عصر القضاء على مشاريع التشفير: جوهر آلية السوق التي تستبعد الضعفاء

على مدى السنوات القليلة الماضية، أصبح من الواضح أن الاقتصاد المشفر يمر بنقطة تحول جذرية. بعد ذروة التوقعات المفرطة في عام 2021، وتراجع السوق، وبلوغه أدنى مستوياته من حيث المزاج العام، تتشكل الآن مرحلة جديدة. جوهرها هو أن المشاريع الممتازة تبدأ في التألق، في حين يتم استبعاد العديد من الرموز العادية من التاريخ. ما معنى هذا الاستبعاد؟ إنه آلية اختيار حتمية ناتجة عن نضوج السوق وكفاءة رأس المال.

لم يعد الاقتصاد المشفر مجرد لعبة مضاربة، بل تطور ليصبح منصة حقيقية لخلق القيمة. تدفق المؤسسات الاستثمارية بكميات كبيرة، وتوضيح البيئة التنظيمية، واعتماد الشركات الكبرى لتقنية البلوكشين بشكل جدي—هذه العوامل تتفاعل معًا، وتزيد من الضغط على اللاعبين الضعفاء بشكل غير مسبوق.

فجوة التوقعات والواقع: لماذا تم استبعاد غالبية الرموز

في عام 2021، تجاوزت قيمة الأصول المشفرة توقعات السوق بشكل كبير، وتجاوزت خيال الكثيرين. وصلت مضاعفات القيمة السوقية لشركات DeFi الرائدة إلى 500 مرة، وتجاوز تقييم ثمانية منصات عقود ذكية 100 مليار دولار، وبلغت حمى المضاربة في NFT والميتافيرس ذروتها.

لكن الأكثر إثارة للاهتمام هو أن البيتكوين بدأت تفقد مكانتها كـ"ذهب رقمي". منذ عام 2021، لم يحقق سعر البيتكوين مقابل الذهب مستويات قياسية جديدة، بل انخفض. مع تآكل الدولار بشكل منهجي، ومع وجود ETF قوي معتمد في أكبر مدينة للعملات الرقمية في العالم، أمريكا، فقدت البيتكوين بعض مجدها السابق.

معظم المشاريع كانت تعاني من مشاكل هيكلية عند دخولها هذا الدورة:

• أرباح العديد من الرموز تعتمد على دورية، وارتباطها الوثيق بارتفاع أسعار الأصول
• عدم اليقين التنظيمي يعيق مشاركة المؤسسات والشركات
• الهيكل المزدوج بين الأسهم والرموز يسبب انحرافات في الحوافز الداخلية
• نقص الشفافية في الإفصاح يخلق عدم توازن خطير بين الفرق والمجتمعات
• غياب إطار تقييم موحد يسبب تقلبات مفرطة في السوق ويفقد الدعم الأساسي للأسعار

نتيجة لتداخل هذه المشاكل، انخفضت أسعار غالبية الرموز، ونجا فقط القليل من المستثمرين من الوصول إلى أعلى المستويات في 2021. هذه التجربة أدت إلى إحباط عميق، حيث اعتبر الكثيرون أن العملات المشفرة وسيلة سريعة للثروة، لكن الواقع أثبت عكس ذلك. انتهى حلم المضاربين الذين كانوا يعتقدون أن العملات الرقمية طريق مختصر للثراء، وعمّ التململ القطاعي.

وهذا هو التطور الطبيعي والصحي: لم تعد المشاريع العادية قادرة على تحقيق عوائد غير طبيعية، ولم يعد من الممكن أن يحقق “الرمز الهوائي” ثروات ضخمة بدون قيمة حقيقية، فذلك غير مستدام.

لماذا استيقظ السوق: الحالات الاستخدامية الحقيقية تفرز المشاريع الرائدة

الأهم هو أن هذه المشاكل أصبحت معروفة على نطاق واسع، وأن السوق بدأ يرد عليها. بعد سنوات من الألم، بدأ الاقتصاد المشفر يستعد مجددًا لتحقيق انتعاش، مستفيدًا من شروط أساسية.

بالإضافة إلى البيتكوين كـ"ذهب رقمي"، تتزايد حالات الاستخدام التي تخلق قيمة حقيقية بشكل مركب. لقد أنتجت هذه الصناعة نتائج ملموسة، منها:

• منصات التمويل اللامركزي (DeFi): أنظمة تتيح إجراء المعاملات بدون وسطاء حكوميين أو شركات، وتنفذ العقود الذكية بشكل تلقائي
• البنية التحتية للمدفوعات العالمية: إمكانية تخزين ونقل العملات بشكل موثوق وبتكلفة منخفضة عبر الإنترنت، في أي منطقة
• المنصات غير المرخصة للتداول: تتيح التداول على مدار الساعة، وبتكامل كامل، لأهم الأصول العالمية على منصة واحدة وشفافة
• أدوات المشتقات المتقدمة: مثل أسواق التوقعات والعقود الآجلة المستدامة، التي توفر آليات اكتشاف سعر فعالة
• سوق الضمانات العالمية: منصة شفافة وآلية تتيح بناء الثقة بدون ترخيص
• منصات إصدار الأصول الديمقراطية: تتيح للأفراد والمؤسسات إصدار أصول قابلة للتداول علنًا وبتكلفة منخفضة
• المنصات المالية الدولية: تمكين التمويل عبر الحدود، وتجاوز القيود الاقتصادية المحلية

العديد من هذه الحالات الاستخدامية أثبتت قيمتها الحقيقية، وتواصل النمو بشكل مستدام بغض النظر عن تحركات السوق. والأهم هو أن السوق بدأ يدرك هذا الواقع أخيرًا.

وفي الوقت نفسه، مع توضيح البيئة التنظيمية وارتفاع وعي المؤسسين، تتجه العلاقة بين “السهم-الرمز” نحو تصحيح. المشاريع الجيدة تضمن أن الأرباح على السلسلة تعود لملاك الرموز، والأرباح غير السلسلية توزع على مالكي الأسهم، مما يحقق توافق الحوافز. ومع نضوج مزودي البيانات الخارجيين، تتحسن ممارسات الإفصاح، ويزداد منطق السوق.

السوق بدأ يتفق تدريجيًا على مبدأ أساسي: 99.9% من الأصول يجب أن تدر تدفقات نقدية، وأن الأصول التي تحفظ القيمة مثل البيتكوين والإيثيريوم هي استثناءات نادرة.

آلية الاستبعاد مع تصاعد المنافسة: دخول المؤسسات والشركات يطرد اللاعبين الضعفاء

تتصاعد منصات مثل إيثيريوم، سولانا، هايبرليكيد، وغيرها، بسرعة كقواعد أساسية للتمويل الرقمي. بفضل تصميماتها غير المرخصة وقدرتها على الانتشار العالمي، تطورت التطبيقات المبنية عليها إلى أعمال ذات نمو سريع، وتتمتع بكفاءة رأس مال عالية، وسرعة دوران أرباح غير مسبوقة، مما يجعلها مرشحة لتكون أساس سوق “التطبيقات المالية الفائقة”.

تعمل عمالقة وول ستريت وسيلكون فالي على دفع خطط البلوكشين بسرعة. يُعلن عن منتجات جديدة أسبوعيًا، من التوكنات إلى العملات المستقرة، وكل شيء بينهما. والأهم أن هذه ليست مجرد تجارب، بل منتجات على مستوى الإنتاج، ومعظمها مبني على شبكات عامة.

هذا الزخم سيزداد مع توضيح التنظيمات، حيث ستتسارع وتيرة التطوير. الشركات والمؤسسات تتغير من سؤال “هل هذا قانوني؟” إلى “كيف يمكن للبلوكشين أن يوسع الإيرادات، ويقلل التكاليف، ويفتح نماذج أعمال جديدة؟”.

ومع هذا التحول، ستُطرد المشاريع الضعيفة بلا رحمة. في كل مجال تقني ناشئ، يفشل حوالي 90% من الشركات الناشئة، والاقتصاد المشفر ليس استثناءً. مع دخول المؤسسات والشركات الكبرى، ستُطرد المزيد من المشاريع العادية من السوق. المعنى هنا هو أن الأمر ليس مجرد فشل، بل هو عملية تحسين السوق، حيث تتجمع الموارد في المشاريع الممتازة.

حتى محللو الصناعة يترددون في توقع نمو أسي. لتجنب المبالغة في التفاؤل، يذكر الكثير من المحترفين (بائعين ومشترين) أن النمو السنوي يتوقع أن يتجاوز 20%. لذلك، بعد تصحيح التقييمات لعدة سنوات، إذا حدث النمو الأسي فعلاً، فسيترك فوائده لعدد محدود من الفائزين.

فرصة فريدة ووجهان للانتقاء: شروط بقاء المشاريع في عصر جديد

مستقبل الاقتصاد المشفر قد يكون حتميًا، لكن هذا الحتمية تزيد من حدة المنافسة، وتضاعف الضغط لتحقيق النتائج. ونتيجة لذلك، فإن العديد من اللاعبين الضعفاء سيُطردون.

المهم هو أن نفهم أن عملية الاستبعاد ليست شيئًا نخاف منه، بل شرط للبقاء. المشاريع التي ستنجح ستتمتع بـ:

• حالات استخدام حقيقية ونمو مركب في القيمة
• استدامة الأرباح على السلسلة وشفافية الإفصاح
• توافق تنظيمي يتيح مشاركة المؤسسات
• قدرات توزيع عالمية وتصميم غير مرخص

هذه الشروط تضمن أن المشاريع القوية لن تتجاوز فقط، بل ستستفيد من تصاعد المنافسة.

العالم بدأ يدرك أخيرًا قيمة الأنظمة الموازية التي بُنيت عليها، والسوق يبدو أكثر وعدًا من أي وقت مضى. طالما أن قضايا الديون السيادية، وانهيار الثقة بالمؤسسات، وتراجع العولمة لم تُحل، فإن الطلب على تقنية البلوكشين سيظل في تصاعد.

الشك منطقي، لكنه لا يجب أن يتحول إلى تشاؤم. إعادة بناء أنظمة العملة، والتمويل، وحوكمة المؤسسات المالية، هو تحدٍ كبير، لكنه مليء بالإثارة والفرص.

وفي ظلال خيبة الأمل والضباب غير المؤكد، تكمن فرص نادرة. لكن هذه الفرص لا تُمنح إلا لمن يجرؤ على إحداث فجر عصر جديد، ولن تُتاح لمن يواصل الحزن على نهاية العصور القديمة. في زمن التصفية الكبرى، معرفة القيمة الحقيقية هي أهم مهارة للمستثمرين.