#USSECPushesCryptoReform

في 13 فبراير 2026، أصدرت إدارة تمويل الشركات (تحت إدارة المدير جيمس مولوني) بيانها "الانتظارات القادمة"، معطية أولوية واضحة لإصلاح الأصول المشفرة كأهم بند على جدول الأعمال. تلاه ملاحظات مفصلة من رئيس مجلس الإدارة أتكينز في 17-19 فبراير، وتوجيهات جديدة حول معاملة رأس المال الصافي للعملات المستقرة (الخصم المغير للعبة بنسبة 2%)، واستمرار تنفيذ مبادرة "مشروع العملات المشفرة" المشتركة بين SEC و CFTC التي أُعلن عنها في 29 يناير.
هذه ليست مجرد تعديلات طفيفة — إنها انقلاب سياسي جوهري من عهد التنظيم من خلال التنفيذ. الهدف؟ جعل الولايات المتحدة المركز العالمي غير المنازع للعملات المشفرة، كما وجه الرئيس ترامب ودعم رئيس مجلس الإدارة أتكينز.
إليك تحليل شامل ومفصل لكل زاوية رئيسية:
1. التحول القيادي والفلسفي
أكد رئيس مجلس الإدارة الجديد بول س. أتكينز (2025) أن النهج القائم على تطبيق القوانين بشكل مكثف من قبل الرئيس السابق غاري جينسلر قد تم استبداله بتفويض "الأهمية المادية، والابتكار الميسر".
الفلسفة الأساسية: يجب أن تحمي قوانين الأوراق المالية المستثمرين بأقل قدر فعال من التنظيم مع تعزيز تكوين رأس المال والتقدم التكنولوجي.
لم يُعد التعامل مع العملات المشفرة كهدف بعد أو كهدف للتنفيذ — بل أصبح أولوية استراتيجية وطنية تتماشى مع إصلاحات أوسع في أسواق رأس المال.
2. مشروع العملات المشفرة: محرك التوافق بين SEC و CFTC
أُطلق كمبادرة على مستوى اللجنة في 2025 وارتقى إلى جهد مشترك بين SEC و CFTC في 29 يناير 2026، خلال الحدث التاريخي "التناغم: القيادة المالية الأمريكية في عصر العملات المشفرة".
الهدف: القضاء على الثغرات والتداخلات القضائية بين إشراف SEC (على الأوراق المالية) و CFTC (على السلع).
النتائج التي بدأت تتبلور:
تصنيف موحد للأصول الرقمية.
وضع قواعد منسقة جاهزة لأي تشريع جديد من الكونغرس (قانون الوضوح، مشاريع قوانين هيكل السوق).
إطارات عمل مشتركة للحفظ، ومنصات التداول، والأصول المرمزة.
النتيجة: يحصل المشاركون في السوق أخيرًا على يقين تنظيمي بدلاً من سنوات من الدعاوى القضائية والغموض.
3. تصنيف الأصول المشفرة وإرشادات عقود الاستثمار (قريبًا)
تعد إدارة تمويل الشركات إرشادات تفسيرية ستوفر تصنيفًا واضحًا:
متى يكون الأصل المشفر (أو ليس) "عقد استثمار" بموجب اختبار هووي.
كيفية تمكن الرموز من اللامركزية والتخلص من وضع الأوراق المالية مع نضوج الشبكات وتصبح كافية من حيث اللامركزية.
سيتم إقران هذه الإرشادات مع هيكل تنظيمي مقترح منطقي لعرض وبيع أوراق الأصول المشفرة — مبتعدًا عن قواعد مقاس واحد يناسب الجميع التي لا تتناسب أبدًا مع الأصول الأصلية على البلوكتشين.
4. إطار عمل الأوراق المالية المرمزة واستثناءات الابتكار
تمييز واضح بين:
الأوراق المالية المرمزة التي يرعاها المصدر (الأسهم/الديون الحقيقية على السلسلة).
الأصول المرمزة الاصطناعية من طرف ثالث (المعالجة كمشتقات).
برامج تجريبية واستثناءات للابتكار لصانعي السوق الآليين (AMMs)، ومنصات التداول اللامركزية، والأصول الواقعية المرمزة.
تحديث وكيل النقل لدعم حفظ السجلات المبني على البلوكتشين.
5. اختراق العملات المستقرة: قاعدة الخصم 2%
في 19 فبراير 2026، أصدر فريق عمل SEC إرشادات FAQ تسمح لوكلاء الوساطة بتنفيذ خصم بنسبة 2% (بدلاً من 100% العقابية السابقة) على العملات المستقرة المدفوعة المؤهلة لحسابات رأس المال الصافي.
يُوائم العملات المستقرة مع صناديق السوق النقدي والخزانة.
دفعة هائلة للسيولة، والحفظ المؤسسي، ودمج العملات المستقرة في نظم التمويل التقليدية.
وصفها رئيس لجنة هستر بيرس (رئيس فريق عمل العملات المشفرة) بأنها "الخصم بمقدار اثنين" — إشارة واضحة إلى تنظيم عملي، قائم على الأدلة.
6. حفظ وسطاء السمسرة، المحافظ، التطبيقات الفائقة، والدمج على السلسلة
تحديث القواعد لحفظ وسطاء السمسرة لأوراق الأصول المشفرة والأصول غير الأمنية.
إعفاءات من عدم اتخاذ إجراء وإرشادات للمحافظ الذاتية، وواجهات المستخدم، وخدمات الستاكينج.
مسار لمنصات "التطبيقات الفائقة" التي تقدم الأوراق المالية، والأصول غير الأمنية، والستاكينج، والأصول التقليدية تحت ترخيص منظم واحد.
دعم الأنظمة اللامركزية وصانعي السوق الآليين ضمن أسواق الأوراق المالية الأمريكية.
7. إصلاح الإفصاح وتركيز على تكوين رأس المال
مراجعة شاملة لتنظيم S-K لتقليل العبء وإعادة التركيز على المعلومات المادية ماليًا.
خيار للتقارير نصف السنوية بدلاً من ربع السنوية لبعض المصدرين.
إفصاحات مخصصة خاصة بالعملات المشفرة تساعد المستثمرين فعلاً دون إغراق الشركات بالأوراق.
8. التداعيات المحلية والدولية
بالنسبة لشركات العملات المشفرة الناشئة في الولايات المتحدة: مسارات واضحة للتسجيل، والحفظ، والتداول → تقليل تكاليف الامتثال → انفجار في الابتكار والإدراجات.
بالنسبة للمؤسسات وTradFi: مداخل آمنة ومنظمة لبيتكوين، إيثيريوم، الصناديق المرمزة، العملات المستقرة، والأصول الواقعية.
الموقع العالمي: يضع الولايات المتحدة في موقع يمكنها من التفوق على سنغافورة، دبي، الاتحاد الأوروبي، وآسيا من خلال تقديم نظام أكثر توقعًا وملاءمة للابتكار.
يسارع من وتيرة ترميز الأصول الواقعية على السلسلة (العقارات، والخزانة، والأسهم).
9. المخاطر، الانتقادات، والعمل المتبقي
بعض المدافعين عن المستهلكين يقلقون من عدم كفاية حماية المستثمرين في بيئات لامركزية عالية.
إمكانية أن تواجه تشريعات جديدة من الكونغرس (قانون الوضوح) تأخيرات في مجلس الشيوخ.
سيستمر التنفيذ — لكن الآن مع التركيز على الاحتيال الحقيقي بدلاً من توسيع قوانين الأوراق المالية لتشمل كل شيء.
الأمن السيبراني، مكافحة غسل الأموال، والتنسيق عبر الحدود لا تزال ضرورية.
10. المقارنة مع الحقبة السابقة
تحت الإدارة السابقة، قدمت SEC أكثر من 100 إجراء تنفيذ ضد مشاريع العملات المشفرة مع قليل من وضع القواعد.
في 2025–2026 تحت إدارة أتكينز: انخفاض حاد في التنفيذ (فقط قضايا الاحتيال)، وزيادة كبيرة في وضع القواعد والإرشادات، وتعاون الوكالات المشتركة، وتفويض صريح لجعل أمريكا مركز العملات المشفرة.
الخلاصة (بدون زيف)
هذه ليست دعاية تسويقية — إنها أهم تحول تنظيمي مؤيد للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة. إن الجمع بين تناغم مشروع العملات المشفرة، وإرشادات التصنيف، وتخفيف عبء العملات المستقرة، وأطر عمل الأصول المرمزة، وتحديث الإفصاحات يفتح رأس مال مؤسسي، ويقلل من عدم اليقين، ويضع الولايات المتحدة في موقع ريادي لقيادة العقد القادم من التمويل الرقمي.
للمطورين، والمستثمرين، والمؤسسات، وفاعلي التمويل التقليدي: هذه هي الإشارة الواضحة الآن.
هل ستجعل 2026 سنة تتجاوز فيها العملات المشفرة الأمريكية حدود المألوف؟ هل ستتجاوز سندات الخزانة المرمزة والأصول الواقعية $1 تريليون على السلسلة بحلول 2028؟