هل كانت أسهم DKNG جيدة للمستثمرين؟

واحدة من الأشياء الرائعة في الاستثمار هي أن النتائج واضحة ومباشرة. عندما يتعلق الأمر بالأسهم، فإن المشاركين في السوق إما يربحون أو يخسرون. هذا يجعل من السهل الإجابة على أسئلة مثل “هل كانت أسهم such and such جيدة للمستثمرين؟”

في حالة DraftKings (DKNG 15.74%)، فإن الإجابة على هذا السؤال هي لا بشكل قاطع. وتأكيدًا على أن الأسهم السيئة ليست مضمونة لتحقيق عوائد جيدة، فقد خسرت DraftKings 36.95% خلال السنوات الخمس الماضية. ببساطة، كانت مدمرة للقيمة، وليست منشئًا للربح للمساهمين.

هذه الأسهم في مجال المراهنات كانت فاشلة، لكن الشركة يمكنها أن تغير الأمور. مصدر الصورة: Getty Images.

ولزيادة الطين بلة، فإن هذا الانخفاض حدث في ظل بيئة توسعية لصناعة المراهنات الرياضية في الولايات المتحدة. اليوم، يُسمح قانونيًا بنوع من المراهنات الرياضية في 39 ولاية، بورتو ريكو، وواشنطن العاصمة. وهذا يدفع نمو الإيرادات. العام الماضي، حققت صناعة المراهنات الرياضية المحلية مبيعات بقيمة 13.71 مليار دولار، مرتفعة من 11.04 مليار دولار في 2023. ومن المتوقع أن يصل حجم التعامل - إجمالي المبالغ المراهنة على الرياضة - إلى 172.55 مليار دولار هذا العام، مرتفعًا من 113.85 مليار دولار في 2023.

وفقًا لنظرية السوق الفعالة، من المعقول أن نفترض أن سعر سهم DraftKings كان يعكس تلك العوامل وغيرها من العوامل الصعودية، مما أدى إلى بعض الارتفاع خلال السنوات الماضية. على الأقل، من العدل أن نفترض أن هذا السهم لم يكن من المفترض أن ينخفض بنسبة 37% وسط النمو الواضح في الصناعة. فإلى أين أخطأت DraftKings، وهل يمكنها أن تجد طرقًا لتحقيق مكاسب طويلة الأمد؟ دعونا نجيب على تلك الأسئلة.

تجمّع من العوامل جعلت هذا السهم صفقة خاسرة

فهم قصة سنوات من المشاكل التي مرت بها DraftKings ليس بالأمر الصعب. لديها بعض الأسس الضعيفة، بما في ذلك تباطؤ نمو الإيرادات وسلسلة مستمرة من خسائر التشغيل. كانت تلك المشاكل واضحة في الربع الثالث عندما أعلنت الشركة عن إيرادات أقل بكثير من توقعات وول ستريت وخسارة لكل سهم أوسع من المتوقع، مما أدى إلى تعديل هبوط في التوجيه السنوي.

جزء من المشكلة يعود إلى مواجهة أخرى مع نتائج مواتية للمراهنين على NFL، وهو سيناريو أثر على DraftKings ونظرائها خلال موسم كرة القدم 2024. الترجمة: المراهنون لا يخسرون 100% من الوقت، وهم يواجهون موسمين متتاليين من الضغط على أرباح DraftKings. والأسوأ للمستثمرين الذين يمتلكون أسهم المراهنات هو أن مثل هذه الحالات ليست محصورة بكرة القدم فقط. على سبيل المثال، فاز المفضلون بنسبة 82% خلال بطولة NCAA، المعروفة أيضًا باسم March Madness، في وقت سابق من هذا العام. وهذا سيء لشركات مثل DraftKings لأن المراهنين الترفيهيين - العملاء الأساسيين لـ DraftKings - عادةً يراهنون على المفضلين أكثر من غير المفضلين.

بيانات مستوى العائد الإجمالي لـ DKNG بواسطة YCharts

ثانيًا، تعرضت DraftKings ونظراؤها لضربة من بيئة ضريبية معادية. تعرف الولايات أن السكان يراهنون على الرياضة بأعداد متزايدة، ويود المشرعون أن يحصلوا على المزيد من تلك الأموال لخزائن الدولة. منذ بداية 2024، تم الكشف عن سبع زيادات في ضرائب المراهنات الرياضية في ست ولايات، مع ولاية إلينوي التي تمثل اثنين منها.

في 2024، تحركت ولاية إلينوي إلى نظام ضرائب تصاعدي على المراهنات الرياضية، حيث تدفع أكبر الشركات من حيث الحصة السوقية - وهي DraftKings وFanDuel التابعة لـ Flutter Entertainment - معدلات أعلى من المنافسين. أطلقت الولاية هذا العام ضريبة على كل مراهنة بقيمة 0.25 دولار على أول 20 مليون رهان يتم تسجيله من قبل شركات الألعاب، وتضاعفت إلى 0.50 دولار لكل رهان بعد ذلك. الخلاصة: شركات المراهنات الرياضية تتعامل مع قضايا الضرائب، وهذا يعني المزيد من الأموال التي تخرج من جيوبها.

التوقعات بالانتعاش

ظهور أسواق التنبؤ كان عبئًا على DraftKings هذا العام أيضًا، لكن ما كان لعنة قد يتحول إلى هبة للشركة. بدايةً، الرأي السائد بين محللي البيع هو أن DraftKings تعرضت لعقاب شديد جدًا من عناوين أخبار أسواق التنبؤ المختلفة. يلاحظون أن DraftKings ونظراءها يحافظون على قوائم مراهنات رياضية متفوقة مقارنة بعقود الأحداث كما نراها في أسواق التنبؤ - وهي بورصات يشتري ويبيع فيها المراهنون والمتداولون عقود أحداث يتم حلها بطريقة نعم/لا.

من المتوقع أن تطلق شركة DraftKings، المنافسة لـ Kalshi وPolymarket، في الأشهر القادمة. وهذا يؤكد أن المشغل يرى فرصة في أسواق التنبؤ. بعض المحللين يرون الأمر نفسه. تتوقع شركة Macquarie أن تصل السوق الإجمالية المحتملة في الولايات المتحدة لأسواق التنبؤ إلى 5 مليارات دولار، وأن يكون 4.4 مليار دولار منها مرتبطًا بعقود أحداث رياضية. تقول الشركة البحثية إن ذلك قد يحقق أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بقيمة 176 مليون دولار لـ DraftKings بعد ثلاث سنوات.

كما أن أسواق التنبؤ توفر حماية ضد احتمالية أكل أسهم المراهنات الرياضية لبعضها البعض، وتساعد الشركات مثل DraftKings على الدخول إلى ولايات حيث المراهنات الرياضية غير قانونية بعد، بما في ذلك كاليفورنيا وتكساس.

لا، عقود الأحداث ليست علاجًا سحريًا لجميع مشاكل DraftKings، ولكن إذا نفذت الشركة على هذا الصعيد، وأثبتت للمستثمرين أنها تكتسب حصة من Kalshi وتحقق أرباحًا، فقد تكون تلك عوامل دفع لانتعاش طويل الأمد، وليس مجرد تكرار لسنوات الإحباط الماضية.