“نحن نشهد تدميرًا إبداعيًا للذكاء الاصطناعي يجتاح جميع الصناعات في جميع أنحاء العالم”! شريك جولدمان ساكس: في جوهره، هذه عملية “فحص الحصن”

حذر شريك غولدمان ساكس ريتش بريفوروتسكي من أن “الدمار الإبداعي” المدفوع بالذكاء الاصطناعي يجتاح الصناعات العالمية بشكل مباشر، وهو في جوهره اختبار شامل لدرع الشركات الدفاعية.

من الصدمة التي تعرض لها قطاع البرمجيات الأسبوع الماضي، إلى بداية هذا الأسبوع حيث تراجعت أسهم التأمين وإدارة الثروات، ثم تلاه قطاع خدمات العقارات واللوجستيات في النصف الثاني من الأسبوع. كان يُنظر إلى الذكاء الاصطناعي في البداية على أنه عامل إيجابي للسوق، لكنه الآن يختبر بشكل حاد أي الشركات تمتلك ميزة تنافسية دفاعية حقيقية.

انتشرت في السوق مشاعر “البيع أولاً، ثم السؤال”، مع تسريع وتيرة البيع، ولكن باستثناء مخاوف الذكاء الاصطناعي، لا يوجد محفز واضح. يرى بريفوروتسكي أن هذا يمثل اختبارًا لدرع الشركات:

هل يمكن لنشاط الشركة مقاومة الصدمات التكنولوجية؟ وإذا كانت هناك جحافل من الروبوتات، هل يمكنها الإطاحة بالشركات الحالية؟ هل يجب على الشركات أن تتنافس على الاستثمار أو الاستحواذ وإلا ستُستبدل؟

وأكد بريفوروتسكي على ضرورة الحذر من إشارات تنشيط CTA (مستشاري تداول السلع) في مؤشرات الأسهم الأمريكية. وتقدّر غولدمان ساكس أن CTA ستقوم خلال الأسبوع القادم ببيع أسهم أمريكية بقيمة تتراوح بين 1.5 و2 مليار دولار.

تقييمات قطاع البرمجيات تتعرض لضغوط

يرى بريفوروتسكي أن الذكاء الاصطناعي لم يجعل الجميع ينام على حرير، بل على العكس، فإنه يترك أولئك الذين يطمحون إلى “الاسترخاء في الاقتصاد وجني الفوائد” بلا مكان للاختباء.

في العديد من القطاعات التي كانت تعتبر ذات دروع دفاعية، تتفكك بسرعة الحصون المبنية على الخبرة والعمل المعرفي، مع تحديات سريعة من قبل الوافدين الجدد للشركات القائمة.

وبمجرد أن تثير مخاوف الذكاء الاصطناعي اضطرابات في مزاج السوق، فإن القيمة النهائية لقطاع البرمجيات والتكنولوجيا تصبح موضع تساؤل، وهو المشكلة الأساسية التي يواجهها السوق حالياً.

وأشار بريفوروتسكي إلى أن، استنادًا إلى خبرته في التداول، فإن مضاعفات التقييم هي أصعب المؤشرات تثبيتًا، فبمجرد أن تبدأ في التشكيك فيها، يصعب التوقف.

حاليًا، تراجعت تقييمات الشركات المدرجة من أكثر من 30 مرة أرباحها (باستخدام توقعات مستقبلية للـ24 شهرًا القادمة) إلى حوالي 20 مرة، لكن تقييمات المحافظ الخاصة غالبًا ما تظل أعلى بكثير.

لذا، فإن هذه الاضطرابات انتقلت عبر السلسلة، من السوق العامة إلى القطاع الخاص، وأثرت بشكل أكبر على سوق الائتمان الخاص، خاصة سوق القروض ذات الرافعة المالية.

إشارات صدمة النمو تظهر في السوق

خلال الأسبوع الماضي، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية، وبيعت الأسهم الدورية مقابل الأسهم الدفاعية.

وأشارت غولدمان ساكس إلى أن السوق الآن يشبه إلى حد كبير صدمة نمو قصيرة الأمد. منحنى العائدات يتسطح، والسندات لا تزال ترتفع.

وفقًا لوول ستريت إنكويرر، فإن مؤشر أسعار المستهلك في يناير في الولايات المتحدة سجل زيادة بنسبة 2.4% على أساس سنوي، وأقل من التوقعات، وانخفض مؤشر أسعار المستهلك الأساسية إلى أدنى مستوى له منذ أربع سنوات. تراجع مخاوف السوق من التضخم، وهو يتوافق مع الرواية التي تقول إن الذكاء الاصطناعي سيقلب العديد من الصناعات بشكل أسرع من المتوقع.

وترى غولدمان ساكس أن النتيجة النهائية قد تكون ظهور تضخم انكماشي كامل في بعض القطاعات، لأن “المستفيدين من الفوائد” يفقدون سلطتهم على التسعير.

على المستثمرين البحث عن دروع حقيقية

في ظل هذا المناخ، ينصح بريفوروتسكي بالتركيز على الشركات التي تمتلك درعًا حقيقيًا وأصولًا مادية.

يبدو أن قطاع الطيران والفضاء قد حان وقت استغلال الفرص فيه، مع التركيز على شركات مثل إيرباص. من المتوقع أن تؤدي الأسهم الصناعية أداءً جيدًا، لكن يجب اختيار الشركات التي تستفيد من دورة الاستثمار، وليس فقط الأسهم الدورية قصيرة الأجل.

الأصول المادية تعتبر اتجاهًا للشراء، رغم أن الارتفاعات في السلع الأساسية لا تستحق أن نشتريها عند القمة. يفضل الاستثمار في صناديق الاستثمار العقاري الأوروبية/الشراء في العقارات السكنية الألمانية، لكنه لن يلمس العقارات المكتبية (REITs).

أسهم البنوك تبدو هشة، وتواجه أربعة مخاطر رئيسية: فهي مكدسة في مراكز شراء مفرطة في أوروبا؛ تقريبًا لم تُحتسب مخاطر التغيير التكنولوجي أو ضغط هامش الفوائد؛ ضعف الدولار تحت آلية التضخم المنخفض يضر بمنحنى الفائدة؛ وفي الولايات المتحدة، تظهر توقعات السوق أن احتمالية فوز الديمقراطيين في الانتخابات بنسبة تزيد على 30%، مما يزيد من مخاطر التنظيم.

نقطة إطلاق البيع من قبل CTA تقترب

أكد بريفوروتسكي على ضرورة الحذر من إشارات تنشيط CTA في مؤشرات الأسهم الأمريكية.

في أمريكا الشمالية، من المتوقع أن يكون البيع الأكثر حدة ليس في مؤشر S&P 500، بل في مؤشر ناسداك 100. فقد انخفض مؤشر S&P 500 دون متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا (6895 نقطة) وتجاوزت عتبة CTA قصيرة الأجل (6911 نقطة).

الخبر السار هو أن حجم البيع لا يزال معتدلًا. وتقدّر غولدمان ساكس أن CTA ستقوم خلال الأسبوع القادم ببيع أسهم أمريكية بقيمة تتراوح بين 1.5 و2 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال مؤشر S&P 500 أعلى بحوالي 110 نقاط من العتبة المتوسطة (6723 نقطة)، وكسره سيزيد من وتيرة البيع بشكل أسرع.

**** (توقعات تدفقات الأموال في مؤشر S&P 500 خلال الشهر القادم في سيناريوهات مختلفة)

وقال بريفوروتسكي إن، مع تراجع الحواجز أمام دخول السوق يوميًا بسبب الذكاء الاصطناعي، فإن السوق يتجه نحو تمييز بين الفائزين والخاسرين. لا يستطيع التنبؤ بكيف سيكون شكل صناعة الشحن غدًا، لكن من الواضح أن مضاعفات التقييم النهائية تتعرض للشك، وهو مشكلة هيكلية.

البيئة الحالية تفضل الشركات التي تمتلك درعًا حقيقيًا وقيمة ملموسة. السوق الناشئة لا تزال ملاذًا أكثر وضوحًا، وستستمر المعاملات في مناطق أخرى من العالم في دفع الأداء النسبي المتميز.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المسؤولية عن أي استثمار بناءً على ذلك.