Tether Imperio del Oro: La ambición y las fisuras de Tether como "Banco Central sin fronteras"

Tether, el emisor de USDT, la stablecoin más grande del mundo, está acumulando oro a un ritmo asombroso, con USD 12.9 mil millones, y hay tres riesgos y desafíos principales detrás de su ambición de construir un “banco central sin fronteras”. (Sinopsis: ¡El mercado del oro da la bienvenida a una nueva era de las criptomonedas!) El gigante de las stablecoins Tether ha cazado furtivamente a dos de los principales traders de metales preciosos de Huifeng) (Antecedentes añadidos: Shenzhen Shuibei vendió oro durante 300 días: la riqueza, el deseo y la humanidad que vi en los “tiempos dorados y turbulentos”) Tether, el emisor de la mayor stablecoin del mundo, USDT, está acumulando oro físico a un ritmo sin precedentes. Las tenencias de oro de Tether se han disparado a USD 12.9 mil millones en el tercer trimestre de 2025, en comparación con alrededor de USD 5.3 mil millones a fines de 2024. En solo nueve meses, sus tenencias de oro aumentaron en más de 7.600 millones de dólares. Algunos analistas del mercado señalaron que Tether ha aumentado sus tenencias de oro en más de una tonelada por semana en el último año. Este ritmo de acumulación de reservas es incluso más rápido que el de los bancos centrales de la mayoría de los países soberanos. No solo eso, Tether también comenzó a adquirir una participación mayoritaria en las minas de oro, cazando furtivamente a los principales comerciantes de metales preciosos del mundo, detrás de todos estos diseños, la gente parece ver que Tether está construyendo un “banco central sin fronteras” con bonos estadounidenses como motor de ganancias y oro y bitcoin como el valor “hardcore”. Sin embargo, detrás del imperio empresarial aparentemente perfecto, ¿es realmente factible tal visión? USD 12.9 mil millones en reservas, USD 4 mil millones en ganancias flotantes El desempeño financiero de Tether en 2025 es asombroso. En los primeros nueve meses, su beneficio neto superó los 10.000 millones de dólares. Este alto rendimiento también impulsó directamente la valoración de Tether a USD 500 mil millones, que es comparable a OPENAI. Esta fuente de decenas de miles de millones de dólares de ganancias revela perfectamente la “alquimia” de Tether. Se compone principalmente de dos componentes: Beneficio operativo: ingresos por intereses estables de sus tenencias de aproximadamente 135.000 millones de dólares en bonos del Tesoro de Estados Unidos. Libro “flotante”: de sus tenencias de reservas de oro y bitcoin, generando enormes ganancias no realizadas durante el mercado alcista en 2025. Aunque Tether no revela la composición de las ganancias, aún podemos hacer un análisis general. Entre ellos, el rendimiento potencial de los bonos del Tesoro de EE.UU. es de unos 4.000 millones de dólares (4% de rendimiento anualizado). La contribución del oro es particularmente prominente. A principios de 2025, el oro rondaba los 2.624 dólares la onza, y el 30 de septiembre se había disparado hasta los 3.859 dólares, un aumento del 47%. Sobre la base de las existencias de oro de USD 5.3 mil millones de Tether que tenía a fines de 2024, solo este “oro viejo” generó una ganancia flotante de alrededor de USD 2.5 mil millones. Según esta estimación, y con nuevas compras de oro en 2025, hasta USD 3 a USD 4 mil millones de las decenas de miles de millones de ganancias de Tether provendrán de la apreciación del oro. Las ganancias flotantes de BTC rondan los USD 2 mil millones. Esto también conduce directamente a la composición de los ingresos de Tether, y el oro se ha convertido en una parte muy importante. Lo que Tether está haciendo no es solo confiar en el oro para lograr enormes ganancias, sino que está imitando la lógica de reserva estratégica de un país soberano y tratando de controlar toda la cadena de la industria del oro, desde la minería hasta el comercio. En junio de 2025, Tether Investments anunció la adquisición de una participación estratégica de hasta el 37,8% en Elemental Altus Royalties Corp., un concesionario de minería de oro que cotiza en bolsa, y conservó el derecho a aumentar su participación al 51,8%, lo que significa que Tether podría tomar el control de la empresa. A través de este modelo de concesión, Tether podrá asegurar una participación constante en la producción de oro durante las próximas décadas, sin arriesgar la operación de la mina, lo que garantiza la seguridad del suministro de sus reservas de oro en la fuente. En noviembre, Tether “robó” a dos de los principales operadores de metales preciosos del mundo de HSBC. Uno de los cazadores furtivos, Vincent Domien, no solo es el jefe global de comercio de metales de HSBC, sino también un miembro actual de la junta de la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA). Además, está Tether Gold (XAUT), un producto independiente de tokenización de oro en el mercado de criptomonedas, que tiene una capitalización de mercado de más de USD 2.1 mil millones. Tether, en asociación con Antalpha, una empresa de servicios financieros con sede en Singapur, planea recaudar al menos USD 200 millones para un proyecto llamado Digital Asset Vault (DAT). El objetivo del fondo es acumular tokens XAUT y construir una “solución de préstamos respaldada por oro de grado institucional” para ellos. Circuito cerrado “U.S. Bonds-Gold”, proyectando un “banco central sin fronteras” Bajo una serie de diseños, Tether ha construido un modelo de negocio perfecto: Absorción de dólares estadounidenses: Tether emitió USDT, absorbiendo casi USD 180 mil millones en los mercados globales. Invertir en bonos del Tesoro de EE. UU.: Invierte la gran mayoría de ellos en bonos del Tesoro de EE. UU. de alta liquidez y alta seguridad. Ganar intereses: Durante el ciclo de altas tasas de interés de la Fed, Tether puede ganar fácilmente miles de millones de dólares en intereses “sin riesgo” cada año. Comprar oro: Utilice parte de las ganancias para acumular oro y diseñar la industria del oro para protegerse contra el riesgo de depreciación de la deuda de EE. UU. o recortes de las tasas de interés. Exceso de reservas: Al acumular oro y Bitcoin, lograr ratios de exceso de reserva, consolidar aún más la seguridad y el valor de marca del mercado de stablecoins y, en última instancia, lograr más emisiones de stablecoins. Detrás de una serie de operaciones combinadas, Tether ya no es una simple empresa de criptomonedas. Más bien como un “banco en la sombra” que incluso se ha convertido en un banco central no soberano. Tiene más bonos del Tesoro de EE.UU. y reservas de oro que muchos países. En medio de este ciclo, Tether se ha convertido en una de las empresas más rentables del mundo. Y comenzó a desplegarse aún más en varios campos como la inteligencia artificial, la educación, la energía, la agricultura, etc., y continuó expandiendo su territorio comercial. Lo más importante es que en el contexto del rápido crecimiento de la industria de las stablecoins, Tether, como gigante con “derechos de acuñación”, formará una fuerte influencia en más industrias y regiones de todo el mundo, lo que puede ser una altura que todas las empresas comerciales nunca han alcanzado en la actualidad. Las Tres Grietas del Imperio Perfecto Sin embargo, detrás de la perfección siempre parece esconderse el comienzo de otro ciclo. La “lógica perfecta” de Tether se ve sometida a una triple amenaza por parte de la regulación, el mercado y la competencia. Cualquiera de estas amenazas podría interponerse en el camino de su visión de un “banco central sin fronteras”. Amenaza 1: Muro regulatorio Las reservas de oro han aportado enormes beneficios a Tether y se han convertido en su mayor obstáculo en el camino hacia el cumplimiento. En julio de 2025, Estados Unidos firmó la Ley GENIUS, que exige explícitamente que los emisores de stablecoins que operen en Estados Unidos tengan reservas respaldadas al 100% por “activos líquidos de alta calidad”, es decir, efectivo en dólares o bonos del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo. Esto es exactamente las “siete pulgadas” de Tether. Según el informe del tercer trimestre de Tether, sus reservas totales ascienden a USD 181.2 mil millones, mientras que el USDT emitido es de USD 174.4 mil millones. De estos, USD 12.9 mil millones en oro y USD 9.9 mil millones en Bitcoin, así como otras inversiones y préstamos, son todos “activos no conformes” según la Ley GENIUS. La partitura de J.P. Morgan para 2025…