موجز صباحي من وول ستريت إنسايدر إف إم-راديو | 14 فبراير 2026

华见早安之声

يرجى من جميع المستمعين ترقية تطبيق أحدث إصدار من تطبيق المعرفة، للاستماع بنجاح إلى الصوتيات التالية.

نظرة عامة على السوق

تباطؤ مخاوف التضخم في الولايات المتحدة مع تراجع مؤشر أسعار المستهلكين، مما عزز توقعات خفض الفائدة، لكن سيطرة عمالقة التكنولوجيا على ارتفاعات سوق الأسهم الأمريكية أدت إلى تحول مؤشر ناسداك إلى الانخفاض خلال التداول، وخسائر متتالية للأسبوع الرابع، ووقف مؤشر S&P على حافة توقف خسائره الثلاثية، لكنه لا يزال يحقق أكبر خسارة أسبوعية خلال ثلاثة أشهر. ارتدت أسهم الرقائق والبرمجيات، وارتفعت إرشادات الربع الحالي بشكل جيد، حيث زادت شركة Applied Materials بأكثر من 8%، وAppLovin بنسبة 6.5%، لكن شركة NVIDIA تراجعت بأكثر من 2%. من بين “العمالقة السبعة للتكنولوجيا”، كانت تسلا الوحيدة التي أغلقت على ارتفاع، وأمازون تراجعت تسع جلسات على التوالي، وارتفعت أسهم أبل بأكثر من 8% خلال الأسبوع؛ وفي ظل هلع الذكاء الاصطناعي، تراجعت ثقة المستثمرين في جميع أنحاء الأسبوع، حيث انخفضت صناديق تشيس فيرياليفر بنحو 11%، وAppLovin بنسبة 4%، وCBRE للعقارات التجارية بنسبة 16%، ومؤشر خدمات العقارات في ستاندرد آند بورز بنسبة 14%، وهو أكبر خسارة أسبوعية خلال خمس سنوات. كما تراجعت أسهم لوريال الأوروبية بأكثر من 5%، بعد أداء ضعيف في الربع الرابع.

بعد صدور مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي، ارتفعت أسعار السندات الأمريكية خلال التداول، حيث اقترب عائد سندات العشر سنوات من أدنى مستوياته منذ أكثر من ثلاث سنوات؛ وتحول مؤشر الدولار إلى الانخفاض، حيث تراجع بأكثر من 100 نقطة، وقلصت العملة الصينية (اليوان) معظم خسائرها بعد أن تخلت عن مستوى 6.91 على الرغم من تراجعها خلال التداول؛ كما تسارعت عمليات انتعاش العملات الرقمية، حيث اقترب البيتكوين من 70 ألف دولار، مرتفعًا بنحو 6% عن أدنى سعر يومي.

بعد صدور مؤشر أسعار المستهلكين، ارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل سريع، حيث عاد الذهب فوق 5000 دولار، وارتفع بأكثر من 2% خلال التداول، وارتفعت الفضة الفورية بأكثر من 5%؛ كما تراجع سعر النحاس في لندن بأكثر من 6%، وخسر خلال الأسبوع، وارتفع مؤقتًا سعر القصدير بعد أن تراجع لأسابيع، لكنه لا يزال يخسر خلال أسبوعين متتاليين. وذكرت وسائل الإعلام أن أوبك تميل إلى استئناف زيادة الإنتاج بدءًا من أبريل، حيث تراجع سعر النفط خلال التداول بنحو 1% على الأقل، ثم عاود الارتفاع، مبتعدًا عن أدنى مستوياته التي سجلها منذ أكثر من أسبوع، لكنه لا يزال يخسر خلال أسبوعين متتاليين.

في الفترة الآسيوية، فقد مؤشر شنغهاي 4100 نقطة، وارتفعت أسهم أشباه الموصلات بشكل معاكس للسوق، وتراجعت المعادن الثمينة وقطاع الشحن، وانخفض مؤشر هانغ سنغ بنسبة 1%، وحقق مؤشر تشيبيو قفزات بأكثر من 20% مسجلًا أعلى مستوى تاريخي، وانخفض سعر الفضة في شنغهاي بنسبة 7%.

الأخبار الرئيسية

الصين

انتعاش الائتمان في الصين: في يناير، زادت التمويلات الاجتماعية الجديدة بمقدار 7.22 تريليون يوان، وقروض الرنمينبي الجديدة بمقدار 4.71 تريليون يوان، ونمو M2 على أساس سنوي بنسبة 9.0%.

أسعار العقارات في 70 مدينة في يناير: تراجعت بشكل عام معدلات التراجع في مدن من المستويين الأول والثاني والثالث، مع تقلص التراجع على أساس شهري، واستمرار توسع التراجع على أساس سنوي. تحسن تراجع أسعار العقارات المستعملة في المدن من المستوى الأول، وتقلص التراجع في المدن من المستويين الثاني والثالث على أساس شهري، لكن التراجع على أساس سنوي لا يزال يتوسع؛ أما بالنسبة للعقارات الجديدة، فالتراجع على أساس شهري تقلص، لكن التراجع على أساس سنوي زاد، حيث انخفضت في المدن من المستوى الأول بنسبة 2.1%، مع ارتفاع طفيف في شنغهاي بنسبة 4.2%، بينما انخفضت في بكين، قوانغتشو، وشنتشن بنسبة 2.4%، 5.3%، و4.9% على التوالي.

مكتب تنظيم السوق المالي بالتعاون مع مكتب تنظيم السوق والبنك المركزي الصيني، عقدوا اجتماعات مع ست شركات منصات نقل، وهي: كسيان، ألغود ماب، توم توم، فيوج، هانغ ليو، وكونا. وُجهت لهم تعليمات لضبط سلوكهم التسويقي، وعدم استخدام عبارات مضللة.

إرشادات مكافحة الاحتكار للمنصات الإلكترونية: صدرت، وتوضح مخاطر الاحتكار الجديدة، مثل “الاختيار بين اثنين” و"أقل سعر على الشبكة". تتضمن الإرشادات 8 سيناريوهات تشمل: التآمر بين المنصات، مساعدة المشغلين على الاتفاق على احتكار، البيع بأسعار غير عادلة، البيع بأقل من التكلفة، الحظر والإخفاء، سلوك “الاختيار بين اثنين”، “أقل سعر على الشبكة”، والمعاملة التمييزية، وتوفر إرشادات عملية لتعزيز إدارة الامتثال لمكافحة الاحتكار.

إتمام أول مهمة استرداد حطام الصاروخ على سطح البحر: في 11 فبراير، أكمل صاروخ “长征十号” رحلته التجريبية المنخفضة، وسقط بأمان في البحر. وفي 13 فبراير، نجحت فرقة البحث والانتشال في استرداد حطام المرحلة الأولى من الصاروخ، وهي أول مهمة من نوعها في الصين لاسترداد حطام الصواريخ في البحر.

ميوتان تتوقع: خسائر صافية تتجاوز 23 مليار يوان في 2025، مع استمرار الخسائر في الربع الأول. أصدرت الشركة تحذيرًا من الأرباح، متوقعة أن تتحول إلى خسارة في 2025، مع خسائر صافية تتراوح بين 233 و243 مليار يوان. وأظهرت أرباح قسم الأعمال المحلية الأكثر ربحية تدهورًا، حيث حقق حوالي 524.15 مليار يوان في 2024، لكن من المتوقع أن يتحول إلى خسارة تشغيلية بين 68 و70 مليار يوان في 2025.

DeepSeek تعلن عن اختبار نموذج جديد خلال عيد الربيع، وتكشف رسميًا عن اختبار هيكل نموذج جديد يدعم سياقًا يصل إلى مليون وحدة. لا تزال خدمة API كما هي، وتعمل بالإصدار V3.2، مع دعم سياق يصل إلى 128 ألف كلمة. من المتوقع أن تعلن DeepSeek عن إصدار جديد خلال عيد الربيع، ليعيد إثارة الاهتمام كما حدث العام الماضي.

MiniMax تطلق نموذج M2.5: يعمل مقابل دولار واحد لمدة ساعة، وسعره فقط 1/20 من GPT-5، ويضاهي أداء Claude Opus. يحقق نموذج M2.5 قفزتين في الأداء والتكلفة، حيث سعره أقل بكثير من نماذج GPT-5، ويحقق أداءً مشابهًا لـClaude Opus، ويفوز في اختبار Multi-SWE-Bench، مع تحسين سرعة إنجاز المهام بنسبة 37% مقارنة بالإصدار السابق. يعتمد على إطار تعلم معزز للوكيل الأصلي، حيث يُنجز 30% من المهام ذاتيًا، ويمثل توليد كود البرمجة 80% من سيناريوهات البرمجة.

الخارج

تباطؤ نمو مؤشر أسعار المستهلكين في يناير في الولايات المتحدة إلى 2.4%، وأقل من التوقعات، وأعلى معدل نمو لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي خلال نحو خمس سنوات. زاد مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) بنسبة 0.3% على أساس شهري، وهو من أعلى معدلات النمو الشهرية منذ أغسطس الماضي. وبلغ معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.5%، وهو مطابق للتوقعات، وأبطأ من 2.6% في ديسمبر.

تعليق وول ستريت على مؤشر يناير: يعتقد المستثمرون أن مخاوف التضخم قد هدأت مؤقتًا، ويتوقعون أن ترتفع احتمالية خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام إلى 50%. عادةً، ترتفع أسعار المنازل والسلع الاستهلاكية مثل الملابس وأجهزة الكمبيوتر في يناير بسبب ارتفاع الأسعار في بداية العام، لكن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي سجل أدنى مستوى منذ مارس 2021، مع تباطؤ في وتيرة النمو. ويظل التضخم الأساسي عند 2.5%، مع تباطؤ عن 2.6% في ديسمبر. رغم استمرار ارتفاع أسعار المساكن، تظهر علامات على تأثير الرسوم الجمركية على بعض السلع، بينما تنخفض أسعار البنزين واللحوم والبيض، مما يخفف من ضغوط التضخم. يعتقد غولدمان ساكس أن مسار “التطبيع” لخفض الفائدة يعتمد على استمرار تحسن سوق العمل، مع توقع خفض الفائدة مرتين هذا العام، أولها في يونيو. ويتوقع المستثمرون أن يصل مؤشر أسعار المستهلكين إلى ذروته في منتصف العام ثم يتراجع، مع توقعات ببدء أول خفض للفائدة في يونيو أو يوليو.

بيزنت تتوقع أن يعود التضخم إلى 2% بحلول 2026، مع احتمال تقليص الرسوم الجمركية. قال وزير الخزانة الأمريكي بيزنت إن التضخم قد ينخفض إلى 2% بحلول منتصف 2026، وألمح إلى أن إدارة ترامب قد تقلص نطاق الرسوم الجمركية على المعادن لتخفيف التضخم المستورد. وأكد على أهمية استكمال جلسات استماع ترشيح ووش لضمان استمرارية السياسة، رغم التحقيقات التي يواجهها جيروم باول، ويتوقع أن تستمر الجلسات.

المحكمة العليا الأمريكية تصدر قرارًا جديدًا في 20 فبراير، قد يحدد مصير رسوم ترامب الجمركية. المحكمة تراجع شرعية فرض الرسوم باستخدام قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA). يقدر خبراء أن إجمالي الرسوم المفروضة بموجب القانون قد يتجاوز 170 مليار دولار بحلول 20 فبراير. ويشير خبراء قانونيون إلى أن القرار سيكون إشارة مهمة حول صلاحيات الرئيس، ومن غير المرجح أن تتفق المحكمة على قرار موحد، رغم أن القضية تُعالج بسرعة، قد يصدر الحكم قبل يونيو.

هبوط حاد في سعر الألمنيوم في لندن! وذكرت تقارير أن الولايات المتحدة تدرس تقليل بعض الرسوم على الألمنيوم والصلب. في محاولة لمواجهة التضخم وضغوط الانتخابات النصفية، تخطط إدارة ترامب لتقليص الرسوم على الصلب والألمنيوم، مع استثناء بعض المنتجات، والتوقف عن توسيع نطاق الرسوم. ويعترف هذا الإجراء أن تكاليف الرسوم يتحملها المستهلكون الأمريكيون، وأن الآلية الحالية معقدة جدًا. نتيجة لذلك، تراجع سعر الألمنيوم في لندن بأكثر من 1% خلال التداول. وكان الجمهوريون قد عارضوا فرض رسوم على كندا، مما يعكس أن سياسات الحماية التجارية تواجه ردود فعل داخلية وخارجية.

ترامب يؤكد أن القوات الأمريكية سترسل حاملة طائرات ثانية إلى الشرق الأوسط: في 13 فبراير، أكد ترامب أن الجيش الأمريكي سيرسل حاملة طائرات ثانية إلى المنطقة، للضغط على إيران للتوصل إلى اتفاق.

جولة جديدة من المفاوضات بين روسيا والولايات المتحدة وأوكرانيا ستعقد في جنيف خلال يومي الثلاثاء والأربعاء من الأسبوع المقبل. وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، ستعقد الجولة الجديدة في 17 و18 فبراير.

ترامب يعلن أنه سيزور فنزويلا، ووزير الطاقة الأمريكي: إيرادات فنزويلا من النفط تتجاوز 10 مليارات دولار، والأموال تُودع مباشرة في حساب وزارة المالية الأمريكية. غيرت الولايات المتحدة مسار تحويل إيرادات النفط الفنزويلي، حيث لم تعد تمر عبر حساب قطر، وتُودع مباشرة في حساب وزارة المالية الأمريكية، وتجاوزت الآن 10 مليارات دولار. وكان السبب في ذلك هو تجنب مخاطر تجميد الدائنين، حيث لم تعترف واشنطن بحكومة رودريغيز المؤقتة، مما يخلق إشكالات قانونية. على الرغم من تخفيف العقوبات وإصدار تصاريح، فإن شركة النفط الوطنية الفنزويلية تبيع النفط فقط للشركات المصرح لها، وتقييد التمويل البنكي وشروط التصريح المعقدة يحد من توسع الصادرات. وارتفعت صادرات النفط الفنزويلية في يناير إلى 800 ألف برميل يوميًا، لكنها لا تزال أدنى من المتوسط السنوي السابق.

شركة أمازون التي سجلت أكبر خسائر رأسمالية متتالية، تراجعت تسع جلسات متتالية، ودخلت سوق الدببة، والمستثمرون يعبرون عن ترددهم في دعم “السبعة الكبار” في سوق الأسهم. بعد أن انخفضت أسهم أمازون إلى أدنى مستوى للدببة، استمرت في التراجع يوم الجمعة، متراجعة بأكثر من 23% عن أعلى سعر لها مؤخرًا، وكانت شركة مايكروسوفت أول شركة من “السبعة الكبار” تدخل سوق الدببة، حيث انخفض سعر سهمها في 29 يناير، وMeta على بعد 2.3% فقط من دخول سوق الدببة. يعبر المستثمرون عن قلقهم من أن إنفاق هذه الشركات على الذكاء الاصطناعي لن يحقق عائدًا كافيًا، حيث تخطط أمازون لإنفاق 200 مليار دولار على رأس المال حتى 2026.

SpaceX تتجه نحو الإدراج: تخطط لاستخدام هيكل أسهم مزدوجة، ودمجها مع xAI، مع النظر في إعادة هيكلة الديون بعد الدمج. وفقًا للتقارير، الهيكل المزدوج يمنح بعض المساهمين حقوق تصويت إضافية، مما يسمح لمؤسسها ماسك بالسيطرة على الشركة حتى لو كان يمتلك أقلية من الأسهم؛ كما يناقش فريق التمويل خطة لإعادة هيكلة الديون الناتجة عن دمج SpaceX وxAI، حيث جمع ماسك حوالي 180 مليار دولار من خلال استحواذه على تويتر سابقًا وتأسيس xAI.

ملخص التقارير البحثية

أسهم الولايات المتحدة هشة جدًا، من SaaS، وPE، والتأمين، والعقارات، واللوجستيات، تتعرض جميعها لعمليات بيع متتالية، ويصف كبار المستثمرين في غولدمان ساكس الحالة بأنها “مرهقة ومذهلة”. يضرب الذكاء الاصطناعي جميع القطاعات بشكل متسلسل، مع تضرر قطاع اللوجستيات بشكل خاص، وتعرض القطاع المالي والصحي لضغوط، وتراجع جميع قطاعات التكنولوجيا بشكل شامل. يتدهور اتساع السوق، حيث انخفض 350 سهمًا من مؤشر S&P 500 يوم الجمعة، وقال كبار المستثمرين إن أكثر من 40 سهمًا من مكونات المؤشر شهدت تقلبات تتجاوز 3 أضعاف الانحراف المعياري، وهو أعلى مستوى في ذاكرتهم، مع تراجع رغبة المستثمرين في الشراء عند الانخفاض.

يقول هارتنت من بنك أمريكا إن “تغيير الأصول” يحدث، وأن السياسات الأمريكية تخلق نوعًا من “كل شيء ممكن، باستثناء الدولار”. يعتقد أن الأموال العالمية تتجه بسرعة للخروج من الأصول بالدولار، وأن هناك بداية لعملية تحول هيكلية، حيث تتجه الأموال إلى الأسواق الناشئة، والسلع الأساسية، والأسواق الدولية، ويصف الوضع بأنه “لا يهم ماذا تشتري، المهم أن لا يكون الدولار”، معتبرًا أن هذا يعكس تسعيرًا مسبقًا لـ"نظام عالمي جديد". ويؤكد أن تدهور المالية العامة وخطر الديون يدعمان البيع على الدولار، وأن ضعف الدولار قد يصبح وضعًا دائمًا.

تتسارع ترقية نماذج الذكاء الاصطناعي، وارتفاع الطلب على الحوسبة المحلية في الصين، مع توقعات بانتعاش جديد في سوق IDC. يشير بنك أمريكا إلى أن صناعة الذكاء الاصطناعي في الصين تمر بنقطة تحول مهمة، حيث أدى انفجار نماذج توليد الفيديو إلى زيادة الطلب على الحوسبة بمقادير هائلة، وارتفعت أسعار خدمات السحابة وواجهات برمجة التطبيقات (API) بشكل كبير (مثل زيادة أسعار Zhitu AI بنسبة 30%، وUCloud بشكل كامل)، مما ينهي حرب الأسعار ويعيد السيطرة على التسعير للبائعين. وتستعيد أسعار تأجير مراكز البيانات في IDC استقرارها، مع تقييم جديد للشركات الرائدة مثل Century Internet وGDS، مع بداية دورة انتعاش جديدة في صناعة الذكاء الاصطناعي.

هامش الربح فقط جزء بسيط من نظيراتها، فكم من الوقت ستظل تسمية “العمالقة السبع” تليق بشركة تسلا؟ تتسع الفجوة المالية بين تسلا و6 من العمالقة، حيث هامش الربح التشغيلي أقل من 5% (مقارنة بين 11% و60% للشركات الأخرى)، وهي الشركة الوحيدة التي تتراجع أرباحها. مع توقع مضاعفة الإنفاق الرأسمالي إلى 20 مليار دولار في 2026، ستتحول التدفقات النقدية الحرة إلى سلبية لأول مرة، بينما تظل الشركات الأخرى تحقق تدفقات نقدية إيجابية بمبالغ مئات المليارات. قد يحتاج ماسك إلى طرح أسهم في SpaceX لجمع التمويل لدعم طموحاته في الذكاء الاصطناعي.

هل خُدع Tencent؟ يعتقد بيرنشتاين أن تراجع سعر سهم Tencent يرجع إلى تأخر تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، وقلق المستثمرين من تأثيرات ثورة الألعاب على الشركة. تتداول Tencent عند مضاعف سعر إلى أرباح متوقع لعام 2027 يتراوح بين 14 و15، وهو قريب من أدنى مستوياته خلال 2022-2023، عندما كانت الصناعة تواجه توقف الموافقات على الألعاب وإجراءات الإغلاق بسبب الوباء. رغم أن الشركة بحاجة إلى تسريع تطوير روبوتات الدردشة، إلا أن عائداتها من الإعلانات والألعاب لا تزال تحقق عوائد استثمارية مستقرة، ويعكس التقييم الحالي توقعات سلبية مفرطة.