اختبار جريج أبيل الأول: هل يمكن لبيركشاير أن توقف شركة كرافت هاينز؟

تحت قيادة غريغ أبيل، تفكر شركة بيركشاير هاثاوي في تحول كبير في محفظتها قد يعيد تعريف إرث وارن بافيت في قطاع الأغذية والمشروبات. تستكشف الشركة إمكانية الخروج من حصتها الكبيرة في شركة كرافت هاينز، مما يشير إلى تحول محتمل في استراتيجية الاستثمار تحت قيادة المدير التنفيذي الجديد. قد يمثل هذا التحرك نقطة تحول مهمة — ليس فقط لبيركشاير، بل لفهم كيف يعتزم غريغ أبيل إعادة تشكيل أولويات تخصيص رأس المال للشركة في عام 2026 وما بعده.

من إرث بافيت إلى مفترق طرق استراتيجي لأبيل

بدأت الرحلة بتفاؤل في عام 2015 عندما تعاون بافيت مع شركة 3G كابيتال لتنظيم دمج شركة كرافت فودز وH.J. هينز، مما أسفر عن ولادة شركة كرافت هاينز كقوة في مجال الأغذية المعبأة. كانت حصة بيركشاير البالغة 27.5% أكبر مساهم في الشركة، مما عزز ثقة بافيت في إمكانات أرباح الكيان الموحد. ومع ذلك، واجه الاستثمار منذ ذلك الحين تحديات، مما اضطر إلى إعادة تقييم حاسمة.

في سبتمبر الماضي، أعلنت كرافت هاينز عن خططها للانقسام إلى شركتين مستقلتين مدرجتين علنًا من خلال عملية فصل بدون ضرائب — وهي خطوة تهدف إلى تبسيط العمليات وتوضيح التركيز المؤسسي. عندما أشار الشركة لاحقًا إلى احتمالية إجراء معاملات استراتيجية في مايو 2025، ردت بيركشاير بحسم من خلال تقليل قيمة استثمارها في كرافت هاينز بمبلغ 3.76 مليار دولار. حتى 30 سبتمبر 2025، كانت قيمة استثمار بيركشاير المتبقي تبلغ 8.6 مليار دولار، مما يبرز حجم المركز والخسائر المتراكمة.

يقف غريغ أبيل الآن عند نقطة انعطاف. قراره المحتمل بالتخلي عن الحصة لا يمثل مجرد خيار مالي، بل إشارة إلى مدى نيته في تقليص الحيازات القديمة ذات الأداء الضعيف وإعادة تخصيص رأس المال نحو فرص ذات عائد أعلى.

الاقتصاد وراء الخروج المحتمل

تستهدف فلسفة الاستثمار الأساسية لبيركشاير الشركات ذات القدرة على تحقيق أرباح مستدامة، والعوائد القوية على حقوق الملكية، ومستويات ديون معتدلة، وفرق إدارة كفء — ولكن فقط عند تقييمات معقولة. تشير التوقعات المتدهورة لكرافت هاينز إلى أن واحدًا أو أكثر من هذه المعايير لم تعد تتوافق مع ظروف السوق الحالية أو الأداء التشغيلي للشركة.

الخصم بقيمة 3.76 مليار دولار في 2025 يعكس بالفعل إعادة تقييم الإدارة للقيمة العادلة. الخروج الكامل سيجمد الخسائر المتبقية، مع تحرير رأس المال للاستخدام في أماكن أخرى. بالنسبة لغريغ أبيل، فإن هذا التحرك سيظهر أنه لا يوجد استثمار — بغض النظر عن مشاركة بافيت التاريخية — مقدس إذا تدهورت الأسس.

كيف تتعامل المنافسة مع استراتيجية المحفظة بشكل مختلف

توفر ممارسات الاستحواذ لدى المؤسسات المنافسة لبيركشاير سياقًا مفيدًا. تركز شركة Progressive على بناء الحجم والتكنولوجيا وقنوات التوزيع، مع تعزيز محفظتها التأمينية. تتبع الشركة استحواذات انتقائية ومنضبطة تقدم قيمة استراتيجية واضحة وتكمل نقاط قوتها الحالية.

تتبنى شركة Travelers فلسفة مماثلة، مع التركيز على توسيع قدرات الاكتتاب والبنية التحتية التكنولوجية بجانب العمليات الأساسية للتأمين. كلا المنافسين يظهران التزامًا بقيمة المساهمين المستدامة من خلال إدارة متحفظة للميزانية العمومية وتقييم دقيق للفرص.

تحت إشراف غريغ أبيل، يجب على بيركشاير أن تقرر ما إذا كان الحفاظ على حصتها في كرافت هاينز — رغم ارتباطها التاريخي — يتماشى مع أفضل الممارسات الصناعية أو أن إعادة التخصيص تمثل المسار الأكثر انضباطًا للمضي قدمًا.

علامات تحذير من التقييم والموقع السوقي

تتداول شركة بيركشاير هاثاوي عند نسبة سعر إلى دفتر قيمة قدرها 1.49، متفوقة على المتوسط الصناعي البالغ 1.42، مما يشير إلى تقييم مميز مقارنة بالمنافسين. يحمل السهم درجة قيمة من فئة C، مما يدل على أن مخاوف التقييم لا تزال قائمة في تقييم السوق. على مدى عام واحد، ارتفع سهم BRK.B بنسبة 1.8%، وهو أداء تفوق على معايير الصناعة، لكنه يعكس قوة السوق الأوسع بدلاً من أداء أساسي مذهل.

بالنظر إلى المستقبل، لا تزال التقديرات الإجماعية للأرباح للسهم في الربع الأول من 2026 ثابتة منذ سبعة أيام، لكن توقعات الأرباح للسنة الكاملة 2026 ارتفعت بنسبة 22% خلال نفس الفترة، مما يشير إلى تفاؤل متزايد بشأن مسار الأرباح. والأهم من ذلك، تشير توقعات الإيرادات إلى نمو سنوي في 2026، في حين أن توقعات الأرباح للسهم قد تتعرض لضغط، وهو ديناميكية يمكن معالجتها من خلال تخصيص رأس مال منضبط وعمليات تصفية استراتيجية مثل خروج محتمل من كرافت هاينز.

ما هو القادم لاستراتيجية تخصيص رأس مال غريغ أبيل

تصنيف Zacks الحالي هو #4 (بيع)، مما يعكس تشككًا على المدى القصير، على الرغم من أن هذا التصنيف يمكن أن يتغير بسرعة استنادًا إلى إعادة ترتيب المحفظة. إذا قرر غريغ أبيل المضي قدمًا في بيع كرافت هاينز، فسيحقق ذلك عدة أهداف في آن واحد: تحرير رأس مال محصور، وإرسال إشارة إلى استعداد الإدارة لإعادة تقييم القرارات التاريخية، وربما تعزيز مؤشرات السهم من خلال تقليل ضغط الأرباح.

السؤال الآن ليس عما إذا كانت بيركشاير تملك القدرة على الخروج، بل هل يمتلك غريغ أبيل القناعة للانتقال أبعد من قرارات بافيت التاريخية ورسم مسار جديد لقيمة المساهمين. الأشهر القادمة ستكشف عن إجابته.