Compra Nvidia y disfruta de los beneficios de la burbuja de IA.

Compra Bitcoin para aprovechar los altos rendimientos Beta que trae la alta volatilidad.

Este es el motor del mercado alcista global de los últimos dos años: aprovechar el dinero barato de Japón para comprar activos de riesgo en Estados Unidos. Esta es una estructura de apalancamiento que alcanza varios billones de dólares, y Bitcoin es solo una parte de esta enorme cartera de activos.

3. La crisis actual: el acuerdo ha aumentado las tasas de interés. Ahora, el administrador del acuerdo del Banco de Japón ha enviado de repente una señal: la inflación es demasiado alta, y la tasa de interés de los préstamos debe aumentar del 0% al 0.25% o incluso más.

Esto desencadena una reacción en cadena:

El aumento de costos: El costo de pedir dinero prestado ha aumentado, y el margen de beneficio que antes era seguro se ha reducido.

Riesgo de tipo de cambio: Debido a que todos están ansiosos por comprar yenes para saldar deudas, el tipo de cambio del yen ha comenzado a apreciarse. Cuando los inversores piden prestado, el tipo de cambio puede ser 150, y al momento de devolverlo puede convertirse en 145, lo que provoca una pérdida en el capital debido al tipo de cambio.

Liquidación forzada: Para recaudar dinero y comprar yenes para saldar deudas, las instituciones deben vender a cualquier costo los activos que tienen: bonos del gobierno de EE. UU., acciones tecnológicas, y Bitcoin, que es el más líquido y se negocia las 24 horas.

Esta es la esencia de la caída de hoy: el capital global se ve obligado a desapalancarse. El bitcoin, como canario en la mina de riesgo, siempre es el primero en reaccionar a la contracción de liquidez.

¿Puede la reducción de tasas por parte de la Reserva Federal salvarnos? 87.6% de optimismo vs. la realidad.

Frente a la puñalada por la espalda de Japón, el mercado ha depositado su última esperanza en Wall Street.

Los datos parecen respaldar este optimismo. Según la última herramienta de observación de la Fed de CME (FedWatch Tool), la probabilidad de que el mercado apueste a una reducción de 25 puntos básicos el 10 de diciembre ha aumentado hasta el 87.6%. Wall Street ha apostado prácticamente todas sus fichas a la carta de “Powell recortará para salvar el mercado”, creyendo que esto puede contrarrestar el endurecimiento de Japón.

Pero esta opinión puede ser demasiado optimista, e incluso puede ser un error de juicio mortal.

1. La fuerza estructural es mayor que la fuerza cíclica. La reducción de tasas de interés de la Reserva Federal es un ajuste cíclico, mientras que el aumento de tasas en Japón es un giro histórico estructural. Cuando los fondos de pensiones y las compañías de seguros de vida japonesas descubren que el rendimiento de los bonos del gobierno local se acerca al 1.1%, tienden a retirar fondos del extranjero hacia Japón. Esta fuerza de retorno de capital es de nivel tsunami, y una reducción de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal no puede detenerlo.

2. Estrangulamiento de la reducción bidireccional del diferencial de tasas. El núcleo del arbitraje es el diferencial de tasas entre el dólar estadounidense y el yen japonés.

Si la Reserva Federal baja las tasas como se espera (87.6% de probabilidad), los rendimientos del dólar caerán.

Si Japón sube las tasas de interés, el costo del yen aumentará.

El resultado es que el diferencial se ve comprimido en ambas direcciones. Esto no solo no puede salvar el comercio de arbitraje, sino que además acelerará el proceso de cierre de posiciones. Porque el espacio para el arbitraje sin riesgo está desapareciendo rápidamente.

Por lo tanto, incluso si la Reserva Federal realmente reduce las tasas de interés, solo podrá calmar las emociones a corto plazo, pero no podrá cambiar el flujo de fondos en yenes, que es una bomba de extracción a largo plazo y estructural.

Conclusión: El doble golpe macroeconómico de diciembre

En el umbral de diciembre, debemos reconocer con claridad que este mes no es simplemente un mercado navideño, sino una dura prueba de presión macroeconómica.

Nos enfrentamos a dos grandes pruebas:

10 de diciembre: ¿Puede la Reserva Federal cumplir con esa expectativa de recorte de tasas del 87.6% y mantener su independencia bajo la sombra política de Trump?

19 de diciembre: ¿El Banco de Japón presionará el botón nuclear que pondrá fin a la era de tasas de interés cero?

La caída de hoy es solo un ensayo del mercado para estas dos grandes pruebas.

Para los inversores en criptomonedas, la estrategia actual no debería ser especular sobre si Powell renunciará o no, un rumor aburrido, sino que debe centrarse en la tasa de cambio del dólar frente al yen y el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años.

Mientras el yen siga apreciándose y los rendimientos de los bonos del gobierno japonés sigan alcanzando nuevos máximos, el proceso de desapalancamiento global no habrá terminado. Ante esta gigantesca trituradora macroeconómica, cualquier análisis técnico de velas K se siente impotente.

No recibas cuchillos voladores. Espera a que el viento de Tokio se detenga y luego mira las nubes de Washington.