لماذا قد تنتمي العقدة القادمة إلى البيتكوين: بالإضافة إلى فخ الفقاعة

مؤخرًا، في حدث هام في نيويورك، دافع أصوات مؤثرة في السوق المالية عن فرضية مثيرة للجدل: أن البيتكوين ليست فقاعة محكوم عليها بالانهيار، بل أصول أساسية للحقبة القادمة. تتحدى هذه الرواية السلاح الشائع الذي يستخدمه النقاد ضد الأصول المشفرة، وهو فقاعة. لفهم سبب اقتناع هؤلاء الخبراء، من الضروري فحص البيانات والمنطق وراء ادعاءاتهم.

مسألة الفقاعة: لماذا تتناقض الأرقام مع النظرية

قال دان مورهد، المدير التنفيذي لشركة بانتيرا كابيتال، بشكل مباشر: من المستحيل وجود فقاعة عندما يمتلك المستثمر المؤسسي العادي صفر من العملات المشفرة. هذا الملاحظة البسيطة تدمر أحد الحجج الرئيسية ضد البيتكوين. الفقاعة، حسب التعريف، تحدث عندما يكون الأصل مبالغًا في تقييمه بشكل كبير وموزع على نطاق واسع بين المستثمرين. عندما تكون الاختراقات المؤسسية شبه معدومة، يكون العكس هو الصحيح.

ما يجعل هذا الاستنتاج مهمًا جدًا هو أن أكبر مديري الصناديق والبنوك الاستثمارية والصناديق السيادية لا يزالون على حافة هذا التحول. على الرغم من أن صناديق المؤشرات للبيتكوين بدأت تظهر وتنظيم السوق يصبح أكثر وضوحًا تدريجيًا، فإن الغالبية العظمى من المؤسسات الكبرى لا تمتلك تعرضًا كبيرًا للعملات المشفرة. لذلك، لا يطلق سلاح الفقاعة عندما لم يدخل من المفترض أن “يفجر” السعر بعد في اللعبة.

عندما يفقد النقود الورقية قيمتها: مقترح البيتكوين

تتجاوز حجة مورهد الأرقام. فهو يتناول مشكلة أساسية: العملة التي نحملها يوميًا تفقد حوالي 3% من قيمتها سنويًا. يحدث ذلك لأنها لا تملك أي ضمان أو حد عرض. يمكن للحكومة طباعة المزيد من النقود في أي وقت، مما يخفّض من قوة شرائها لمن يمتلكها.

فكر في التأثير على مدى حياة كاملة: خلال 30 عامًا، تفقد حوالي 60% مما يمكنك شراؤه بهذه النقود. وفي 40 عامًا، 70%. هذا انتقال سري للثروة. الأصول ذات العرض الثابت، مثل البيتكوين، الذي يمتلك فقط 21 مليون وحدة سيتم إصدارها، تمثل نقيض هذا النموذج. لا توجد سياسة نقدية توسعية، لا مفاجآت. النقص هو حسابي بحت.

نقص رأس المال المؤسسي هو الفرصة الحقيقية

إذا كانت الصناديق السيادية والبنوك الكبرى وصناديق التقاعد تمثل تريليونات الدولارات من رأس المال، وقليل منها فقط استثمر بشكل كبير في البيتكوين، فإننا نواجه وضعًا مشابهًا لبداية الإنترنت. المشهد ليس فقاعة قد تكون تضخمت بالفعل، بل تبني أولي مع مساحة هائلة للنمو.

تاريخيًا، عندما تدخل كميات كبيرة من رأس المال المؤسسي إلى أصل معين، ترتفع الأسعار. لكن العكس صحيح أيضًا: عندما لا يدخل هذا رأس المال بعد، لا يوجد أساس لنقول إن الأصل في مستويات غير مستدامة. الغياب هو أقوى إشارة على أننا لا نمر بفقاعة، بل في مرحلة انتقالية.

إيثيريوم والتطور خارج الدورات التقليدية

قال توم لي، محلل مؤثر آخر في السوق، نظرة مختلفة حول تطور النظام البيئي للعملات المشفرة. هو يشكك في نظرية دورات الأربع سنوات التي كان يستخدمها المحللون للتنبؤ بالتصحيحات. أظهرت الواقع الحديث أن الأمور تغيرت: في أكتوبر 2025، حدث تصحيح كبير، ولكن على عكس انهيار نوفمبر 2022، حافظ الإيثيريوم على قوته واستمر في الصعود.

هذا يقترح نضوج السوق. الدورات المبسطة المستمدة من الماضي قد لا تتكرر بنفس الشدة. طور الإيثيريوم، على وجه الخصوص، حالات استخدام أكثر قوة واعتمادًا مؤسسيًا أعمق، مما غير ديناميكياته الأساسية. ما كان مجرد مضاربة في 2017 أو 2018 أصبح بنية تحتية في 2025 و2026.

كيف يتغلغل العملة المشفرة في حياتنا اليومية

ملاحظة حاسمة يذكرها لي غالبًا ما يتم تجاهلها: العملة المشفرة تصبح غير مرئية. أنت تستخدم العملات المستقرة للدفع دون أن تدرك. البنوك الرقمية الجديدة تعمل على تقنية البلوكشين في خلفيتها. الأصول تتداول على مدار 24 ساعة، بما في ذلك أثناء الليل. التشفير واللامركزية لم يعودا يعنيان أنك تفعل شيئًا غريبًا أو محفوفًا بالمخاطر.

في النهاية، سيستخدم الناس العملات المشفرة دون أن يعلموا أنهم يستخدمونها. تتكامل التكنولوجيا في الحياة اليومية مثل الإنترنت أو الكهرباء: أساسية، لكنها غير مرئية. عندما يحدث هذا الانتقال بشكل جماعي، الأصل الذي يدعمها ليس فقاعة—بل في مرحلة انتقالية ليصبح سلعة أساسية.

البيتكوين كدرع ضد weaponization الدولار

طرح مورهد حجة تتجاوز المستهلكين: الجغرافيا السياسية للبيتكوين. عندما يمكن لوزير الخزانة الأمريكي، بتوقيع وثيقة، تجميد أو مصادرة موارد مسماة بالدولار، يبدأ دول أخرى—خصوصًا تلك التي لديها نزاعات مع واشنطن—في البحث عن بدائل. أصبح الدولار سلاحًا في السياسة الخارجية.

في هذا السياق، يمثل البيتكوين شيئًا غير مسبوق: أصل لا يمكن لأي حكومة السيطرة عليه بشكل أحادي، ولا يعتمد على بنية تحتية لأي دولة، ويتمتع بسيولة عالمية. بالنسبة للدول التي تسعى للحماية من الاعتماد على الدولار الأمريكي، وجود البيتكوين في احتياطاتها هو نوع من التأمين الجيوسياسي. قد تشهد العقد القادم تحركات استراتيجية في هذا الاتجاه.

الحكم النهائي على المدى الطويل

ستظل تقلبات السوق قصيرة الأمد واقعًا. لكن عندما يتجاهل محللون جادون رواية السلاح الفقاعي استنادًا إلى بيانات ملموسة، وعندما تكون الاختراقات المؤسسية صفر، وعندما تتنوع حالات الاستخدام وتبرز دوافع جيوسياسية، فإن المشهد للحقبة القادمة لا يتسم بالمضاربة المحكوم عليها بالانهيار. بل هو تبني تدريجي، وتحول بنيوي، وإعادة تشكيل لاحتياطيات القيمة. اللعبة طويلة الأمد تنتمي لأولئك الذين يفهمون هذا الانتقال.