الطاقة، والسلع الأساسية الضرورية، والسندات الأمريكية تتصدر أداء 2026! تم "ثورة" تداولات وول ستريت بواسطة "الذكاء الاصطناعي"

كان من المفترض أن يكون الذكاء الاصطناعي هو موضوع التداول الأكثر حسمًا هذا العام، لكنه تحول إلى تهديد، وليس للعملاق التكنولوجي الذي يبني الذكاء الاصطناعي، بل لتلك الشركات ذات الأصول الخفيفة التي قد يُستبدل بها الذكاء الاصطناعي.

هذا الأسبوع، اتجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو أسوأ أداء منذ نوفمبر، قبل أن يتعافى مع اعتدال بيانات التضخم يوم الجمعة، في حين أن حالة الذعر من انقلاب الذكاء الاصطناعي تتسع في مختلف الأسواق.

شركات البرمجيات، مؤسسات إدارة الثروات، الوسطاء، المستشارون الضريبيون، وغيرها من قطاعات الموظفين ذوي الرواتب الثابتة، أعيد تقييم هوامش أرباحها التي تراكمت على مدى السنوات العشر الماضية خلال أسابيع قليلة، وحتى أن موجة الصدمات امتدت إلى سوق الائتمان الخاص المقدم للقروض لهذه الشركات.

(هذا الأسبوع، كانت قطاعات المرافق العامة في السوق الأمريكية بمثابة ملاذ آمن من تأثيرات الذكاء الاصطناعي، وحققت أداءً متفوقًا بشكل كبير، في حين كانت قطاعات التمويل الأسوأ أداءً خلال الأسبوع)

لقد فشل الرهان الذي كان واثقًا به واحتفظ به وول ستريت خلال ستة أسابيع. ففي بداية العام، وصلت نسبة التخصيص النقدي إلى أدنى مستوى تاريخي، وانخفضت استراتيجيات التحوط إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2018، والآن يشهد مديرو الصناديق الذين كانوا يراهنون على ذلك انهيار التوافق الجماعي، حيث تتفوق الأصول التي كانت تعتبر الأكثر جاذبية على الأصول التي كانت تُنظر إليها على أنها الأقل جاذبية.

الطاقة، والسلع الأساسية الضرورية، وسندات الخزانة الأمريكية تتصدر أداء السوق في عام 2026، بينما انهارت تلك الرهانات الجماعية على الذكاء الاصطناعي في بداية العام. سجل صندوق iShares للسندات الأمريكية ذات الأجل أكثر من 20 عامًا (TLT) أكبر ارتفاع منذ أبريل هذا الأسبوع، في حين أن صندوق تتبع مؤشر S&P 500 (SPY) تأخر عن TLT بمقدار نقطتين مئويتين منذ ديسمبر، مسجلًا أسوأ أداء في بداية العام خلال عشرة أعوام.

الذكاء الاصطناعي يتحول من “صفقة رابحة” إلى “تهديد للانقلاب”

كان يُنظر إليه في البداية كفرصة مؤكدة، لكن الآن أصبح مصدرًا رئيسيًا لعدم اليقين في السوق.

بدأ المستثمرون يشككون في مدى عائدات الإنفاق الرأسمالي الضخم لشركات التكنولوجيا العملاقة، وما إذا كانت السيولة المتبقية ستستمر في دعم عمليات إعادة شراء الأسهم. يقول آدم كريسافولي، الشريك المؤسس لموقع Vital Knowledge:

في الأشهر القليلة الماضية، كانت الأسهم المتأثرة بالذكاء الاصطناعي تضر أكثر مما تنفع.

وفي مقابلة سابقة على وسائل الإعلام، قال جيم كارون، المدير التنفيذي للاستثمار في مورغان ستانلي:

نحن نمر الآن بإعادة تقييم لقطاع معين في السوق، وهو صناعة البرمجيات. السوق قلق من أن ذلك قد يؤدي إلى عدوى تؤثر على قطاعات أخرى.

هو يركز على مسألتين: هل ستؤدي الخسائر الناتجة عن الذكاء الاصطناعي إلى عدوى، وكيفية التحوط لهذا الخطر من خلال التنويع.

التمركز المفرط يعمق تقلبات السوق

هناك قوتان تزيدان من تقلبات سوق الأسهم الأمريكية.

أولاً، التخصيص في المحافظ الاستثمارية. أظهر استطلاع المستثمرين من بنك أوف أمريكا في يناير أن التخصيص النقدي انخفض إلى أدنى مستوى تاريخي عند 3.2%، ونصف مديري الصناديق تقريبًا لا يحملون حماية ضد الهبوط، وهو أدنى مستوى منذ عام 2018.

ثانيًا، الشبكة الرافعة التي تربط بين محافظ استثمارية تبدو غير مرتبطة، حيث أن تصفية أحد الأركان تؤدي إلى بيع في مجال آخر. يقول جيمس أثيري، مدير محفظة شركة Marlborough Asset Management:

أكبر خطر هنا هو حدوث صدمات تقلب إضافية. كل شيء يبدو مترابطًا بشكل كبير، لذلك قد يجبر تصفية أصل معين على بيع أصول أخرى.

ذكرت وول ستريت إنسايدر أن عمليات البيع الواسعة يوم الخميس أدت إلى عمليات بيع آلية للمعادن، واضطر بعض المستثمرين للخروج من مراكز السلع الأساسية بما في ذلك المعادن للحصول على السيولة. هبط الذهب بأكثر من 3% في ذلك اليوم، وتجاوز سعره 5000 دولار، بينما انخفضت الفضة بنسبة 11%.

نموذج من تصميم Jordi Visser من شركة 22V Research يُظهر أنه، حتى مع بقاء مؤشر VIX منخفضًا، واحتفاظ مؤشر S&P 500 فوق متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا، فإن الترابط السوقي في ارتفاع. يُفسر هذا المزيج على أنه ضغط مخفي تحت سطح الهدوء الظاهر.

على مدى العامين الماضيين تقريبًا، ظهرت إشارات ضغط كهذه مرة واحدة تقريبًا في الشهر. لكن هذا العام، خلال أقل من شهرين، ظهرت أكثر من عشرة مرات.

وفي الأسبوع الماضي، تجاوز مؤشر VIX مستوى 20 الذي يحظى بمتابعة واسعة، على الرغم من أن القراءة لم تظهر علامات على الذعر، إلا أن انحراف خيارات البيع (البيوت) لا يزال عند مستويات عالية تاريخيًا، مما يشير إلى أن السوق يشتري بشكل منظم حماية من الانخفاض.

(انحراف خيارات البيع ارتفع بشكل كبير منذ بداية العام)

صناديق الاستثمار المتداولة للسندات ذات التصنيف الاستثماري (LQD) سجلت أفضل أداء أسبوعي منذ أكتوبر، موسعةً تفوقها على سندات ذات العائد المرتفع (HYG)، وارتفعت على مدى العام. وفي الوقت نفسه، أغلق عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات عند أدنى مستوى له خلال شهرين.

(عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عند أدنى مستوى له خلال شهرين)

المستثمرون يبدأون في تعديل استراتيجياتهم

حتى الآن، لم تتطور التقلبات الحادة إلى انهيار سوقي مستمر.

لا يزال مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قريبًا من أعلى مستوياته على الإطلاق، والفارق الائتماني لا يزال عند أدنى مستوى له خلال عشر سنوات. لكن من خلال حجم التداول في خيارات البيع والشراء، يبدو أن أنشطة التحوط تتزايد.

مؤشر نسبة خيارات البيع إلى خيارات الشراء في بورصة شيكاغو (CBOE) ارتفع بشكل كبير منذ يناير، بعد أن كان عند أدنى مستوى له منذ حوالي أربع سنوات.

صناديق ETF التي تتابع الشركات ذات العائد المرتفع (HYG) جذبت 3.6 مليار دولار من التدفقات الجديدة هذا الشهر، وهو أكبر حجم بين صناديق “البيتا الذكية” التي تتبعها بلومبرغ.

ويُعتقد أنه إذا توقفت الأخبار السلبية عن انقلاب الذكاء الاصطناعي وانخفضت التقلبات، فإن السوق قد يدعم ارتفاعه مع تحول المتداولين للتحوطات الأكثر دعمًا، لكن كما يقول كريس هوسي من جولدمان ساكس:

الذكاء الاصطناعي سيقلب مفاهيم السوق على نطاق واسع، وهناك تناقض بين ذلك وبين البيانات الاقتصادية الكلية والأداء المؤسسي التي لا تظهر أي علامات غير طبيعية. هل ستسود التوقعات الجماعية، أم ستستمر موضوعات الصمود الاقتصادي بعد الجائحة، مع استمرار النمو الأمريكي وربحية الشركات؟ قد يستغرق الأمر وقتًا طويلًا لتحديد الإجابة.

تحذيرات المخاطر وبيان الإعفاء من المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. هذا المقال لا يشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المسؤولية كاملة عن أي استثمار بناءً على ذلك.