تسلسل حجز إكسبيديا يدعم الربع الرابع، لكن الإدارة تقيّم توقعات هامش الربح لعام 2026

شهدت مجموعة إكسبيديا تراجعًا في أسهمها بنحو 7% في بداية التداول يوم الجمعة على الرغم من تحقيق أداء يلبي تقريبًا جميع توقعات المستثمرين: نمو قوي في الإيرادات، وتحسين الربحية، وتوسع قوي في الحجوزات، وعوائد للمساهمين بلغت 1.7 مليار دولار من عمليات إعادة الشراء. إن الفجوة بين النتائج الرئيسية ورد فعل السوق تؤكد قلق المستثمرين من التحديات الاقتصادية الكلية وتوجيهات هامش الربح المخففة للعام القادم.

تجاوز التوقعات رغم تراجع الأسهم

أظهرت نتائج الربع الرابع لمنصة السفر عبر الإنترنت زخمًا كان من المفترض أن ينشط السوق. ارتفعت الإيرادات بنسبة 11% على أساس سنوي لتصل إلى 3.55 مليار دولار، متجاوزة تقديرات الإجماع بحوالي 130 مليون دولار. وعلى صعيد الأرباح، قفزت الأرباح المعدلة لكل سهم بنسبة 58% إلى 3.78 دولارات، متفوقة بشكل كبير على التوقعات البالغة 3.33 دولارات. على الرغم من هذه الأرقام القوية، بدا أن المستثمرين أقل حماسًا بشأن التعليقات المستقبلية، مما يعكس مخاوف من تباطؤ زخم النمو وضغوط الهوامش مع استمرار البيئة الاقتصادية الكلية في التغير.

توليد السيولة وزخم الحجوزات يدعمان القوة قصيرة الأمد

أظهر تدفق السيولة للشركة — المقاس من خلال توليد النقد وسرعة الحجوزات — قوة خاصة في الربع الأخير. وصل التدفق النقدي التشغيلي إلى 304 ملايين دولار، بينما بلغ التدفق النقدي الحر 119 مليون دولار، مما يوفر أساسًا قويًا لتوزيعات الأرباح على المساهمين. ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة بنسبة 32% على أساس سنوي إلى 848 مليون دولار، مع توسع هامش EBITDA بمقدار 368 نقطة أساس ليصل إلى 23.9%، مما يعكس مكاسب الكفاءة التشغيلية.

أما على صعيد الحجوزات، فظل الوضع مشجعًا. زادت ليالي الغرف المحجوزة بنسبة 9% على أساس سنوي، في حين توسع إجمالي الحجوزات الإجمالية بنسبة 11%، مما يعكس استمرارية الزخم السوقي. من بين ذلك، زادت حجوزات B2C بنسبة 5%، في حين قفزت حجوزات B2B بنسبة 24% — وهو فرق مهم يبرز القوة في قناة الأعمال إلى الأعمال. كانت حجوزات الإقامة الإجمالية قوية بشكل خاص، حيث زادت بنسبة 13% على أساس سنوي. أنهت الشركة عام 2025 بمبلغ 5.7 مليار دولار من النقد غير المقيد والاستثمارات قصيرة الأجل، مما يمنحها مرونة كبيرة.

لماذا تتخذ الإدارة موقفًا حذرًا

قدم المدير المالي سكوت شنكل وجهة نظر محافظة بشكل ملحوظ خلال تعليقاته على الأرباح، واصفًا بيئة التشغيل بأنها “ديناميكية”. إن تصوره — الذي يركز على سيناريوهات متفائلة وأكثر حذرًا — يوحي بوجود نقاش داخلي حول مدى استدامة الزخم الحالي. من المتوقع أن يتحسن هامش الربح في الربع الأول نتيجة تقليل مستويات التوظيف وخفض تكاليف التسويق والبنية التحتية السحابية، على الرغم من أن التوقعات للعام بأكمله تشير إلى احتمال تباطؤ في مكاسب الربحية.

توجيهات 2026: حذر ولكن مستدام

بالنظر إلى عام 2026، وجهت إكسبيديا توقعات بإيرادات سنوية تتراوح بين 15.6 مليار و16 مليار دولار، وهو أقل قليلاً من التوقعات الإجماعية البالغة 15.691 مليار دولار، مع توجيه للإيرادات في الربع الأول بين 3.32 مليار و3.37 مليار دولار مقارنة بتوقعات الإجماع البالغة 3.225 مليار دولار. يعكس إطار التوجيه اعتراف الإدارة بأن تدفق الحجوزات القوي والتنفيذ التشغيلي، رغم أنهما حقيقيان، قد يواجهان تحديات من تقلبات البيئة الاقتصادية الكلية.

كما سرعت الشركة من وتيرة عوائد المساهمين، حيث زادت توزيعاتها بنسبة 20% إلى 48 سنتًا للسهم، ونفذت حوالي 1.7 مليار دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم خلال عام 2025 — وهي إجراءات تؤكد الثقة في توليد النقد الأساسي رغم عدم اليقين على المدى القصير. للمستثمرين الذين يراقبون إكسبيديا، الرسالة واضحة: الأساسيات التشغيلية قوية، لكن توسيع الهوامش المستدام قد يعتمد بشكل كبير على كيفية تطور الخلفية الاقتصادية الكلية خلال الأشهر الاثني عشر القادمة.