تقرير سوق الأوراق المالية: لا تتبع بشكل أعمى في المضاربة على الأسهم ذات مخاطر الإدراج في السوق

في 10 فبراير، أصدر سوق الأوراق المالية في Shenzhen تحذيراً من مخاطر تداول أسهم شركة *ST ليكوان، ومع ذلك في 11 فبراير، بعد استئناف التداول، استمرت أسهم الشركة في الارتفاع، حيث زاد سعر السهم بأكثر من 5% في ذلك اليوم. في الواقع، منذ 20 يناير، ارتفعت أسعار أسهم *ST ليكوان بأكثر من 300% مجتمعة.

في ظل مواجهة الشركة لخطر الإلغاء القسري بسبب مخالفات جسيمة، وتكرار تدخلات الجهات الرقابية للتحذير، فإن الارتفاع الكبير في سعر سهم *ST ليكوان يتباين بشكل كبير مع أساسيات الشركة، وهو في جوهره عملية مضاربة غير عقلانية تبتعد عن أساسيات الشركة. السوق المالية لا تقدم وجبات مجانية، وتجاهل حدود الإلغاء، وتجاهل التحذيرات الرقابية، كلها ممارسات مضاربة ستنال جزاءها في النهاية.

وفي السنوات الأخيرة، مع تعميق إصلاح نظام الإلغاء، أصبح من الإجماع في السوق أن يتم إلغاء الشركات التي تستوفي الشروط، وأن الاحتيال المالي يضر بشكل خطير بمصداقية نظام الإفصاح، ويعطل نزاهة السوق وعدالة التداول، وأن الإلغاء القسري بسبب المخالفات الجسيمة هو “خط أحمر” لا يمكن تجاوزه. وتظل الجهات الرقابية حاسمة في التعامل مع مثل هذه “الشركات المشكلة”، وستتخذ الإجراءات القانونية اللازمة لإخراجها من السوق. في نوفمبر من العام الماضي، تلقت شركة *ST ليكوان إخطاراً من مكتب تنظيم الأوراق المالية في Anhui بشأن العقوبات الإدارية والإشعارات المسبقة بمنع السوق، حيث يُشتبه في تورط الشركة في حالات إلغاء قسري بسبب مخالفات جسيمة. قد يكون بعض المستثمرين المشاركين في مضاربة الأسهم المعلقة على أمل أن “الإلغاء قد لا يتحقق”، لكن في جوهره، هو مقامرة على احتمالات ضعيفة، والمخاطر والعوائد غير متوازنة، ومعظمهم يضطرون إلى وقف الخسائر والخروج.

وفي مواجهة المضاربة غير الطبيعية على أسهم *ST ليكوان، تدخلت الجهات الرقابية بسرعة. في 20 يناير، أشار سوق Shenzhen في خطاب اهتمام إلى أن المعلومات التي نشرها المالك الفعلي للشركة، السيد غو، عبر قنوات غير قانونية للإفصاح عن المعلومات، تشتبه في كونها غير حقيقية أو غير دقيقة أو غير كاملة، وتحتوي على بيانات مضللة، مما أدى إلى تأثير سلبي على السوق، وبدأ سوق Shenzhen إجراءات تأديبية ضده. في 23 يناير، أعلن مكتب تنظيم الأوراق المالية في Anhui أنه سيقوم بتنفيذ إجراءات رقابية وفقاً للقانون. وفي مساء 10 فبراير، أعاد سوق Shenzhen التأكيد على أنه اتخذ إجراءات رقابية ذاتية، مثل وقف التداول، ضد المستثمرين المشاركين في سلوكيات تداول غير طبيعية، بهدف كبح جماح المضاربة. هذه الإجراءات المتتالية ليست فقط ضرورية للحفاظ على النظام الطبيعي لتداول السوق، ولكنها أيضاً حماية مسبقة للمستثمرين وتحذير من المخاطر.

من الناحية الموضوعية، فإن مضاربة *ST ليكوان يقودها رأس مال مضارب، ويتبعها المستثمرون الأفراد، وهي لعبة قصيرة الأمد، وتستمر في نمط “المضاربة على الفرق، والمضاربة على الإلغاء”، وهو استمرار لعادة سيئة في السوق. لمنع مثل هذه السلوكيات من الجذور، وتنقية بيئة السوق، وتعزيز التنمية الصحية والمستقرة للسوق المالية، لا بد للجهات الرقابية من اتخاذ تدابير متعددة والاستمرار في العمل.

أولاً، تحسين نظام مراقبة التداول غير الطبيعي بشكل أكبر، باستخدام التكنولوجيا بشكل كامل، للتعرف بدقة على سلوكيات المضاربة الخبيثة، والتلاعب في الأسعار، وغيرها من التداولات غير الطبيعية، لتحقيق “اكتشاف مبكر، وتنبيه مبكر، ومعالجة مبكرة”، مع زيادة جهود التحقيق في المخالفات، ورفع تكلفة المخالفات، وتعزيز الردع الرقابي.

ثانياً، تحسين إجراءات تنفيذ نظام الإلغاء. على الرغم من أن “الانسحاب عند الاستحقاق” أصبح من الإجماع في السوق، إلا أن حادثة *ST ليكوان أظهرت أن انتقال مخاطر الإلغاء لا يزال يتسم بالتأخير، حيث أن الفترة بين إخطار العقوبة الإدارية والعقوبة الرسمية لا تزال طويلة، مما يستغل من قبل رأس المال المضارب، ويضخم السوق قبل الإلغاء، مما يقلل من فعالية التحذير والردع لنظام الإلغاء. لذلك، من الضروري تحسين إجراءات الإلغاء، وتعزيز دقة وفعالية تحذيرات المخاطر، لكي يخاف السوق حقاً من مخاطر الإلغاء.

ثالثاً، تعزيز التثقيف الاستثماري بشكل منتظم، من خلال دمج تحذيرات مخاطر الإلغاء، والتفكير العقلاني في الاستثمار، ومبادئ الاستثمار القيمي، في العمل اليومي للرقابة، وتوجيه المستثمرين لبناء مفاهيم استثمار صحيحة، وزيادة وعيهم ومهاراتهم في إدارة المخاطر، وتسهيل سلسلة “الرقابة - الوعي بالمخاطر - اتخاذ القرار العقلاني”، لمساعدة المستثمرين على تجنب فخاخ “المضاربة على الفرق، والمضاربة على الإلغاء”.

تؤكد التجارب التاريخية مراراً وتكراراً أن المضاربة التي تبتعد عن أساسيات الشركة ستفشل في النهاية. ومع تعميق نظام الإلغاء وزيادة جهود الرقابة، يجب على المستثمرين أن يظلوا يقظين، ويتجنبوا المضاربة غير العقلانية، ويحافظوا معاً على أساسيات السوق المالية الصحية والنمو المستدام.

(المصدر: صحيفة الأوراق المالية)