¡Rara vez se renuncia activamente! Terminal Finance cancela el lanzamiento de Converge, la cadena se queda con la culpa.

Terminal Finance es un intercambio descentralizado de comercio al contado incubado por Ethena. Debido a que la cadena de bloques Converge (el ecosistema al que Terminal pretende servir) no pudo lanzarse según lo planeado, se canceló su plan de lanzamiento. Este anuncio marca un caso raro de un proyecto de Finanzas descentralizadas con fondos sólidos que cierra sus operaciones de manera proactiva antes de su lanzamiento oficial, al mismo tiempo que el proyecto asegura que todos los depositantes puedan retirar el capital completo.

Converge la cadena se convierte en la última gota que colma el vaso

Converge, una cadena de bloques compatible con Ethereum desarrollada conjuntamente por Ethena Labs y Securitize, estaba programada para lanzarse en el segundo trimestre de 2025 como una capa de liquidación, con el objetivo de fusionar las finanzas tradicionales y las Finanzas descentralizadas (DeFi), teniendo como núcleo las stablecoins USDe y USDtb de Ethena. Según informes anteriores de The Block, Ethena y Securitize han adoptado tecnologías de Arbitrum y Celestia en la red Converge.

Sin embargo, según el anuncio de Terminal Finance, el plan de lanzamiento de Converge (originalmente programado para el segundo trimestre de 2025) “parece que no se activará en el corto plazo”. Terminal Finance escribió: “Hemos explorado varias opciones de transformación, pero ninguna de ellas es lo suficientemente convincente. Cada opción presenta obstáculos sustanciales: soporte limitado, bajo potencial de lanzamiento de activos, perspectivas a largo plazo sombrías, etc.”

La cuenta oficial de Converge X publicó por última vez en agosto, con el contenido “Finanzas globales, cadena unificada en línea”. Converge y Ethena Labs claramente no han respondido a la demora en el lanzamiento de la red de cadena de bloques. The Block preguntó a Ethena Labs sobre las razones del retraso del lanzamiento de Converge, pero Ethena Labs no respondió de inmediato.

Este silencio en sí mismo indica la gravedad del problema. Cuando un proyecto de cadena de bloques, anunciado con bombos y platillos y respaldado por una financiación adecuada, de repente cae en el silencio, generalmente significa que el desarrollo técnico o el modelo comercial se han encontrado con obstáculos difíciles de superar. La visión de Converge es fusionar TradFi y DeFi, un objetivo que es extremadamente ambicioso pero también enfrenta enormes desafíos. La participación de instituciones financieras tradicionales requiere una compleja conformidad regulatoria, garantías de seguridad a nivel institucional y una infraestructura técnica estable, problemas que no se pueden resolver completamente en el corto plazo.

Posibles razones para el retraso en el lanzamiento de Converge

Cuellos de botella en el desarrollo técnico: La integración de la tecnología Arbitrum y Celestia puede enfrentar desafíos técnicos inesperados.

Desafíos de cumplimiento regulatorio: Como infraestructura que conecta las Finanzas tradicionales, es necesario cumplir con estrictos requisitos regulatorios.

El progreso de la cooperación institucional es lento: El proceso de toma de decisiones de las instituciones financieras tradicionales es largo, y el avance de la cooperación puede no ser tan esperado.

Cambio en el entorno del mercado: La volatilidad del mercado de criptomonedas en 2025 podría afectar la disposición de los participantes institucionales.

Problema de asignación de recursos: Ethena Labs puede necesitar concentrar sus recursos en el negocio principal en lugar de en el desarrollo de nuevas cadenas.

Terminal Finance explorando la transformación pero sin camino

El equipo de Terminal Finance, al anunciar su decisión de no lanzar, dejó claro que exploraron múltiples opciones de transformación, pero ninguna fue lo suficientemente convincente. Esta declaración de sinceridad es bastante rara en la industria de las criptomonedas, ya que la mayoría de los proyectos, incluso cuando enfrentan dificultades, intentan buscar alternativas para seguir operando.

“Cada opción presenta obstáculos sustanciales: apoyo limitado, bajo potencial de incorporación de activos, perspectivas a largo plazo sombrías, etc.” Esta frase revela la evaluación profunda del equipo de Terminal Finance sobre las alternativas. Claramente han considerado migrar a otras cadenas de bloques, como la red principal de Ethereum, Arbitrum, Optimism u otras soluciones de Capa 2. Sin embargo, cada opción tiene sus limitaciones.

El soporte limitado puede referirse a la falta de suficientes socios en el ecosistema o apoyo técnico. Terminal Finance fue diseñado originalmente como un “intercambio descentralizado meta” (MetaDEX), utilizando un mecanismo innovador de derivación de ingresos. Este diseño complejo puede requerir funciones específicas de la cadena de bloques o apoyo del ecosistema, mientras que las cadenas alternativas existentes no pueden cumplir completamente con estas necesidades.

El bajo potencial de activos en línea sugiere que los tipos de activos que Terminal Finance espera apoyar son difíciles de realizar en otras cadenas. El objetivo de diseño de Converge es fusionar TradFi y DeFi, lo que significa que Terminal Finance podría estar planeando lanzar activos financieros tradicionales tokenizados. Si se migran a otras cadenas, la conformidad y la liquidez de estos activos pueden no estar garantizadas.

El oscuro panorama a largo plazo es una duda fundamental sobre la sostenibilidad de las alternativas. Incluso si se logra poner en marcha de manera forzada en otras cadenas, si a largo plazo no se puede realizar la visión original, el equipo considera que este compromiso no vale la pena.

Reembolso total raro de 280 millones de dólares

（fuente：DeFiLlama）

Terminal Finance enfatiza que los fondos de los usuarios no se ven afectados. El equipo ha declarado que todos los depósitos de capital están garantizados 1:1 y pueden ser retirados de inmediato. Los usuarios que mantengan posiciones de Pendle a través de Terminal Finance continuarán recibiendo sus recompensas de Ethena Sats, los ingresos de sUSDe correspondientes y los puntos de EtherFi.

Según los datos de DefiLlama, el fondo de depósito anticipado de Terminal Finance ha alcanzado su saturación, con 2.25 millones de USDe, 10,000 Ether y 100 Bitcoin bloqueados, con un valor total de aproximadamente 280 millones de dólares, distribuidos en más de 10,000 billeteras participantes. Esta escala de reembolso total es extremadamente rara en el ámbito de las Finanzas descentralizadas, lo que demuestra la alta consideración del equipo por los derechos de los usuarios.

Detalles de fondos del usuario de Terminal Finance

225 millones USDe: La moneda estable de Ethena, que es el componente principal del depósito anticipado.

10,000 ETH: valor aproximado de 30 millones de dólares (calculado a 3,000 dólares por ETH)

100 BTC: valor aproximado de 9 millones de dólares (calculado a 90,000 dólares por BTC)

Más de 10,000 billeteras: muestra una participación de usuario extremadamente alta

Este tipo de casos en los que se cierra activamente y se reembolsa la totalidad es extremadamente raro en la historia de las criptomonedas. La situación más común es que los proyectos continúan luchando después de enfrentar dificultades, e incluso se presentan casos de malversación de fondos o abandono. La práctica de Terminal Finance establece un estándar positivo en la industria: cuando un proyecto no puede cumplir con sus promesas, una salida responsable es más importante que mantenerlo a la fuerza.

“Lanzar un proyecto solo por lanzarlo va en contra de nuestros principios” esta frase refleja los valores del equipo. En una industria de criptomonedas llena de especulación y cortoplacismo, esta insistencia en el valor a largo plazo y la integridad del proyecto merece respeto.

El repositorio de código abierto deja un legado para la comunidad

Terminal Finance también se compromete a abrir su repositorio de código de protocolo completamente auditado, lo que espera permitir que otros desarrolladores o proyectos comunitarios desarrollen sobre esta tecnología. El protocolo está diseñado como un “intercambio descentralizado meta” (MetaDEX) y utiliza un mecanismo innovador destinado a resolver la pérdida impermanente derivada de ingresos y reinvertir los ingresos en el mercado de sobornos.

La decisión de la biblioteca de código abierto ha extendido el valor de Terminal Finance más allá del proyecto en sí. Aunque Terminal Finance como producto no se lanzará, su innovación tecnológica y filosofía de diseño pueden ser adoptadas y mejoradas por otros proyectos. Este enfoque ha encontrado un equilibrio entre el espíritu de código abierto y los intereses comerciales reales.

La innovación en el concepto de MetaDEX y el mecanismo de derivación de ingresos es la contribución más valiosa de Terminal Finance. La pérdida impermanente ha sido el principal riesgo que enfrentan los proveedores de liquidez en las Finanzas descentralizadas, y Terminal Finance intenta abordar este problema a través de mecanismos innovadores. Aunque esta solución no se ha implementado en Terminal Finance, el código abierto permitirá a otros proyectos probar y mejorar este diseño.

Señal de ajuste estratégico del ecosistema Ethena

La Fundación Ethena anunció en febrero que ha recaudado 100 millones de dólares mediante la venta privada de tokens ENA a inversores, incluidos Franklin Templeton, Polychain, Pantera, Dragonfly y Fidelity's F-Prime. Estos fondos se utilizarán para construir su nueva cadena y apoyar los productos institucionales.

El cierre de Terminal Finance y el retraso de Converge pueden marcar un ajuste significativo en la estrategia ecológica de Ethena. La recaudación de 100 millones de dólares para establecer una nueva cadena y apoyar productos institucionales muestra la ambición de Ethena, pero la ejecución real claramente ha enfrentado desafíos. Esto podría llevar a Ethena a reevaluar su asignación de recursos, enfocando más energía en su negocio principal de monedas estables en lugar de en el desarrollo de infraestructura.