سيتيك إنترناشونال: قطاع التأمين يمر حاليًا بتوازن ملحوظ بين الأصول والخصوم، مع تحسينات في التناغم، وتظهر قيمة استثمار طويلة الأجل بشكل واضح

تشير تقارير شركة CITIC Securities إلى أنه في ظل اقتراب استحقاق العديد من الودائع مؤخرًا، من المتوقع أن تستمر التأمينات الادخارية، ممثلة في التأمينات الموزعة للأرباح، في تلبية الطلبات طويلة الأجل والمستقرة للمواطنين بفضل مزاياها في العائدات الطويلة الأجل، بالإضافة إلى استغلال الشركات الكبرى في التأمين لفرص تحسين معدل قيمة التأمين البنكي وزيادة استثماراتها، مما قد يدفع إلى نمو سريع في الصفقات الجديدة وNBV. من ناحية الأصول، نرى أن سوق الأسهم في الربيع يساهم في زيادة الأرباح، وأن استقرار وارتفاع معدلات الفائدة يدعمان عائدات طويلة الأجل للاستثمارات التأمينية، مع توقع استمرار ارتفاع معدل النمو في NBV، مما قد يؤدي إلى ارتفاع مستمر في التقييمات.

全文如下

سيتيك سيكيورتيز: كيف نرى قيمة تخصيص الأسهم التأمينية الحالية؟

في ظل اقتراب استحقاق العديد من الودائع مؤخرًا، من المتوقع أن تستمر التأمينات الادخارية، ممثلة في التأمينات الموزعة للأرباح، في تلبية الطلبات طويلة الأجل والمستقرة للمواطنين بفضل مزاياها في العائدات الطويلة الأجل، بالإضافة إلى استغلال الشركات الكبرى في التأمين لفرص تحسين معدل قيمة التأمين البنكي وزيادة استثماراتها، مما قد يدفع إلى نمو سريع في الصفقات الجديدة وNBV. من ناحية الأصول، نرى أن سوق الأسهم في الربيع يساهم في زيادة الأرباح، وأن استقرار وارتفاع معدلات الفائدة يدعمان عائدات طويلة الأجل للاستثمارات التأمينية، مع توقع استمرار ارتفاع معدل النمو في NBV، مما قد يؤدي إلى ارتفاع مستمر في التقييمات.

الأسهم: حالياً، تتداول قطاعات السمسرة عند أدنى مستوياتها التاريخية مع وضوح في الفوائد السياسية، ومن المتوقع أن يشهد عام 2026 انتعاشًا في التقييمات وارتفاعًا في الأداء، مع ما يسمى بـ"الضرب المزدوج" من قبل دايفيس. حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ العائد على حقوق المساهمين السنوي للوسطاء المدرجين 7.1%، وكان تقييم PB عند ذروته في أغسطس عند 1.60 مرة، وفي نهاية الربع الثالث عند 1.47 مرة، وفي 6 فبراير عند 1.36 مرة، وهو أقل بشكل ملحوظ من نطاق تقييمات العائد على حقوق المساهمين التاريخي، مما يوضح وجود مساحة واضحة للتعافي. البيئة النقدية الميسرة وتدفق الاستثمارات الأجنبية يضيفان تمويلًا إضافيًا، بالإضافة إلى أن التركيز على الابتكار التكنولوجي وعودة الطلب المحلي في إطار خطة “الخطة الخمسية الخامسة” يدفعان لانتعاش أرباح الشركات، مع تعزيز ثقة السوق من خلال إصلاحات سوق رأس المال، مما ينعش حماسة التداول. نوصي بشكل خاص بثلاث فئات من شركات السمسرة ذات المزايا التنافسية المميزة: أولاً، الشركات الرائدة في الأعمال الدولية والتي لديها مساحة كبيرة للتقييم؛ ثانيًا، الشركات التي تعتمد بشكل كبير على إدارة الأصول وتتمتع بمرونة في الأداء؛ ثالثًا، الشركات الرائدة ذات القوة الشاملة والتوازن في جميع خطوط الأعمال.

التأمين: حالياً، يشهد قطاع التأمين تفاعلًا مزدوجًا بين الجانب المالي والجانب الالتزامي، مع توقع أن يحقق أداءً متزايدًا وتقييمات محسنة، مع قيمة استثمارية طويلة الأجل واضحة. من ناحية المنتجات، في ظل اقتراب استحقاق العديد من الودائع مؤخرًا، من المتوقع أن تستمر التأمينات الادخارية، ممثلة في التأمينات الموزعة للأرباح، في تلبية الطلبات طويلة الأجل والمستقرة للمواطنين بفضل مزاياها في العائدات الطويلة الأجل، مما يدعم نمو الصفقات الجديدة وNBV بشكل سريع، مع توقع أن يتجاوز أداء “الافتتاح المبكر” التوقعات. في عام 2025، من المتوقع أن ينمو إجمالي أقساط التأمين على الحياة بنسبة 11.4%. من ناحية القنوات، بعد أن أدت عملية “التوحيد بين التقارير والبنوك” إلى تحسين كبير في قيمة قناة التأمين البنكي، تواصل الشركات الكبرى في التأمين زيادة استثماراتها، حيث تعتبر زيادة الالتزامات في قناة التأمين البنكي من العوامل الحاسمة. من ناحية الأصول، نرى أن سوق الأسهم في الربيع يعزز أداء الاستثمارات، مع استفادة المستثمرين الاستراتيجيين من السياسات الداعمة لتوسيع قنوات استثمار حقوق التأمين، من خلال طرق إصدار بأسعار ثابتة قد تتيح شراء بأسعار أكثر فائدة، بالإضافة إلى أن قياس الأسهم عبر OCI أو طريقة حقوق الملكية يمكن أن يتجنب بشكل فعال تقلبات السوق التي تؤثر على الأرباح. فيما يتعلق بالتقييم، فإن استقرار وارتفاع معدلات الفائدة يدعمان إعادة تقييم قيمة الأعمال القائمة، مع توقع أن يؤدي الطلب القوي على التأمين الادخاري إلى رفع معدل نمو NBV المستقبلي، مع وجود مساحة لارتفاع تقييمات شركات التأمين المدرجة نتيجة تفاعل الأعمال القائمة والجديدة.

(المصدر: First Financial)