ارتفعت بنسبة 15% هذا العام، هل سهم كوستكو استثمار جيد؟

السوق على حافة الهاوية حتى الآن هذا العام، على أقل تقدير. حتى لحظة كتابة هذا، كانت عائدات مؤشر S&P 500 حتى الآن في عام 2026 تقريبًا ثابتة. لكن هذه الإحصائية لا تظهر الدمار في بعض أجزاء السوق. على سبيل المثال، العديد من أسهم البرمجيات كخدمة، تعرضت للانهيار. في الأيام الأخيرة، يبدو أن السوق يفقد شهية المخاطرة في الأسهم ذات النمو الأعلى ويحول اهتمامه بدلاً من ذلك إلى شركات أكثر استقرارًا ومتانة مثل كوستكو (COST +1.19%).

ارتفعت أسهم شركة كوستكو، وهي شركة تجزئة بالجملة تعتمد على الاشتراكات، بنسبة حوالي 15% حتى الآن هذا العام، متفوقة على السوق، حيث يقدر المستثمرون قدرة الشركة على النمو المستمر في أي بيئة تقريبًا. مزيجها من الأسعار المنخفضة، ونموذج الاشتراك، وحصة كبيرة من المبيعات من الضروريات اليومية التي تجعل أعضائها يعودون مرة أخرى، يوضح نوع الأعمال التي يقدرها المستثمرون خلال فترات عدم اليقين.

هل زخم الأسهم في 2026 مجرد البداية؟ أم، بعبارة أخرى، هل سهم كوستكو استثمار جيد اليوم؟

مصدر الصورة: Getty Images.

نمو مبيعات ثابت

في وقت سابق من هذا الأسبوع، أعطت كوستكو المستثمرين لمحة أخرى عن زخم مبيعاتها. وكالمعتاد، كان ذلك مثيرًا للإعجاب. ارتفعت مبيعاتها لشهر يناير بالتجزئة بنسبة 9.3% على أساس سنوي. وقد تم دعم هذه المبيعات بزيادة قدرها 7.1% في مبيعات نفس المتجر، أو نمو المبيعات في المتاجر التي تعمل لأكثر من سنة. باستثناء تأثير تغييرات أسعار البنزين والعملات الأجنبية، ارتفعت مبيعات نفس المتجر لدى كوستكو بنسبة 6.4% على أساس سنوي.

ومن المهم أن نذكر أن نمو مبيعات نفس المتجر المعدل لدى كوستكو لهذا الفترة تسارع من 6.2% في ديسمبر. لكن يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن الشهر قد يكون استفاد من عواصف شتوية شديدة اجتاحت الولايات المتحدة خلال الفترة. ومع ذلك، النقطة هي أن نمو مبيعات كوستكو لا يزال قويًا ومستقرًا.

ربما كان الأكثر إثارة هو نمو الشركة في المبيعات الرقمية المفعلة، والتي تعرفها كوستكو في تقريرها السنوي بأنها “المبيعات التي يتم توصيلها للأعضاء والتي تبدأ عبر جهاز رقمي، سواء تم تنفيذها من خلال مستودع أو مركز توزيع”، بالإضافة إلى المبيعات التي تتم عبر منصة كوستكو للسفر.

أصبحت هذه المبيعات ذات أهمية متزايدة بالنسبة لكوستكو. وكشفت الشركة في تقريرها السنوي لعام 2025 أن هذه المبيعات الرقمية تمثل الآن 10% من إجمالي إيرادات الشركة.

وعند تعديلها لأسعار البنزين والعملات الأجنبية، ارتفعت مبيعات كوستكو الرقمية المفعلة في يناير بنسبة 33.1% على أساس سنوي – وهو تسارع كبير من نمو بنسبة 18.3% في ديسمبر.

ويظهر هذا النمو القوي في المبيعات الرقمية المفعلة أن جهود الشركة الأخيرة لتعزيز التفاعل الرقمي تؤتي ثمارها. كمثال على ذلك، أحد المبادرات الرئيسية التي نفذتها الشركة الصيف الماضي هو إضافة رصيد شهري بقيمة 10 دولارات تجاه طلب توصيل كوستكو، متاح على موقع كوستكو في نفس اليوم أو عبر Instacart في الولايات المتحدة وكندا (وفي بعض الأسواق، الشراكة مع DoorDash و/أو Uber).

كل هذا يبني على وتيرة ثابتة من المبيعات لسنوات. حتى مع المقارنات الصعبة عندما كانت مبيعات كوستكو تنمو بمعدلات عالية جدًا خلال جائحة كوفيد في العامين الماليين 2021 و2022، استمر نمو المبيعات في أن يكون قويًا منذ ذلك الحين. ارتفعت المبيعات في العام المالي 2023، 2024، و2025 بنسبة 7%، 5%، و8% على التوالي.

سبب واحد لتجنب السهم

على الرغم من قدرة الشركة على النمو المستمر في المبيعات، لا أعتقد أن السهم استثمار جيد اليوم – خاصة بعد ارتفاعه بنسبة 15% منذ بداية العام. لماذا؟

التقييم.

بغض النظر عن مدى روعة الأعمال، فإن التقييم الذي يذهب بعيدًا جدًا يعرض للخطر بشكل كبير، أو احتمال أن يتم إعادة تقييم السهم بشكل أقل. في الواقع، أرى أن مخاطر التقييم أحيانًا تكون أكثر خطورة من مخاطر الأعمال الخاصة، حيث يمكن أن يتم إعادة تقييم السهم بشكل أقل حتى لو كانت الأعمال جيدة.

مع تداول الأسهم عند نسبة سعر إلى الأرباح تبلغ 53 حتى الآن، فإن التقييم الحالي يُفترض أن يتضمن نموًا قويًا في الأرباح لكل سهم بنسبة حوالي 15% سنويًا لسنوات قادمة. ومع ذلك، ارتفعت أرباح كوستكو لكل سهم بنسبة 10% فقط في العام المالي 2025.

كل هذا ليقول، كوستكو شركة رائعة. لكن عند سعرها الحالي، لا أعتقد أنها سهم رائع.