الذهب والفضة "القطار المعلق": لماذا فشلت منطق الحماية من المخاطر فجأة؟

عندما تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وتعرضت حركة الملاحة في مضيق هرمز للعرقلة، كان من المفترض أن تكون المعادن الثمينة أكبر المستفيدين. ومع ذلك، قدم السوق في 3 مارس إجابة مختلفة تمامًا: هبوط الذهب، وانهيار الفضة، وتراجع البلاتين. هذا جعل العديد من المستثمرين يتساءلون: لماذا فشل منطق الحماية من المخاطر التقليدي فجأة؟
الواقع القاسي لتدرج الحماية من المخاطر
في الواقع، لم يفشل منطق الحماية من المخاطر، بل ظهرت تعقيدات وتباينات في ترتيب انتقال السيولة. أشار محلل المعادن الثمينة في تشو تشوانغ إنفستيس، هوانج جيا تشي، إلى أن تأثير الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط على المعادن الثمينة يظهر تباينًا في المنطق.
انتقال من "الحماية من المخاطر" إلى "مكافحة التضخم"
يعتقد تحليل شركة تشيودا للأوراق المالية أن الذهب ارتفع ثم تراجع، مع محدودية تراجع مشاعر الحماية من المخاطر. يعكس إشعال المخاطر الجيوسياسية بشكل غير متوقع بداية مشاعر الحماية، ولكن مع تراجع السوق تدريجيًا عن حالة الذعر، وارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم العالمية من جديد، فإن الأمر يحمل جانبين من الخبرة للذهب. توقعات التضخم مفيدة لأسعار الذهب، لكن خفض الفائدة والتوقعات بالتيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي يؤجلان ذلك بشكل أكبر.
أشارت شركة نانهوآ للأوراق المالية إلى أن دفع أسعار المعادن الثمينة أصبح من تأثير الصراعات الجيوسياسية إلى تسعير مخاطر مزدوجة تتعلق بتغيير النظام في إيران وإغلاق ممرات الطاقة الحيوية. بدأ السوق يقلق من تعقيد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في ظل ارتفاع أسعار النفط وزيادة ضغط التضخم، حيث أن رفع الفائدة لا يحل قيود العرض، بينما تأجيل خفض الفائدة يساعد على تقليل مخاطر انفصال توقعات التضخم.
القتال العنيف بين القوى الرئيسية
تحليل تقارير شركة تشينغشين للأوراق المالية يشير إلى أن الصراعات الجيوسياسية وطلب الحماية من المخاطر توفر دعمًا مرحليًا لأسعار الفضة، لكن الخاصية المالية للفضة أكثر حساسية. على الرغم من تراجع مؤشر الطلب الجديد، إلا أنه لا يزال في منطقة التوسع، مما يدل على أن الطلب الصناعي لم يتراجع بشكل واضح، ويدعم مرونة هيكل سعر الفضة؛ لكن ارتفاع مؤشر دفع الأسعار بشكل كبير يدفع توقعات الفائدة، بالإضافة إلى التحول السريع في السيولة بين السوقين الداخلي والخارجي، مما أدى إلى زيادة كبيرة في تقلبات سعر الفضة خلال اليوم.
انهيار المعادن الثمينة لا يعني نهاية منطق الحماية من المخاطر، بل يعكس الانقسامات الشديدة في السوق في ظل هذا النمط المعقد الحالي — من الدفع البسيط بـ"الحماية من المخاطر"، إلى لعبة متعددة الأوجه تشمل "الحماية من المخاطر + التضخم + توقعات الفائدة". على المدى القصير، ستستمر المواجهة بين القوى الشرائية والبيعية. #贵金原油价格飙升