سيتيك للأوراق المالية: لا تزال محافظة على توقعاتها المتفائلة بشأن أسعار المعادن الثمينة والمعادن غير الحديدية

تقرير أبحاث شركة CITIC Securities يشير إلى أن أسعار الذهب شهدت تقلبات كبيرة مؤخرًا. من الناحية الأساسية، نعتقد أن ذلك يعكس تغيرات في توقعات السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ووضع إيران، مما أدى إلى ارتفاع سريع في أسعار الذهب ثم تذبذب حاد وانخفاض كبير. كما أن الأموال المضاربة في السوق زادت من حدة هذا الاتجاه. بالنظر إلى السوق على المدى القصير، نعتقد أن السوق قد يبالغ في تقديره لموقف رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كافن ووش المتشدد، لكن عدم اليقين بشأن وضع إيران لا يزال مرتفعًا، وقد يتطلب الأمر انتظار استقرار الوضع قبل أن تتراجع تقلبات سوق الذهب. وبالنظر إلى عام 2026 بأكمله، لا زلنا نحتفظ بتوقعات متفائلة لأسعار المعادن الثمينة والمعادن غير الحديدية.

النص الكامل أدناه

الأصول الكبرى | كيف ننظر إلى سوق الذهب بعد تقلباته الكبيرة

شهدت أسعار الذهب مؤخرًا تقلبات كبيرة. من الناحية الأساسية، نعتقد أن ذلك يعكس تغيرات في توقعات السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ووضع إيران، مما أدى إلى ارتفاع سريع في أسعار الذهب ثم تذبذب حاد وانخفاض كبير. كما أن الأموال المضاربة في السوق زادت من حدة هذا الاتجاه. بالنظر إلى السوق على المدى القصير، نعتقد أن السوق قد يبالغ في تقديره لموقف رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كافن ووش المتشدد، لكن عدم اليقين بشأن وضع إيران لا يزال مرتفعًا، وقد يتطلب الأمر انتظار استقرار الوضع قبل أن تتراجع تقلبات سوق الذهب. وبالنظر إلى عام 2026 بأكمله، لا زلنا نحتفظ بتوقعات متفائلة لأسعار المعادن الثمينة والمعادن غير الحديدية.

▍ منذ يناير 2026، شهدت أسعار الذهب تقلبات كبيرة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى عاملين أساسيين: استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ووضع إيران.

اختتم الذهب الفوري في لندن عام 2025 عند حوالي 4300 دولار للأونصة، وحقق ارتفاعًا كبيرًا خلال العام. لكن في يناير 2026، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع بسرعة، حيث اقتربت أعلى مستوياتها من 5600 دولار للأونصة. بعد الذروة في 29 يناير، بدأ سعر الذهب يتذبذب بشكل كبير هبوطًا، وبدأت المعادن الثمينة الأخرى أيضًا في الانخفاض. نعتقد أن هناك سببين رئيسيين لهذا الاتجاه: تغير مخاوف السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وتغير وضع إيران.

▍ وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل Financial Associated Press، بدأ في يناير 2026، تحقيق قضائي ضد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول من قبل الحكومة الأمريكية، حيث ربط باول هذا التحقيق مباشرة بالضغط السياسي من قبل إدارة ترامب على الاحتياطي الفيدرالي.

زاد السوق من مخاوفه بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، لكن هذه المخاوف تراجعت بشكل واضح بعد ترشيح ترامب لكافن ووش ليكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي. في يناير 2026، تصاعدت التوترات الجيوسياسية في إيران، حيث أفادت تقارير من وسائل إعلام مثل The Observer أن القوات الأمريكية كانت تتجمع بكثافة بالقرب من إيران. ومع ذلك، في نهاية يناير، بدأت أنباء عن مفاوضات بين إيران والولايات المتحدة تتداول.

▍ من ناحية التمويل، فإن زيادة مشاركة الأموال المضاربة زادت من حجم تقلبات الأسعار.

وفقًا لإحصائيات مجلس الذهب العالمي، خلال الأسبوع الذي بلغ فيه سعر الذهب ذروته ثم بدأ في التراجع في نهاية يناير 2026، زادت حصة صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETFs) على مستوى العالم بشكل كبير، وكانت النسبة الأعلى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وهو عادة آخر من يدخل سوق الذهب خلال دورة السوق الصاعدة. كما أن تقلبات سعر الذهب زادت تدريجيًا خلال ارتفاع يناير 2026. بسبب تدفق الأموال المضاربة قصيرة الأجل، شهد سعر الذهب ارتفاعًا كبيرًا، لكن التركيز المفرط للأموال أدى إلى ضعف هيكل السوق، مما أدى إلى تذبذب كبير في الأسعار بعد تراجع العوامل الأساسية الإيجابية.

▍ بالنظر إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي، هناك احتمال أن يكون السوق مبالغًا في توقعاته بشأن كافن ووش.

في السابق، دعم ترشيح كافن ووش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي تقليل المخاوف بشأن استقلالية البنك، لكنه أثار أيضًا مخاوف من تشديد السياسة النقدية بشكل مفرط. نعتقد أن الوضع المالي والديون الأمريكية الحالية لا يدعمان سياسة التشديد الكمي التي يدعمها ووش، ومع ذلك، فإن دعمه لخفض الفائدة قد يتحقق في 2026. السوق قد يكون مبالغًا في توقعاته بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

▍ بالنظر إلى الوضع الجيوسياسي، فإن استقرار وضع إيران قد يخفف من تقلبات السوق.

وفقًا لتقارير من Global Times، بدأت الصين وإيران مؤخرًا في دفع المفاوضات، وتراجعت التوقعات بشأن وضع إيران. لكننا نعتقد أن صعوبة التفاوض كبيرة، وتاريخ المفاوضات بين إيران والولايات المتحدة يظهر أن هناك قلة من التوافقات الأساسية. من ناحية أخرى، تحتاج إدارة ترامب إلى صراعات خارجية محدودة للحفاظ على دعم الناخبين والممولين. كما أن التجمعات الكبيرة للقوات الأمريكية بالقرب من إيران تظهر أن الوضع في حالة استعداد للانفجار. نعتقد أنه بعد استقرار الوضع في إيران، قد تتراجع تقلبات سوق الذهب بشكل كبير.

▍ لا زلنا نحتفظ بتوقعات متفائلة لأسعار الذهب خلال عام 2026، لكن يجب الانتباه إلى التوترات التجارية والاقتصادية الأخيرة.

من بداية 2026، تجاوزت سياسات إدارة ترامب الداخلية والخارجية توقعات السوق عدة مرات. في ظل الانتخابات النصفية، لا تزال السياسات غير المستقرة والجغرافية السياسية مصدر قلق كبير. نعتقد أن التوقعات المتفائلة لسوق الذهب لا تزال قائمة، وأن أداء المعادن الثمينة الأخرى سيكون إيجابيًا أيضًا. ومع ذلك، يجب مراقبة تحركات إدارة ترامب في السياسات التجارية. وفقًا لتقارير CCTV، جرى اتصال بين رؤساء الصين والولايات المتحدة في 4 فبراير 2026، وبعد ذلك، وفقًا لتقارير Upstream News، أعلن ترامب أنه سيزور الصين في أبريل 2026. إذا تمت الزيارة، فقد تتقدم العلاقات التجارية بين البلدين بشكل إيجابي، مما قد يضغط على أسعار الذهب على المدى القصير. لكن السوق كان يتوقع تحسين العلاقات التجارية بين الصين والولايات المتحدة منذ فترة، لذلك لن يغير ذلك توقعاتنا المتفائلة لعام كامل.

▍ بالإضافة إلى الذهب والمعادن الثمينة، نعتقد أن سوق المعادن غير الحديدية في 2026 لا يزال يستحق التوقعات بصعود قوي.

مع استمرار دورة السوق الصاعدة للذهب، قد تنتشر الحالة التفاؤلية إلى المعادن غير الحديدية، مما يدعم استمرار سوق المعادن غير الحديدية في الصعود. إذا أظهرت مؤشرات البناء والصناعة في الصين والولايات المتحدة تحسنًا في 2026، فمن المتوقع أن يكون أداء المعادن غير الحديدية أفضل.

▍ عوامل المخاطر:

مخاطر جيوسياسية، ضعف شراء البنوك المركزية العالمية للذهب، تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل أقل من المتوقع، عجز الميزانية الأمريكية أقل من المتوقع، نمو الاقتصاد الأمريكي يتجاوز التوقعات.

(المصدر: Financial Associated Press)