بعد الأرباح، هل سهم بالانتير شراء، بيع، أم مُقيم بشكل عادل؟

شركة بالانتير تكنولوجيز PLTR أصدرت تقرير أرباح الربع الرابع في 2 فبراير. إليكم رأي Morningstar حول أرباح وأسهم بالانتير.

المؤشرات الرئيسية لـ Morningstar لشركة بالانتير تكنولوجيز

• تقدير القيمة العادلة: 150.00 دولار
• تصنيف Morningstar: ★★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لـ Morningstar: ضيق
• تصنيف عدم اليقين لـ Morningstar: عالي جدًا

ما رأينا في أرباح شركة بالانتير للربع الرابع

ارتفعت أسهم بالانتير بعد أن تجاوزت نتائج الربع الرابع توقعات الإدارة في تقريبًا جميع المقاييس، وأشارت الشركة إلى نمو إيرادات بنسبة 61% في 2026، أي أعلى بنسبة 15% من إجماع FactSet. وصل قانون 40 (مجموع نمو الإيرادات وهوامش التشغيل) إلى 127% (رقم قياسي) في الربع.

لماذا يهم الأمر: بينما لا تزال القيمة السوقية المميزة لـ بالانتير وإمكانية التقلص السريع من أهم فرضيات السوق الهابطة، فإن التحليل المقارن للمبتكرين السابقين وتوزيع معدلات النمو طويلة الأمد يمنحنا الثقة بأن قيمة الشركة عادلة.

• تتداول بالانتير بحوالي 90 ضعف إيراداتها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وهو علاوة بنسبة 350% على شركات الذكاء الاصطناعي الأخرى. نعتقد أن الشركة بحاجة لتحقيق معدل نمو سنوي متوسط ​​بـ 30% على مدى خمس سنوات (النسبة المئوية 75 من عالم البرمجيات) لتبرير الاستثمار عند هذه المستويات.
• يظهر تحليلنا للمبتكرين التكنولوجيين السابقين منذ السبعينيات أن معدل نمو سنوي متوسط ​​بـ 30% على مدى خمس سنوات ممكن، خاصة عندما يظهر فئة جديدة، مثل إطار عمل الأنطولوجيا الخاص بـ بالانتير، ويتبع ذلك توسع سريع.

النتيجة النهائية: نحتفظ بحصننا الضيق ونرفع تقدير القيمة العادلة إلى 150 دولارًا للسهم من 135 دولارًا، مدفوعًا بأعلى توجيه لنمو سنوي على الإطلاق، وعدم وجود منافس حقيقي لإطار عمل الأنطولوجيا الخاص بـ بالانتير، وتوقعات متزايدة لاعتماد السوق الأمريكية.

• على الرغم من أن العديد من مستثمري البرمجيات تعرضوا للخسارة بسبب فرضية “الذكاء الاصطناعي يُحَل محل البرمجيات” التي أصابت العديد من أسهم البرمجيات، فإن بالانتير استثناء. المنصة تجذب الشركات التي تتطلع للأتمتة من خلال الاستفادة من أحدث نماذج اللغة للعمل مع أو استبدال المنتجات القديمة.

بين السطور: خلال مكالمة الأرباح، استمر المديرون في وصف أوروبا بأنها متأخرة في مجال الذكاء الاصطناعي. على الرغم من خيبة أملنا لسماع ذلك، إلا أن النمو في السوق الأمريكية يتجاوز توقعاتنا، وأُشعرنا بالتشجيع عندما علمنا أن الدول العربية تستكشف الوصول إلى حلول دفاعية تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

تقدير القيمة العادلة لشركة بالانتير تكنولوجيز

مع تصنيف ثلاث نجوم، نعتقد أن سهم بالانتير مقيم بشكل عادل مقارنة بتقديرنا للقيمة العادلة طويلة الأمد البالغ 150 دولارًا للسهم، والذي يشير إلى مضاعف قيمة الشركة إلى المبيعات لعام 2026 بمقدار 53 مرة.

في رأينا، المحرك الرئيسي لقيمة السهم هو السوق الكلي المحتمل الذي يمكن أن تخدمه برمجيات بالانتير في النهاية. حجم TAM هو سؤال تريليون دولار فعلاً، لكنه مليء بالافتراضات. فرضيتنا الأساسية أن TAM الخاص بـ بالانتير سينمو ليصل إلى 1.4 تريليون دولار بحلول 2033. نتوقع معدل نمو سنوي متوسط ​​بـ 43% بين 2026 و2030. يخلص تحليلنا إلى أننا في بداية ثورة الذكاء الاصطناعي. في فرضيتنا الأساسية، نتوقع أن يكون لملف نمو بالانتير نمط مشابه للشركات البرمجية المبتكرة مثل Salesforce في أواخر 2010.

اقرأ المزيد عن تقدير القيمة العادلة لشركة بالانتير تكنولوجيز.

تصنيف الحصن الاقتصادي

نعتقد أن بالانتير تستحق تصنيف حصن ضيق، استنادًا إلى تكاليف التحويل والأصول غير الملموسة. الشركات مثل AWS و Snowflake و ServiceNow طورت أدوات تحليل البيانات، لكن بالانتير تميزت كالشركة الوحيدة في الذكاء الاصطناعي التي تمتلك إطار عمل ينظم مجموعات البيانات المختلفة ويسهل اتخاذ القرارات المثلى. يُشار إلى هذا الإطار القائم على التعلم الآلي الذي يحدد علاقات غامضة لكنها مهمة في البيانات ويخلق حلولًا للمستخدم النهائي باسم “إطار الأنطولوجيا”. يطور بالانتير حلقة تغذية راجعة قراءة وكتابة تتيح الاتصال عبر الأعمال، وتخلق إطارًا تحليليًا يمكن الوصول إليه لدفع اتخاذ قرارات دقيقة تتحسن مع الوقت.

اقرأ المزيد عن الحصن الاقتصادي لشركة بالانتير تكنولوجيز.

الملاءة المالية

نعتبر وضع بالانتير المالي صحيًا ويتحسن. حتى ديسمبر 2025، كانت الشركة تمتلك حوالي 1.42 مليار دولار من النقد والنقد المعادل وبدون ديون. لديها الآن ثلاث سنوات كاملة من الربحية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، حيث كانت 2025 أكثر ربحية بأكثر من ثلاثة أضعاف من 2024، و2024 أكثر من ضعف 2023. نتوقع استمرار النمو السريع والربحية.

كانت هناك مخاوف من التخفيف بسبب التعويضات المرتبطة بالأسهم، التي تضع عبئًا غير نقدي على الربحية. شهدنا مصاريف تعويضات أسهم لمرة واحدة بقيمة 120 مليون دولار في الربع الرابع من 2024 نتيجة لتجاوز سعر السهم 50 دولارًا، لكننا لا نتوقع أن يكون هذا اتجاهًا دائمًا. كانت تعويضات الأسهم تمثل متوسط 34% من الإيرادات من 2021 إلى 2023، لكن هذا الرقم انخفض مع نمو الشركة. أعلنت بالانتير أيضًا عن خطة لإعادة شراء الأسهم في 2023 تصل إلى مليار دولار لمعالجة مخاوف التخفيف.

اقرأ المزيد عن القوة المالية لشركة بالانتير تكنولوجيز.

المخاطر وعدم اليقين

نمنح بالانتير تصنيف عدم يقين عالي جدًا. أكبر عدم يقين هو الحجم المحتمل للسوق الكلي الذي يمكن أن تخدمه برمجياتها، ومستوى اختراق العملاء الذي يمكن تحقيقه. التصحيحات السلبية في سعر السهم يمكن أن تكون حادة ومؤلمة عندما يحدث تغيير غير مواتٍ في تصور المستثمرين لحجم السوق المستقبلي. لقد نمذجنا سيناريوهات متعددة للطلب المستقبلي، والنطاق الناتج من التقييمات متطرف، مما يوضح عدم اليقين الهائل الذي يواجه المستثمرون.

لا نرى نظيرًا مباشرًا لقدرات إطار الأنطولوجيا الخاص بـ بالانتير. لذلك، نحب الموقع التنافسي وقيمة العرض الحالية. ومع ذلك، هناك احتمال أن يطور منافس جديد أو عملاق تكنولوجي مثل جوجل برمجيات تنافس حلول الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ بالانتير. دخول منافس جديد على موقع بالانتير سيزيد المنافسة ويقلل من قوة التسعير. حماية بالانتير تأتي من السبق الزمني الذي يمتد من 10 إلى 20 سنة على حلول الذكاء الاصطناعي المستمدة من برمجيات التعلم الآلي. أي منافس جديد سيحتاج لاستثمار مبالغ كبيرة في البحث والتطوير لتجاوز عرض بالانتير.

اقرأ المزيد عن مخاطر وعدم اليقين في شركة بالانتير تكنولوجيز.

مؤيدو PLTR يقولون

• طورت بالانتير أفضل برمجيات الذكاء الاصطناعي وتتموضع بشكل جيد للاستفادة من اتجاهات الرقمنة والأتمتة وإعادة التصنيع. نعتقد أن برمجيات بالانتير تحتفظ بموقع استراتيجي في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي كنموذج منسق.
• إطار العمل الأنطولوجي والتنسيق في الذكاء الاصطناعي يتيحان ديمقراطية التعلم الآلي. برمجياتها مفيدة للموظفين على جميع المستويات لدفع تحسين الكفاءة.
• ستستفيد بالانتير بشكل غير متناسب من طفرة الإنفاق المالي بقيادة “جولدن-دوم” ولا يوجد منافس واضح.

المعترضون على PLTR يقولون

• أسواق بالانتير النهائية محصورة على كيانات تتوافق مع القيم الغربية. هذا يحد من السوق الكلي المحتمل.
• انخفاض تكلفة استنتاجات الذكاء الاصطناعي وتلاقي نماذج اللغة الكبيرة سيؤدي إلى تقليل الحواجز أمام دخول صناعة برمجيات اتخاذ القرارات بالذكاء الاصطناعي التي تهيمن عليها بالانتير حاليًا.
• مضاعف التقييم العالي لـ بالانتير يترك هامش خطأ في التنفيذ. أي مخاوف بشأن استدامة النمو ستواجه بيعًا حادًا.

تم إعداد هذا المقال بواسطة راشيل شلوتر.