Tether contrata a los principales operadores de oro de HSBC, reserva de oro de 12 mil millones de dólares desafía al mercado tradicional

11 de noviembre, el gigante de las stablecoins Tether Holdings SA anunció la contratación de Vincent Domien, director global de comercio de metales en HSBC, y Mathew O’Neill, responsable de negocios de metales preciosos en Europa, Oriente Medio y África, para fortalecer su equipo de comercio de metales preciosos.

Hasta septiembre, las reservas de oro de Tether superaron los 12 mil millones de dólares, expandiéndose rápidamente a una tasa de adquisición semanal promedio de más de 1 tonelada de oro, convirtiéndose en una de las mayores instituciones de tenencia de oro a nivel mundial, fuera de bancos y países. La compañía, con activos de reserva por 180 mil millones de dólares, logró un beneficio de 13 mil millones de dólares el año pasado, y se espera que en 2025 aumente a 15 mil millones, con el fuerte rally del oro contribuyendo significativamente a sus ganancias.

Nuevos casos de migración de élites financieras tradicionales al mundo cripto

La incorporación de Vincent Domien y Mathew O’Neill es un evento emblemático de migración de talento financiero tradicional hacia el sector de las criptomonedas. Domien actualmente es director de la London Bullion Market Association (LBMA), considerado un estándar clave en el mercado global del oro. Se unió a HSBC en 2019 desde Crédit Agricole y en 2022 fue ascendido a director global de comercio de metales; O’Neill, por su parte, ha trabajado en HSBC por más de 16 años, con profundo conocimiento en toda la cadena de negocios de metales preciosos, incluyendo spot, futuros y almacenamiento. La salida simultánea de ambos representa un golpe importante para el negocio de metales preciosos de HSBC, especialmente en un mercado donde el oro ha tenido su mejor año desde 1979.

En los últimos años, Tether ha adoptado una estrategia agresiva en el sector de metales preciosos. Además de poseer oro físico directamente, la compañía también mantiene aproximadamente 1,300 lingotes de oro a través de su stablecoin respaldada por oro, Tether Gold (XAUT), con un valor de mercado en circulación de 2 mil millones de dólares. Según Bloomberg, en el último año hasta septiembre, Tether ha aumentado en promedio más de 1 tonelada de oro por semana, convirtiéndose en uno de los compradores más activos en el mercado de oro físico. Además, invierte en empresas de la cadena de suministro de oro, como compañías de derechos de oro, siguiendo una estrategia de integración vertical similar a la de los bancos tradicionales de oro.

Sinergias entre la estrategia de oro de Tether y su negocio de stablecoins

Las reservas de oro de Tether constituyen una parte importante de sus activos totales de 180 mil millones de dólares, proporcionando respaldo a su producto insignia, USDT. A diferencia de sus competidores que dependen únicamente de bonos del Tesoro de EE. UU., Tether diversifica sus reservas, destinando aproximadamente el 6.7% a oro. Esta estrategia ha dado frutos en 2025, cuando el precio del oro superó los 3,200 dólares por onza, con un aumento anual del 28%, elevando la rentabilidad total de sus reservas. El beneficio de 13 mil millones de dólares del año pasado ya iguala a las principales firmas de inversión de Wall Street, y se estima que en 2025 su beneficio alcance los 15 mil millones, con aproximadamente el 20% aportado por el oro.

XAUT, la stablecoin respaldada por oro de Tether, ofrece una opción diferenciada que mantiene una relación 1:1 con oro físico. Los poseedores pueden, en teoría, canjear por lingotes de oro de calidad en Londres, lo que atrae a inversores que buscan protección contra la inflación pero prefieren activos digitales. Actualmente, hay unos 2 mil millones de dólares en circulación, representando solo el 1.1% del volumen de USDT, pero con una tasa de crecimiento sorprendente: en el tercer trimestre de 2025, la circulación creció un 80%. Parte de este crecimiento proviene de la demanda en mercados emergentes, especialmente en países con alta inflación como Argentina y Turquía, donde los inversores buscan alternativas al dólar para preservar valor.

Datos clave del negocio de oro de Tether

Tamaño de las reservas

• Valor en oro: 12 mil millones de dólares (septiembre de 2025)
• Velocidad de aumento semanal: >1 tonelada
• Circulación de XAUT: 2 mil millones de dólares
• Número de lingotes equivalentes: aproximadamente 1,300

Desempeño financiero

• Beneficio 2024: 13 mil millones de dólares
• Beneficio esperado 2025: 15 mil millones de dólares
• Proporción de oro en reservas: aproximadamente 6.7%
• Incremento del oro en el año: 28%

Reconfiguración del mercado del oro y tendencia hacia la digitalización

La acumulación masiva de oro por parte de Tether está transformando el panorama del mercado físico del oro. Según datos de la World Gold Council, en 2025, el 4.2% de la demanda global de oro corresponde a la categoría de “oro digital”, frente a solo el 0.3% en 2020. Los bancos tradicionales como JPMorgan y HSBC están ajustando sus modelos de negocio para atender a las instituciones cripto, ofreciendo servicios personalizados como custodia de oro físico y soluciones de tokenización en blockchain. La LBMA ha creado incluso un grupo de trabajo dedicado a establecer estándares para los tokens de oro digital.

Esta tendencia está impulsada por múltiples factores: las compras continuas de bancos centrales (que en los primeros tres trimestres de 2025 adquirieron 800 toneladas), que elevan los precios del oro y motivan a los inversores a buscar exposiciones más fáciles; la preferencia natural de las generaciones jóvenes por activos digitales, que impulsa la migración de oro en papel y ETFs hacia formas tokenizadas; y la creciente incertidumbre geopolítica, que acelera la transferencia de fondos desde la deuda soberana hacia activos de reserva no soberanos. Como pionero, Tether ha demostrado que la estrategia de combinar reservas tradicionales con tecnología blockchain es viable, sirviendo de modelo para otros emisores de stablecoins.

Implicaciones para la inversión y análisis de mercado

Para los participantes del mercado del oro, el ascenso de Tether genera cambios estructurales. El diferencial de prima en oro físico se amplía debido a la mayor demanda institucional, con la diferencia entre los precios de Londres y Nueva York aumentando del 0.1% al 0.3%; las tasas de alquiler de oro suben por la reducción en la disponibilidad de oro en préstamo, con tasas a seis meses que pasan del 0.5% al 1.2%; y la estructura de vencimientos en los mercados de futuros se vuelve más empinada, reflejando expectativas de escasez en el mercado spot. Estos cambios ofrecen nuevas oportunidades de arbitraje para los traders tradicionales, aunque también incrementan la volatilidad del mercado.

Para los inversores en criptomonedas, la estrategia de oro de Tether envía señales importantes. Primero, los emisores de stablecoins están diversificando sus activos para fortalecer su resistencia, reduciendo el riesgo de colapso sistémico; segundo, las stablecoins respaldadas por activos físicos podrían convertirse en un próximo foco de crecimiento, especialmente si combinan funciones de generación de ingresos; y tercero, la narrativa de reserva de valor de oro y Bitcoin no es excluyente, sino complementaria, formando un portafolio defensivo contra la devaluación de las monedas fiduciarias. Se recomienda explorar oportunidades de inversión que combinen exposición en criptomonedas y oro.

Conclusión

La contratación de élites tradicionales del oro y la acumulación de reservas de miles de millones de dólares por parte de Tether marcan la transición de las empresas nativas de cripto de ser simples desafiantes a convertirse en formadores de mercado. Cuando los emisores de stablecoins se convierten en importantes tenedores de oro físico, los límites entre las finanzas tradicionales y la economía cripto se difuminan aún más. Esta integración no solo altera el funcionamiento de ambos mercados, sino que también puede redefinir la forma en que se almacena valor en el siglo XXI, abriendo nuevas posibilidades de asignación de activos para los inversores.