انقسام السوق: قوة قطاع أشباه الموصلات تتناقض مع ضعف خدمات التكنولوجيا

سجلت أسواق الأسهم أداءً مختلطًا يوم الأربعاء، حيث ظهرت قوة واضحة في أسهم أشباه الموصلات بينما سادت الضعف في مزودي خدمات التكنولوجيا. يعكس هذا التباين ديناميكيات السوق الأوسع حيث يتصادم التفاؤل بشأن سلاسل التوريد مع ضغوط الهوامش في قطاعات تقنية معينة.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.20%، بينما زاد مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.32%. ومع ذلك، تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.10%، مما يعكس تركيز القوة في قطاعات معينة مقابل ضعف في أخرى. تبعت عقود مارس الآجلة الاتجاه، حيث ارتفعت عقود S&P 500 المصغرة بنسبة 0.26% وتراجعت عقود ناسداك المصغرة بنسبة 0.13%.

قوة أشباه الموصلات تدعم التفاؤل في السوق

أوضح قوة السوق اليوم جاءت من شركات تصنيع الرقائق، خاصة تلك التي تركز على حلول الذاكرة. قادت شركة سانديسك المكاسب بأكثر من +8%، مستفيدة من إشارات صعودية من شركة كيوكسيا هولدينجز اليابانية التي توقعت طلبًا متزايدًا على شرائح NAND، وهي مكون حاسم لإدارة الطلبات المتزايدة على البيانات في أنظمة الذكاء الاصطناعي.

انتشرت هذه القوة عبر منظومة أشباه الموصلات. ظهرت شركة Seagate Technology Holdings كأفضل أداء في ناسداك 100 مع مكاسب تجاوزت +9%، بينما ارتفعت Western Digital بأكثر من +8%. سجلت Micron Technology و NXP Semiconductors و Microchip Technology أيضًا أداءً قويًا مع مكاسب تتجاوز +2% لكل منها. كما أظهرت شركات صناعية أوسع مثل Advanced Micro Devices و Nvidia و Analog Devices و ARM Holdings قوة مع مكاسب تتجاوز +1%.

السبب الأساسي وراء هذه القوة في أشباه الموصلات هو ديناميكيات العرض والطلب العالمية. مع تسريع الشركات لاستثماراتها في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، أصبح الطلب على شرائح NAND حاسمًا. القوة التي أظهرتها هذه الشركات تؤكد كيف أن الأمن في التوريد الجيوسياسي والتقدم التكنولوجي يعيدان تشكيل تقييمات أشباه الموصلات.

ظهور الضعف في قطاعات تكنولوجية رئيسية

على النقيض، واجه مزودو خدمات التكنولوجيا ضعفًا كبيرًا. قادت شركة Cisco Systems الانخفاضات في مؤشر داو جونز الصناعي، حيث هبطت بأكثر من -9% بعد أن قدمت توقعات ضعيفة للهامش الإجمالي المعدل للربع الثالث بين 65.5% و66.5% — وهو أقل بكثير من التوقعات الإجماعية عند 68.2%. يعكس هذا الضعف واقعًا مؤلمًا: مع بقاء أسعار شرائح الذاكرة مرتفعة، تتعرض أرباح Cisco لضغوط من تقلص الهوامش.

يشير التراجع في توقعات Cisco إلى توتر حاسم في قطاع التكنولوجيا. بينما تستفيد شركات أشباه الموصلات من ارتفاع أسعار الرقائق، تكافح شركات التكنولوجيا في المرحلة التالية من السلسلة مع ضعف ناتج عن ارتفاع تكاليف المدخلات. كما شهدت شركة Tyler Technologies ضعفًا، حيث انخفضت بأكثر من -7% بعد أن جاءت نتائج إيرادات الربع الرابع أقل من التوقعات. وأظهرت شركة Check Point Software Technologies ضعفًا أيضًا، حيث انخفضت بأكثر من -3% رغم إعلانها عن إيرادات الربع الرابع.

أداء متباين بين الشركات

بعيدًا عن مستوى القطاع، أظهر أداء الأسهم الفردية أن السوق يكافئ مؤشرات تنفيذ محددة:

قوة ملحوظة: أظهرت شركة Cognex Corporation قوة استثنائية، حيث قفزت بأكثر من +36% بعد أن أعلنت عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 252.3 مليون دولار، متجاوزة بكثير التوقعات عند 239.6 مليون دولار. كما أظهرت توجيهات الربع الأول بين 235 مليون و255 مليون دولار قوة مقارنة بالتوقع البالغ 230.4 مليون دولار.

حققت شركة Zebra Technologies مكاسب بأكثر من +17%، لتصبح أفضل أداء في مؤشر S&P 500 بعد أن تجاوزت مبيعات الربع الرابع البالغة 1.48 مليار دولار التوقعات. ارتفعت شركة Viking Therapeutics بأكثر من +14% بعد أن أعلنت عن تقدمها في تطوير دواء السمنة الفموي إلى المرحلة 3. زادت شركة Equinix بأكثر من +13% بعد أن أعلنت عن توجيه EBITDA للسنة كاملة بين 5.14 مليار و5.22 مليار دولار، متجاوزة التوقع عند 5.02 مليار دولار. كما أظهرت كل من شركة Howmet Aerospace و Motorola Solutions قوة مع مكاسب تتجاوز +8%.

ضعف كبير: تعرضت شركة ICON Plc لضعف كارثي، حيث انخفضت بأكثر من -40% بعد أن كشفت مراجعة داخلية عن وجود مشاكل محاسبية أولية مع الإيرادات قد تكون مبالغًا فيها “بنسبة أقل من 2%” في عامي 2023 و2024. أظهرت شركة Baxter International ضعفًا، حيث انخفضت بأكثر من -13% بعد أن أشارت توقعات المبيعات العضوية لعام 2026 إلى نمو ثابت. وأظهرت شركة Rollins ضعفًا، حيث انخفضت بأكثر من -12% بعد أن كانت إيرادات الربع الرابع 912.9 مليون دولار أقل من التوقع عند 927.3 مليون دولار.

الخلفية الاقتصادية: عوائد السندات وإشارات سوق العمل

دعمًا لقوة الأسهم الأوسع، أشار سوق السندات إلى توقعات متحفظة. انخفض عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 1.7 نقطة أساس ليصل إلى 4.156% بعد أن ارتفعت مطالبات البطالة الأسبوعية أقل من المتوقع. انخفضت مطالبات البطالة الأولية بمقدار 5000 إلى 227,000، وهو أدنى من التوقع عند 223,000 — وهو تطور يوحي بشكل متناقض بضعف سوق العمل على الرغم من انخفاض مطالبات البطالة.

ديناميكيات السوق المستقبلية

يعكس التباين بين قوة أشباه الموصلات وضعف خدمات التكنولوجيا إعادة تقييم السوق لديناميكيات سلاسل التوريد، وضغوط الربحية، ومضاعفات التقييم. مع اقتراب موسم أرباح الربع الرابع من إتمام ثلاثة أرباعه، أعلنت 78% من شركات مؤشر S&P 500 عن نتائج فاقت التوقعات. تتوقع Bloomberg Intelligence نمو أرباح الربع الرابع بنسبة +8.4%، وهو العاشر على التوالي من النمو على أساس سنوي.

يُقيم السوق حاليًا فقط احتمال بنسبة 6% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17-18 مارس، مما يشير إلى توقعات محدودة لمزيد من التيسير. هذا المشهد من القوة في أسهم أشباه الموصلات ذات النمو وضعف خدمات التكنولوجيا الناضجة يخلق سوقًا منقسمًا يكافئ الابتكار ويعاقب الركود.