بيتر شيف يرد: رهان استراتيجية بيتكوين يتعثر مع أحدث هبوط في السوق يختبر قناعة الشركات

يواجه بيتر شيف لحظته — على الأقل في الوقت الحالي. استغل المنتقد الطويل لبيتكوين مصاعب شركة Strategy الأخيرة هذا الأسبوع، مستخدمًا خسارتها الورقية البالغة 630 مليون دولار كأداة لتحدي ما يراه بنية معيبة لاعتماد العملات الرقمية المدفوع من الشركات. مع انخفاض بيتكوين بنحو 15% في أوائل فبراير، تراجعت ممتلكات Strategy الضخمة إلى ما تحت الماء للمرة الأولى منذ أن بدأ مايكل سايلور جمع الأصول في أغسطس 2020، مما محا حوالي 47 مليار دولار من الأرباح غير المحققة التي تراكمت خلال أربعة أشهر فقط.

بالنسبة لشيف، كان التوقيت لا يقاوم. كان الدليل، بحسب قوله، على أن استراتيجية الشراء العدوانية للشركة — التي دفعت بشكل ظاهري إلى ارتفاع بيتكوين بنسبة 550% — أصبحت الآن عبئًا مع تراجع القدرة الشرائية التي أثرت على الأسعار.

فرضية بيتر شيف: عندما يصبح المشتري العكاز

حجة منتقد العملات الرقمية تصل إلى جوهر نموذج Strategy. في منشور حاد على X، زعم شيف أن الشركة ضاعفت الطلب على بيتكوين بشكل مصطنع من خلال تراكم لا يوقف. “إذا وصل بيتكوين إلى أدنى مستوى له، فذلك لن يكون إلا بعد أن تبيع Strategy آخر ساتوشي لها”، كتب، مشيرًا إلى أن قدرة المشتري الشركاتي على الشراء تقل الآن وتدفع الأسعار نحو الانخفاض.

هذه ليست مجرد خطابية — إنها هجوم على الاعتمادية الهيكلية التي تدعم استراتيجية Strategy بأكملها. تعتمد استراتيجية الشركة على إبقاء أسعار بيتكوين مرتفعة بما يكفي لإصدار أسهم فوق صافي قيمة الأصول، مما يسمح لها بجمع رأس مال جديد لمزيد من الشراء. انخفاض مستمر دون متوسط تكلفة 76,037 دولار يهدد تعطيل هذا الدوران. بالنسبة لشيف، المدافع الصلب عن الذهب والمعارض القديم للعملات الرقمية، يمثل هذا اللحظة برهانًا على شكوكه الطويلة الأمد حول مشاركة الشركات في أسواق العملات الرقمية.

السؤال المعلق على أحدث انتقادات شيف هو ما إذا كان هذا الانخفاض مؤقتًا أو صدعًا هيكليًا في فرضية Strategy. حاليًا، لا تزال بيتكوين مرتفعة بنحو 550% منذ أول شراء لسايلور، مما يشير إلى أن الاتجاه طويل الأمد لا يزال سليمًا. لكن الانخفاض الأخير كشف عن اعتماد Strategy الكبير على الشراء قرب ذروة أكتوبر — مشكلة توقيت لا يمكن لأي قناعة شركاتية أن تعكسها بسهولة.

مايكل سايلور يضاعف: الحالة الصعودية لا تتغير

بينما استمتع شيف بالضوء، رفض مايكل سايلور التراجع. مع تراجع الأسعار في أوائل فبراير، أكد مؤسس Strategy على وسائل التواصل الاجتماعي، منشئًا شعارًا متحديًا: “قواعد بيتكوين: 1. اشترِ بيتكوين 2. لا تبيع البيتكوين”.

كانت الرسالة واضحة — رد مباشر على السرد الذي يقول إن مشاكل Strategy تثبت صحة المشككين مثل بيتر شيف. بالنسبة لسايلور، الانخفاض الأخير هو مجرد ضجيج في قصة اعتماد أكبر. في مؤتمر بيتكوين MENA في ديسمبر، أعاد صياغة Strategy ليس كمخاطر مركزة، بل كبوابة لمشاركة جماهيرية.

وفقًا لعرض سايلور، يمتلك حوالي 15 مليون مستفيد الآن تعرضًا لبيتكوين من خلال أوراق Strategy عبر صناديق التقاعد، وشركات التأمين، وصناديق الثروة السيادية، والحسابات التجزئة — بما في ذلك 15% من جميع أسهم Strategy المحتفظ بها في حسابات Charles Schwab التجزئة فقط. وتدعي الشركة أنها وفرت وصولًا إلى بيتكوين لنحو 50 مليون شخص، مع توقعات للوصول إلى 100 مليون مع الوقت. تمثل هذه الأرقام جوهر الحجة المضادة لبيتر شيف حول المخاطر المركزة: الشركة تعمل على ديمقراطية بيتكوين، وليس احتكاره.

زاوية الاعتماد: مشاركة الشركات كالبنية التحتية

تتجاوز رؤية سايلور الأرقام فقط. قال إن أفعال Strategy أضافت حوالي 1.8 تريليون دولار إلى القيمة السوقية الإجمالية لبيتكوين، مع تدفق معظم المكاسب إلى حاملي الأصول خارج الملكية الشركاتية والمؤسسية. عند مواجهة مخاوف من أن Strategy تسيطر على حوالي 3% من إجمالي عرض بيتكوين، رفض سايلور مخاطر التركيز، مؤكدًا أن الملكية موزعة فعليًا عبر ملايين المستثمرين الأفراد حول العالم.

لا تزال فرضيته الأساسية غير متأثرة بانتقادات شيف الأخيرة: مشاركة الشركات ضرورية لصعود بيتكوين. بدون اعتماد المؤسسات، يقول، ستظل بيتكوين عند حوالي 10,000 دولار مع شبكة أصغر بكثير. ومع ذلك، مع وجود ملكية موزعة بشكل متزايد من خلال أدوات مثل Strategy، فإن الطريق يقود نحو تقييمات تريليونية وحتى مئات التريليونات من الدولارات.

الحسابات هنا مذهلة: إذا كانت مشاركة Strategy قد ساهمت حقًا بقيمة 1.8 تريليون دولار، ومع أن معظم تلك المكاسب تذهب إلى حاملي الأصول غير الشركاتية، فإن دور الشركة يصبح أقل عن استغلال الموارد وأكثر عن التفاعل كمحفز. من هذا المنظور، هجوم شيف الأخير يركز على عرض الأعراض بدلاً من المرض ذاته.

تحديث سعر BTC وسياق السوق

حتى 5 مارس 2026، يتداول بيتكوين عند 72.31 ألف دولار، مرتفعًا بنسبة 6.27% خلال الـ 24 ساعة الماضية، مع قيمة سوقية متداولة تبلغ 1,446.10 مليار دولار. الانتعاش الأخير من أدنى مستويات فبراير يوحي بأن السرد قد يتغير بعيدًا عن الذعر الذي حاول شيف تضخيمه. رغم أن Strategy لا تزال تحت الماء من مشترياتها الأخيرة، فإن سوق العملات الرقمية الأوسع يعيد تأكيد الزخم الصاعد — تطور قد يعيد إحياء ثقة سايلور ويقلل من انتصار شيف.

السؤال غير المحلول: فقاعة أم جسر؟

حتى الآن، يبقى الصراع بين بيتر شيف ومايكل سايلور واحدًا من السرديات المتنافسة وليس حقائق محسومة. يرى شيف أن Strategy عبارة عن بيت من ورق — شركة أنشأت طلبًا اصطناعيًا من خلال شرائها العدواني، والذي سينتهي حتمًا بانفراطه. يرى سايلور أنها بنية أساسية ضرورية لتمكين اعتماد بيتكوين على نطاق لا يمكن أن تحققه آلية لامركزية بمفردها.

ما إذا كان الانخفاض في فبراير يمثل تراجعًا مؤقتًا أو ضعفًا هيكليًا في نموذج مشاركة الشركات في بيتكوين هو السؤال المركزي الذي تتصارع معه الأسواق مع اقتراب الربع الثاني. الجواب سيحدد على الأرجح ليس فقط مستقبل Strategy، بل أيضًا مصداقية شكوك بيتر شيف وثقة مايكل سايلور في السنوات القادمة.