خطاب نائب الرئيس للمراقبة بومان حول آفاق الاقتصاد والسياسة النقدية

صباح الخير وشكرًا على دعوتي للانضمام إليكم اليوم. يسعدني أن أكون معكم هنا في بوسطن في منتدى نيو إنغلاند الاقتصادي لأشارك رؤيتي حول الاقتصاد والسياسة النقدية، وأود أن أشكر كاثلين ميرفي، الرئيسة التنفيذية لجمعية مصارف ماساتشوستس، على دعوتي للتحدث في منتداكم الاقتصادي الأول.

كما أقدر التقديم اللطيف من سوزان كولنز. أُقيم رأيها عاليًا، وأقدر فرصة العمل عن كثب معها كرئيسة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن وعضوة في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).

من الجيد أن أرى العديد من قادة البنوك والأعمال من جميع أنحاء الشمال الشرقي هنا في ملعب جيلlette. طوال فترة عملي في الاحتياطي الفيدرالي—وفي وقت سابق من مسيرتي كمصرفية مجتمعية—جعلت من أولوياتي التواصل المباشر مع المصرفيين وقادة الأعمال لفهم كيف تؤثر الظروف الاقتصادية على المجتمعات المحلية. توفر هذه المحادثات سياقًا مهمًا لآرائي حول الاقتصاد والسياسة النقدية.

مع انتهاء اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أواخر عام 2025 قبل أكثر من شهر بقليل، ومع اجتماعنا القادم في نهاية هذا الشهر، سأشارك اليوم وجهة نظري حول القرارات السياسية الأخيرة، وأناقش كيف تطورت تقييماتي للاقتصاد خلال العام الماضي، وأراجع الظروف الاقتصادية الحالية، ثم أضع توقعاتي للاقتصاد والسياسة النقدية.

مع دخولنا عام 2026، استمر النمو الاقتصادي، وأرى أن التضخم يقترب من هدفنا. لكن تحت السطح، أصبح سوق العمل أكثر هشاشة. تركيزي اليوم هو لماذا تشكل تلك الهشاشة الخطر الأكبر وما يعنيه ذلك لمسار السياسة.

تحديث حول قرارات السياسة النقدية الأخيرة

في اجتماعنا في سبتمبر من العام الماضي، استأنف المجلس عملية إزالة القيود التدريجية على السياسة وتقريب سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من مستواه المحايد. في ذلك الاجتماع، ومرة أخرى في اجتماعات أكتوبر وديسمبر، صوت المجلس لخفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى 3.5 إلى 3.75 بالمئة.

كانت هذه القرارات تهدف إلى الحد بشكل استباقي من مخاطر الضرر الأكبر والأكثر استمرارية لسوق العمل، بينما استمر التضخم في إظهار علامات على أنه يسير في مسار هابط مستدام نحو هدفنا البالغ 2 بالمئة. يعكس سعر السياسة الآن إجمالي تخفيضات قدرها 75 نقطة أساس منذ سبتمبر، وهو أقرب إلى تقديري لمستواه المحايد.

صوتت لصالح كل من هذه الإجراءات نظرًا لضعف ظروف سوق العمل وتوقعي أن يتراجع التضخم، باستثناء تأثيرات الرسوم الجمركية، ليكون قريبًا من هدفنا البالغ 2 بالمئة. ومع تقدمنا في جمع أدلة إضافية حول النشاط الاقتصادي وظروف سوق العمل والتضخم، سيكون من المهم الاستمرار في تقييم المسار المناسب للسياسة وتوقيت المزيد من التعديلات.

كيف تطورت آرائي حول الاقتصاد خلال العام الماضي

قبل الانتقال إلى الظروف الاقتصادية الحالية، أود أن أخصص بضع دقائق لشرح كيف تطورت آرائي حول الاقتصاد والسياسة النقدية خلال العام الماضي. أعتقد أن هذا السياق مهم، خاصة في وقت تتغير فيه مخاطر التوازن حول تفويضنا المزدوج.

في اجتماع لجنة السوق المفتوحة في ديسمبر 2024، توقعت أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في نطاق متوسط 2 بالمئة، وأن يتباطأ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) بمقدار أقل من نصف نقطة مئوية، وأن يرتفع معدل البطالة بشكل معتدل ليقترب من مستواه على المدى الطويل. كما تضمنت تلك التوقعات ثلاثة تخفيضات بمقدار ربع نقطة في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية خلال عام 2025. وبنظرة متأنية، يبدو أن الاقتصاد تطور بشكل كبير وفقًا لتلك التوقعات، خاصة إذا أخذنا في الاعتبار استبعاد تأثيرات الرسوم الجمركية على التضخم.

طوال معظم العام الماضي، احتفظت بحكم متحفظ بشأن تأثيرات المبادرات السياسية الجديدة واحتفظت بنظرة متفائلة بشكل عام للاقتصاد. لم أفرض أن تغييرات في سياسة التجارة أو الهجرة ستؤدي بالضرورة إلى ضغوط تضخمية مستمرة أو تأثيرات سلبية كبيرة على النشاط الاقتصادي. كما اعتبرت أن هناك إمكانية لآثار إيجابية من جانب العرض من تطورات سياسية أخرى، بما في ذلك التغييرات التنظيمية، وسياسة الضرائب، ونهج داعم للأعمال.

بالنسبة لسياسة التجارة، توقعت أن يتم تقليص المقترحات الأولية للرسوم الجمركية مع مرور الوقت، وأن يكون رد فعل الشركاء التجاريين محدودًا، وأن يتكيف المنتجون والمستوردون والمستهلكون الأجانب بطرق تساعد على الحد من انتقال تلك الرسوم إلى التضخم. بدا أن التبديل بين السلع والموردين يلعب دورًا مهمًا في التخفيف من تأثير الرسوم على النشاط الاقتصادي والأسعار.

أما فيما يخص الهجرة، توقعت أن يقل تدفق المهاجرين الجدد، مما سيحد من الطلب على الإسكان الإيجاري والمعقول، ويخفف الضغط التصاعدي على تضخم الإسكان على المدى القريب. على الرغم من أن التغيرات السكانية تؤثر على العرض والطلب، رأيت أن تأثيرات الطلب على المدى القصير ذات أهمية خاصة لديناميات التضخم. كما توقعت أن يكون التأثير على نمو الناتج المحلي الإجمالي من انخفاض الهجرة محدودًا، رغم تقليل عرض العمل ونمو التوظيف، لأن المهاجرين الجدد عادةً ما يكونون أقل دخلًا وأقل إنتاجية من القوة العاملة الأمريكية بشكل عام.

على الرغم من أن التضخم ظل مصدر قلق لي في بداية العام، إلا أن تقييمي تغير مع بداية رؤية علامات أوضح على تباطؤ النمو الاقتصادي وزيادة هشاشة سوق العمل. أصبحت أكثر ثقة أن الآثار التضخمية للرسوم الجمركية ستكون بشكل رئيسي مؤقتة، حيث لاحظت أدلة متزايدة على أن الشركات أقل قدرة على تمرير التكاليف الأعلى إلى المستهلكين. رأيت ذلك علامة على ضعف الطلب، ومتسقًا مع تبريد سوق العمل. أدت هذه التطورات إلى زيادة وزني للمخاطر على التوظيف وإشارة إلى تحول في توازن المخاطر في يونيو، بعد أن عارضت في اجتماع يوليو قرارًا بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتعكس هذا التحول.

يبدو أن النشاط الاقتصادي قد دعمته زيادة في أسعار الأسهم والنشاط الاستثماري المرتبط بالذكاء الاصطناعي (AI). على الرغم من أن تقييمات سوق الأسهم قد تبدو مفرطة، إلا أن النمو المتوقع للأرباح للشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي كان مرتفعًا، وحتى الآن، كان جزء كبير من الاستثمار ممولًا ذاتيًا. أنا قلقة من أن أخبارًا مخيبة للآمال حول عوائد استثمار الذكاء الاصطناعي قد تؤدي إلى تصحيح حاد في أسعار الأسهم، لكن الاقتصاد لا يزال يظهر نموًا مرتفعًا في الإنتاجية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى زيادة اعتماد تقنيات الذكاء الاصطناعي.

لقد ساعدت مكاسب الإنتاجية الأعلى على تخفيف الضغوط التضخمية وشجعتني على دعم خفض سعر السياسة العام الماضي، خاصة وأننا لم نرَ علامات متسقة على استقرار سوق العمل.

الظروف الاقتصادية الحالية

بالانتقال إلى الظروف الاقتصادية الحالية، فإن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا واستمر في التوسع بوتيرة جيدة، لكنني لا أزال قلقة من علامات الهشاشة في سوق العمل. كما أنني أكثر ثقة بشكل متزايد أن التضخم سينخفض نحو 2 بالمئة مع استمرار تأثيرات الرسوم الجمركية على تضخم السلع في التراجع خلال الأشهر القادمة.

يبدو أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي تجاوز 2 بالمئة العام الماضي. على الرغم من أن النمو كان متقلبًا إلى حد ما، إلا أنه لا يزال قريبًا من وتيرته في 2024، رغم تأثيرات انخفاض الهجرة، خاصة إذا أخذنا في الاعتبار تأثيرات إغلاق الحكومة. دعم النمو كان من خلال قوة الاستثمار في الأعمال، بما في ذلك مشاريع مراكز البيانات وزيادة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي عالي التقنية. تميل هذه المشاريع إلى أن تكون غير حساسة نسبيًا لأسعار الفائدة، ولديها القدرة على رفع الإنتاجية بشكل كبير.

وفي الوقت نفسه، تراجعت بعض مجالات الطلب الأخرى العام الماضي. ضعف الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار السكني، حيث أدى تباطؤ النمو في الدخل المتاح وأسعار المنازل إلى ضغط على الطلب. ربما عكس ضعف نشاط الإسكان والأسعار خلال العام الماضي بعض التراجع في الطلب على الإسكان. قد تكون معدلات الرهن العقاري المرتفعة قد استمرت في فرض ضغط مستمر، مع تراجع توقعات نمو الدخل وارتفاع أسعار المنازل مقارنة بالإيجارات. نظرًا لانخفاض القدرة على تحمل تكاليف السكن بشكل كبير، ظلت مبيعات المنازل القائمة منخفضة منذ 2023 وعند مستويات تقارن فقط مع أوائل 2010 بعد الأزمة المالية. لكن ارتفاع أسعار المنازل ومبيعاتها مؤخرًا يبدو مشجعًا، مما يشير إلى تقليل القيود على الطلب على الإسكان بعد انخفاض معدلات الرهن منذ منتصف العام الماضي.

تشير البيانات الأخيرة إلى أن الناتج المحلي الإجمالي زاد بشكل كبير في الربع الثالث، مع تسارع إنفاق المستهلكين، لكن من المحتمل أن يتباطأ في الربع الرابع، مع تأثيرات التوقف الحكومي وتراجع الزخم في مبيعات التجزئة حتى نوفمبر، بما يتوافق مع الضعف الأخير في الدخل الشخصي. ومن المؤسف أن الاستثمار السكني يبدو أنه في طريقه للتراجع مرة أخرى في الربع الرابع. على الرغم من ارتفاع مبيعات المنازل استجابة لانخفاض معدلات الرهن، إلا أن تحسينات الإسكان والنشاط الإنشائي الجديد لا تزال بطيئة.

ظروف سوق العمل

على مدى العام الماضي، ومع ارتفاع معدل البطالة وتوقف نمو التوظيف، رأينا تراجع تدريجي في ظروف سوق العمل. خلال تلك الفترة، زاد معدل البطالة بشكل كبير ليصل إلى 4.4 بالمئة في ديسمبر، وهو ما يعكس تراجع التوظيف أكثر من ارتفاع حاد في التسريحات، حيث بدا أن العديد من الشركات تركز على الاحتفاظ بالعمال بدلاً من توسيع قوائمها. تباطأ نمو التوظيف بشكل كبير، وأصبحت المكاسب في الوظائف تتركز بشكل متزايد في عدد قليل من الصناعات غير التجارية والخدمية. بلغ متوسط نمو التوظيف الخاص حوالي 30,000 وظيفة شهريًا في الربع الرابع، وهو أقل بكثير مما يلزم لمنع ارتفاع معدل البطالة، مع أن المكاسب كانت أكثر من ذلك من قطاعات الرعاية الصحية والخدمات الاجتماعية، مما يشير إلى أن الطلب على العمل استمر في التراجع تدريجيًا منذ بداية العام الماضي. تباطأ نمو الأجور ليصبح متوافقًا مع تضخم 2 بالمئة، وهو ما يعكس تراجع الطلب على العمل ونمو الإنتاجية القوي، ولم يعد سوق العمل مصدرًا كبيرًا للضغوط التضخمية.

على الرغم من أن سوق العمل لا يزال قريبًا من التوظيف الكامل، إلا أنه أصبح أكثر هشاشة، وقد يستمر في التدهور خلال الأشهر القادمة. لقد شهد ارتفاع البطالة بشكل رئيسي بين الفئات السكانية التي تتأثر أكثر بدورة الأعمال. زاد نصيب العاملين بدوام جزئي لأسباب اقتصادية، أي غير اختيارية، بشكل كبير خلال الشهرين الماضيين. تزامن ذلك مع ارتفاع نسبة العاملين في وظائف متعددة، مما يشير إلى أن عددًا متزايدًا من العمال يواجهون صعوبة في تلبية احتياجاتهم المعيشية.

تركزت مكاسب الوظائف في عدد قليل من الصناعات الخدمية التي تميل إلى أن تكون أقل تأثرًا بدورة الأعمال. كانت نسبة الصناعات ذات النمو الوظيفي الإيجابي خلال الأشهر الستة الماضية تدور حول أدنى مستوياتها تاريخيًا. ربما بدأ التوظيف الخاص في الانخفاض في الأشهر الأخيرة، حيث أن التحيز التصاعدي الكبير في البيانات المنشورة، كما هو موضح في تعداد التوظيف والأجور الفصلية، يبدو أنه استمر على الأقل حتى الربع الثاني.

على الرغم من أن المطالبات الأولية للتأمين ضد البطالة ظلت منخفضة، إلا أن هناك علامات على أن التسريحات قد زادت، حيث وصلت إعلانات تسريح العمال الخاصة بشركة Challenger إلى أعلى مستوى لها خلال 12 شهرًا منذ 2010، خارج نطاق الجائحة. قد نرى ارتفاعًا سريعًا في التسريحات مع تراجع فرص العمل، حيث أن معدلات التوظيف أصبحت منخفضة بالفعل. وصل نسبة العاطلين عن العمل لفترة طويلة إلى 26 بالمئة في ديسمبر، وهو أعلى مستوى منذ أوائل 2022، مما يعكس سوق عمل أقل ديناميكية، مع توظيف منخفض وتسريح منخفض، ويُقال إن هذا يساهم في توسع غير عمالي.

كل هذه المؤشرات تشير إلى تزايد هشاشة سوق العمل، ويثير هذا التكوين من السوق مخاطر أن تتدهور الظروف أكثر إذا لم يقو الطلب. مع معدلات التوظيف الحالية المنخفضة، قد ترتفع التسريحات بسرعة أكبر إذا بدأت الشركات في إعادة تقييم احتياجاتها من الموظفين استجابة لضعف النشاط.

تطورات التضخم

بالنسبة للتضخم، شهدنا تقدمًا كبيرًا في خفض الاتجاه الأساسي، مع الأخذ في الاعتبار أن التضخم المرتفع لا يزال يعكس بشكل رئيسي تأثيرات الرسوم الجمركية التي أتوقع أن تتلاشى هذا العام. عند استبعاد تلك التأثيرات، يبدو أن تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) أقرب بكثير إلى 2 بالمئة.

استنادًا إلى أحدث تقارير أسعار المستهلكين والمنتجين، من المحتمل أن يكون تضخم PCE الأساسي خلال 12 شهرًا قد بلغ 2.9 بالمئة في ديسمبر. ومع ذلك، بعد استبعاد تأثيرات الرسوم الجمركية المقدرة، كان تضخم PCE الأساسي قد استقر بالقرب من 2 بالمئة في الأشهر الأخيرة، وهو أقل بكثير من القراءة البالغة 3 بالمئة في نهاية 2024. يعكس هذا التقدم في الاتجاه الأساسي للتضخم تباطؤًا كبيرًا في تضخم الخدمات الأساسية، متسقًا مع التخفيف في ضغوط سوق العمل وتضخم الإسكان نظرًا لضعف إيجارات السوق.

يبدو أن الاتجاه الأساسي في تضخم PCE الأساسي يقترب أكثر من هدفنا البالغ 2 بالمئة مما تظهره البيانات حاليًا. إن تضخم الخدمات الأساسية بالفعل يتوافق تقريبًا مع هدفنا، ولا يزال تضخم السلع الأساسية مرتفعًا، لكنني أتوقع أن يبدأ في الانخفاض خلال الأشهر القادمة مع تلاشي تأثيرات الزيادات السعرية السابقة والتعديلات المؤقتة المرتبطة بالرسوم الجمركية.

التوقعات الاقتصادية والمخاطر

بالنظر إلى المستقبل، توقعي الأساسي هو أن يستمر النشاط الاقتصادي في التوسع بوتيرة جيدة، وأن يستقر سوق العمل بالقرب من التوظيف الكامل مع تراجع السياسة النقدية غير التقييدية. ستستمر اللوائح الأقل تقييدًا، الضرائب الأقل على الأعمال، وبيئة الأعمال الأكثر ملاءمة في تعزيز العرض—ويرجع ذلك بشكل كبير إلى زيادة الإنتاجية—وتعويض أي تأثيرات سلبية على النشاط الاقتصادي والتضخم من الرسوم الجمركية. مع استمرار تلاشي تأثيرات الرسوم الجمركية، ستواصل سياسات العرض هذه، جنبًا إلى جنب مع قوة الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي، تعزيز مكاسب الإنتاجية والمساعدة في ضمان استمرار التضخم في مسار هابط.

ومع ذلك، فإن التوقعات معرضة للمخاطر على جانبي تفويضنا، وهذه المخاطر ليست متماثلة. على جانب التضخم، تشمل المخاطر المحتملة ارتفاعًا متجددًا في أسعار الخدمات، أو تغيرًا في سلوك تسعير الشركات، أو اضطرابات في سلاسل التوريد العالمية نتيجة للتطورات التجارية أو الجيوسياسية. قد يشمل ذلك تغييرات في أسعار النفط استجابة للأحداث الأخيرة في فنزويلا والشرق الأوسط.

على الرغم من أن هذه المخاطر تستحق مراقبة دقيقة، أراها حاليًا أقل احتمالًا في أن تتجسد بشكل مستدام. أولًا، هناك رغبة في التفاوض على سياسة التجارة، وسلاسل التوريد لم تتأثر بشكل كبير حتى الآن. ثانيًا، بدأ الموردون والمستوردون الأجانب في التكيف مع الرسوم الجمركية الجديدة، وهناك العديد من القصص عن الشركات التي ترفض رفع الأسعار بسبب حساسية المستهلكين العالية، خاصة بين المستهلكين منخفضي الدخل. كما أن تقليل الهجرة سيستمر في تقليل الطلب، خاصة على الإسكان، وسيكون عائقًا على التضخم.

أما على جانب التوظيف، فأواصل رؤية مخاطر نزولية. لا يزال التوظيف ضعيفًا، ومع معدلات توظيف منخفضة بالفعل، فإن أي تراجع بسيط في الطلب قد يؤدي إلى زيادة أكبر في البطالة. بمجرد أن تبدأ الشركات في التحول من إبطاء التوظيف إلى تقليل عدد الموظفين، قد تتدهور ظروف سوق العمل بسرعة.

لا تزال ذكريات نقص العمالة خلال الجائحة حاضرة، وحتى الآن، حافظت الشركات على قوتها العاملة بشكل رئيسي، بدلاً من تقليصها. ويبدو أنها أكثر استعدادًا لضغط هوامش الأرباح، حيث أن المستهلكين أقل استعدادًا لقبول أسعار أعلى. بدون تحسن واسع في ظروف الطلب، قد تضطر الشركات إلى البدء في تسريح العمال، مع العلم أن إعادة التوظيف لن تكون صعبة نظرًا لتغير ظروف سوق العمل.

المسار المستقبلي للسياسة النقدية

مع استمرار التضخم في مسار هابط نحو 2 بالمئة ومع وجود علامات على هشاشة سوق العمل، رأيي هو أنه ينبغي أن نواصل التركيز على مخاطر تفويض التوظيف لدينا وأن نعمل على استقرار ودعم ظروف سوق العمل بشكل استباقي. خلال النصف الثاني من العام الماضي، أشرت مرارًا إلى تحول في ظروف الاقتصاد وتوازن المخاطر تجاه أهداف التوظيف والتضخم. كما لاحظت علامات تدهور ظروف سوق العمل، مثل تباطؤ نمو التوظيف وتزايد معدل البطالة. لكن مع ارتفاع معدل البطالة وابقاء التضخم فوق الهدف بقليل، فإن أهدافنا في التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار كانت في توتر. ومع وجود توتر بين الأهداف، فإن إطار عملنا يدعو إلى نهج متوازن—يأخذ في الاعتبار ليس فقط حجم الانحرافات عن أهدافنا، ولكن أيضًا احتمالية أن تصبح تلك الانحرافات مستدامة.

عند التفكير في المسار المناسب للسياسة النقدية، يظل نهجي استباقيًا ومتوقعًا للمستقبل عمدًا. يستغرق الأمر وقتًا لرؤية الآثار الكاملة للسياسة النقدية على الاقتصاد. الاعتماد المفرط على البيانات الأخيرة يمكن أن يؤدي إلى تقييم رجعي بطبيعته للظروف الاقتصادية. في رأيي، هذا النهج يزيد من خطر التأخر عن الركب، مما قد يتطلب في النهاية تعديلات سياسية أكثر حدة وأكبر مما هو ضروري.

بدلاً من ذلك، ينبغي أن نعتمد على توقعات مستنيرة بمجموعة واسعة من المؤشرات وبمشاركة مستمرة مع الشركات والمجتمعات في جميع أنحاء البلاد. في رأيي، هذا النهج أكثر قدرة على التقاط كيف سيتطور الاقتصاد مع مرور الوقت. التصرف في الوقت المناسب وبطريقة متوازنة، استنادًا إلى توقعاتنا لتطور الاقتصاد، يمكن أن يساعد في دعم التوظيف واستقرار الأسعار مع الحد من مخاطر التقلبات غير الضرورية.

مع تراجع ضغوط التضخم—بعد استبعاد تأثيرات الرسوم الجمركية المؤقتة—ومع وجود خطر أن تتدهور ظروف سوق العمل أكثر، أرى أن السياسة يجب أن تكون معتدلة التقييد. يمكن أن يبدو سوق العمل مستقرًا حتى يتغير فجأة. بدون تحسن واضح ومستدام في ظروف سوق العمل، يجب أن نظل مستعدين لتعديل السياسة لجعله أقرب إلى المستوي المحايد. كما ينبغي أن نتجنب الإشارة إلى أننا سنوقف التعديل دون تحديد أن الظروف قد تغيرت. القيام بذلك سيشير إلى أننا غير منتبهين أو غير مستجيبين للمسار الأخير والمتوقع لسوق العمل.

في الوقت نفسه، أود أن أؤكد أن السياسة النقدية ليست على مسار محدد مسبقًا. في كل اجتماع للجنة السوق المفتوحة، سأقيم البيانات الواردة، والتوقعات المتغيرة، وتوازن المخاطر على أهدافنا المتمثلة في التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار. سأواصل أيضًا اللقاء مع مجموعة واسعة من الجهات المعنية لتقييم الظروف الاقتصادية والمسار المناسب للسياسة.

الأولويات الرقابية والتنظيمية

قبل أن أختم ملاحظاتي اليوم، أود أن أتناول بإيجاز جدول أعمال الاحتياطي الفيدرالي الرقابي والتنظيمي، والذي أعلم أنه يهم الكثير منكم هنا اليوم.

بينما غالبًا ما تتصدر السياسة النقدية المشهد، فإن الرقابة والتنظيم الفعالين ضروريان للحفاظ على نظام مصرفي آمن، سليم، ومرن—يدعم النمو الاقتصادي ويخدم المجتمعات في جميع أنحاء البلاد.

منذ أن عيّنني الرئيس نائبًا للرئيس للمراقبة في يونيو الماضي، أحرزنا تقدمًا ملموسًا في عدة أولويات ستعزز الشفافية والكفاءة والتركيز ضمن إطارنا الرقابي والتنظيمي. هدفي هو ضمان أن تكون الرقابة والتنظيم مناسبين، ومركزين على المخاطر، ومتجذرين في مسؤولياتنا القانونية.

كما اتخذ الكونغرس عدة خطوات في هذا الصدد. إن تمرير قانون GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act)، والنظر المستمر في تشريعات البنوك والأصول الرقمية الأخرى، يبرز أهمية الوضوح التنظيمي مع استمرار الابتكار في تمكين أنظمة البنوك والتمويل من التطور. نحن نعمل بنشاط على تنفيذ مسؤوليات الاحتياطي الفيدرالي بموجب هذا القانون الجديد.

الأسبوع الماضي، شاركت جدول أعمالي ووفرت تحديثًا حول عملنا لتحديث الرقابة على البنوك وتنظيمها. سأبرز بعض هذه الخطوات والإجراءات التي اتخذناها منذ يونيو الماضي لتعزيز الرقابة والتنظيم، ومنها:

• إتمام التعديلات لتبسيط إطار تقييم المؤسسات المالية الكبيرة، ليعكس بشكل أدق حالة المؤسسة بناءً على المخاطر المالية الجوهرية

• إتمام التعديلات على نسبة الرفع المالي الإضافية، وإعادتها إلى دورها التقليدي كضمان رأس مال، والمساعدة على تقليل مخاطر اضطرابات السوق

• اقتراح إعادة ضبط نسبة الرفع المالي للبنك المجتمعي لتتناسب مع الحد الأدنى القانوني، مما يوفر مرونة أكبر للبنوك المجتمعية المؤهلة

• إزالة المخاطر السمعة من أدوات الفحص، مما يسمح للمفتيشين بالتركيز على المخاطر المالية الجوهرية

• إصدار، للمرة الأولى، مجموعة من المبادئ التشغيلية للرقابة لتعزيز الشفافية والمساءلة والاتساق في الفحوصات—لفائدة كل من فريق الفحص والبنوك التي نراقبها

• نشر طلب للمعلومات حول الاحتيال في المدفوعات لدعم استجابة أكثر تنسيقًا وفعالية

• اقتراح تحسينات لتقليل تقلبات اختبارات الضغط الرقابية وتعزيز الشفافية والمساءلة العامة لإطار اختبار الضغط

• سحب التوجيهات الرقابية المتعلقة بالمناخ التي كانت تشتت الموارد الرقابية بعيدًا عن المخاطر الجوهرية على سلامة وأمان البنوك

• إصدار بيان سياسة جديد لتسهيل الابتكار المسؤول من قبل البنوك التي يشرف عليها المجلس

• بدء مراجعة لمتطلبات التقارير التنظيمية لضمان أن البيانات التي نجمعها مفيدة وضرورية للأغراض الرقابية والتنظيمية

على الرغم من تقدمنا، لا يزال هناك عمل يتعين القيام به. سنواصل التركيز على تحسين عملية مراجعة عمليات الاندماج والاستحواذ، وتقييم مدى ملاءمة متطلبات رأس المال عبر النظام المصرفي، ومعالجة الاحتيال في المدفوعات والشيكات، وتعزيز تدريب وتطوير المفتشين.

الخاتمة

مع استمرار تطور الاقتصاد، يجب أن تتطور السياسة أيضًا معه. سيكون تركيزي دائمًا على العمل مبكرًا بما يكفي للحفاظ على استقرار الأسعار وسوق عمل قوي. شكرًا مرة أخرى على دعوتي لمشاركة آرائي معكم اليوم. يسعدني أن أكون معكم في هذا المنتدى.

1. الآراء المعبر عنها هنا هي رأيي الشخصي وليست بالضرورة رأي زملائي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. العودة للنص

2. انظر ميشيل و. بوومان (2025)، “التحولات غير المقصودة في السياسة والنتائج غير المتوقعة”، (ملف PDF) كلمات ألقتها في “تقييم فعالية السياسة النقدية خلال وبعد جائحة كوفيد-19”، مؤتمر بحثي برعاية المجلة الدولية للبنك المركزي والبنك الوطني التشيكي، براغ، جمهورية التشيك، 23 يونيو. العودة للنص

3. بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المعدل حول الأهداف طويلة المدى واستراتيجية السياسة النقدية متاح على موقع المجلس على الإنترنت. العودة للنص

4. انظر ميشيل و. بوومان (2026)، “تحديث الرقابة والتنظيم: 2025 والطريق إلى الأمام”، (ملف PDF) كلمات ألقتها في ندوة رؤساء البنوك لجمعية مصارف كاليفورنيا، لاغونا بيتش، كاليفورنيا، 7 يناير. العودة للنص