تباطؤ معدل التضخم في منطقة اليورو بشكل أبطأ من المتوقع، مما يدفع إلى إعادة تقييم السياسات

تكشف بيانات التضخم لمنطقة اليورو لشهر يناير عن توقعات أكثر تصلبًا مما كان متوقعًا، حيث تباطؤ ضغوط الأسعار كان أبطأ بكثير من التوقعات السابقة. ووفقًا لتحليلات شركة بانثيون ماكروإكونومكس، فإن كلاوس فيستيسن وأنكيتا أماجوري، فإن هذا التباطؤ لا يرقى إلى مستوى التوقعات السابقة، مما أدى إلى مراجعة كبيرة في توقعات التضخم. تتوقع الشركة الآن أن يكون معدل التضخم في يناير 1.8%، وهو أعلى بكثير من التقدير السابق البالغ 1.6%، مما يشير إلى استمرار ضغوط الأسعار عبر الكتلة بشكل أكثر ثباتًا.

ضغوط الأسعار المرنة في ألمانيا تتجاوز التوقعات

تقدم بيانات التضخم في ألمانيا صورة معقدة تتحدى الافتراضات السابقة. في حين أن تخفيف قطاع الطاقة نتيجة لانخفاض أسعار الكهرباء والغاز بدا وكأنه سيسهل النمو العام للأسعار، إلا أن الفوائد المتوقعة قد تم تعويضها بشكل أكبر من خلال الانتعاش الحاد في فئات الغذاء والسلع الأساسية. لا تزال قطاع الخدمات، على وجه الخصوص، يظهر تضخمًا عنيدًا يقاوم التخفيف، أكثر مقاومة مما يمكن أن تعوضه انخفاضات أسعار الطاقة. تشير هذه المجموعة إلى أن الضغوط الأساسية من جانب الطلب لا تزال أكثر ثباتًا مما كان متوقعًا في البداية، مما يعقد السيناريو الخاص بالتخفيف من التضخم.

التضخم الأساسي في إسبانيا يبقى أكثر مرونة مما تشير إليه التأثيرات الأساسية

تقدم ديناميكيات التضخم في إسبانيا صورة خادعة عند النظر فقط إلى الأرقام الرئيسية. على الرغم من أن التضخم الإجمالي يبدو أنه انخفض، إلا أن هذا التحسن يرجع بشكل كبير إلى تأثيرات أساسية مواتية وليس إلى تراجع حقيقي في التضخم. عند فحص التضخم الأساسي — الذي يستبعد المكونات المتقلبة — يتضح أن الصورة أكثر استقرارًا مما تشير إليه المعدلات الرئيسية. هذا الاستقرار، بدلاً من الانخفاض، يدل على أن ضغوط الأسعار في قطاعات الخدمات والسلع في إسبانيا لا تزال متجذرة، مما يتحدى فرضية العودة السريعة إلى الوضع الطبيعي.

تأخير خفض أسعار الفائدة بسبب النمو القوي يعقد مسار السياسة

أداء الناتج المحلي الإجمالي القوي في الربع الرابع من عام 2025 وسوق العمل المرن، مع بقاء معدل البطالة ثابتًا، زادا من تعقيد تحدي التخفيف من التضخم. الأسس الاقتصادية القوية تترك مجالًا أقل لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد مما تصوره البنوك المركزية سابقًا. يواجه البنك المركزي الأوروبي الآن بيئة سياسية حيث يثبت التضخم أنه أكثر عنادًا مما أشارت إليه الاتجاهات الأخيرة، في حين يظل النمو أكثر ثباتًا مما كان متوقعًا. هذا المزيج يؤخر بشكل فعال دورة خفض الفائدة التي كانت الأسواق تتوقعها، ويعيد تشكيل توقعات السياسة النقدية لعام 2026.