تسارع تدفق الأموال على صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، وتباين بين ضغط شراء البيتكوين وتباطؤ نمو الإيثيريوم

يناير منتصف الشهر، سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة يمر بمرحلة تحول كبيرة. في الولايات المتحدة بشكل رئيسي، استمر تدفق الأموال نحو صناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثيريوم، بينما برزت الفجوة بين التفاؤل السوقي وتحركات الأسعار الفعلية، مما أدى إلى انتشار الحذر بين المستثمرين.

تدفق صافي بقيمة 14.16 مليار دولار لصناديق البيتكوين الفورية، لتصبح محور السيولة السوقية

سجّل صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة خلال الأسبوع الماضي، على مدى أربعة أيام عمل، تدفقًا صافياً بقيمة 14.16 مليار دولار، ليصل إجمالي الأصول إلى 124.56 مليار دولار. هذا الحجم من التدفقات يُعد مؤشرًا هامًا على ترسيخ صناديق ETF للعملات المشفرة كمصدر استثمار قياسي للمؤسسات.

المراكز الرئيسية للتدفقات كانت في ثلاثة صناديق: IBIT التابعة لشركة BlackRock (103.4 مليار دولار)، FBTC التابعة لشركة Fidelity (19.4 مليار دولار)، وBITB التابعة لشركة Invesco (7.96 مليون دولار)، حيث تم تجميع أكثر من 130 مليار دولار من الأموال. وفقًا لمصدر البيانات Farside Investors، هناك تسعة صناديق في حالة تدفق صافٍ، مما يؤكد أن السوق بأكمله يتجه بثقة نحو صناديق البيتكوين الفورية.

من بداية العام وحتى منتصف يناير، بلغ إجمالي التدفقات الصافية حوالي 15 مليار دولار، ويعلق إريك بالتشوناس، محلل ETF في بلومبرج، قائلاً: “وتيرة التدفقات التي وصلت إلى 10 مليارات دولار خلال الأسبوع الماضي فقط، تُعد دليلاً على أن ضغط الشراء في السوق يستهلك بشكل تدريجي ضغط البيع.”

تدفق 4.79 مليار دولار لصناديق الإيثيريوم الفورية، لكن الزخم لا يرقى إلى البيتكوين

سجل سوق صناديق الإيثيريوم الفورية في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي، على مدى خمسة أيام عمل، تدفقات صافية بقيمة 4.79 مليار دولار، ليصل إجمالي الأصول إلى 20.42 مليار دولار. ومع ذلك، فإن حجم التدفقات الذي يقارب ثلث حجم تدفقات البيتكوين يُظهر بوضوح الفارق في الطلب بين المستثمرين.

الغالبية العظمى من التدفقات كانت في صندوق ETHE التابع لشركة Grayscale، الذي استحوذ على 2.19 مليار دولار، مع وجود سبعة صناديق إيثيريوم فورية في حالة تدفق صافٍ. من بيانات Farside Investors، يُلاحظ أن عمليات الشراء مستمرة على مستوى الأسهم الفردية، لكن التركيز المؤسساتي أقل مقارنة بالبيتكوين.

وفي ظل ارتفاع تقلبات السوق المتوقعة (Implied Volatility) إلى مستوى 42.60%، وصل نسبة الشراء إلى البيع في سوق خيارات الإيثيريوم الفوري إلى 2.89 مرة، مما يعكس انخفاضًا مؤقتًا في التقلبات قصيرة الأجل وتوجهًا نفسيًا متفائلًا بين المشاركين في السوق.

تباطؤ سوق هونغ كونغ ومحاولة التنويع عبر إدراج Chainlink الجديد

سوق صناديق البيتكوين الفورية في هونغ كونغ يعاني من عدم تدفق أموال، حيث بقي حجم الأصول عند 3.64 مليون دولار، بينما انخفضت حيازة 嘉実基金 للبيتكوين إلى 290.85 وحدة، وتحافظ 华夏基金 على 2390 وحدة. أما صناديق الإيثيريوم الفورية في هونغ كونغ فهي صغيرة الحجم، ويظل حجم الأصول محدودًا عند 106 ملايين دولار.

وفي الوقت ذاته، تم إدراج صندوق Bitwise Chainlink ETF (CLNK) رسميًا في بورصة نيويورك، ليصبح هناك منتجان لصناديق Chainlink الفورية في السوق الأمريكية. سجل التدفق الصافي في أول يوم إدراج 2.59 مليون دولار، مع حجم تداول قدره 3.24 مليون دولار، وحجم أصول بلغ 5.18 مليون دولار. وبالدمج مع صندوق Chainlink Trust التابع لـ Grayscale، يصل إجمالي أصول صناديق Chainlink الفورية إلى 95.87 مليون دولار، وبلغ التدفق الصافي التراكمي منذ البداية 66.38 مليون دولار، مما يدل على تزايد الطلب على صناديق العملات المشفرة الجديدة تدريجيًا.

وفي المقابل، قررت شركة Defiance إغلاق وتسوية عدة صناديق ETF ذات الرافعة المالية وطويلة الأجل (ETHI، PLT، HOOI، SMCC، AMDU، HIMY، TRIL، LLYZ)، مما يعكس تصحيح السوق للمخاطر العالية.

توجهات تنظيمية غير واضحة من SEC وزيادة الحذر بين المشاركين في السوق

أبلغت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن تمديد فترة المراجعة المقترحة لصناديق PENGU التابعة لـ Cboe BZX وT. Rowe Price Active Crypto ETF المدرجة في NYSE Arca، لمدة تصل إلى 45 يومًا، عبر الإعلان الفيدرالي، مما يشير إلى استمرار عدم اليقين التنظيمي في سوق صناديق ETF للعملات المشفرة.

كما أن بدء التحقيقات الجنائية ضد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أدى مؤقتًا إلى دفع البيتكوين فوق 92,000 دولار، لكن الارتفاع المحدود تلاه، مما يعكس ترددًا في السوق.

الفجوة بين الأسعار وتدفقات الأموال تكشف عن وجهين للسوق

من المثير للاهتمام أن صناديق البيتكوين الفورية سجلت خلال الأربعة أيام عمل الماضية تدفقات صافية خارجة بقيمة إجمالية قدرها 13.8 مليار دولار، مما يعقد الصورة الحالية. فرق العقود الآجلة للبيتكوين (بالنسبة السنوية) يقف عند حوالي 5%، وهو مستوى محايد وضعيف، ولا يشير إلى تحول قوي في الاتجاه. عادةً، في سوق صاعدة، يتجاوز علاوة العقود الآجلة 10%، مما يجعل الوضع النفسي الحالي محدودًا.

رغم أن شركة Strategy قامت بشراء حوالي 12.5 مليار دولار من البيتكوين خلال الشهر الماضي، إلا أن السعر لم يتجاوز بوضوح مستوى 94,000 دولار، مما يعكس فجوة بين قوة العرض واحتياجات الطلب.

قال مات هوغان، رئيس الاستثمار في شركة Bitwise، إن “البيتكوين قد تتبع مسار الذهب في 2025. إذا استمرت صناديق ETF في استيعاب العرض الجديد، فقد يتحقق سيناريو ارتفاع الذهب بنسبة 65% في 2025، مدفوعًا بالطلب من البنوك المركزية”، مشيرًا إلى أن التدفقات طويلة الأمد ستلعب دورًا رئيسيًا في تحديد الاتجاه السوقي.

أهمية وتحديات السوق الهيكلي لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة

السبب الرئيسي وراء تسارع تدفقات الأموال إلى صناديق ETF للعملات المشفرة حاليًا هو تراجع مقاومة المؤسسات للاستثمار في الأصول الرقمية ضمن محافظها. ومع ذلك، فإن انخفاض العلاقة المباشرة بين التدفقات السعرية وارتفاع الأسعار يشير إلى أن المشاركين في السوق أصبحوا أكثر حذرًا في تقييم الأصول.

الاستنتاج المهم من مقارنة الذهب والبيتكوين هو أن الأصول المدعومة من البنوك المركزية تتأخر في استجابتها للسعر. منذ بداية 2024، استوعبت صناديق البيتكوين الفورية أكثر من 100% من العرض الجديد، ويُعد استمرارية هذا الطلب عاملاً رئيسيًا في تحديد الاتجاه طويل الأمد للسوق.