ما قد يعنيه دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حد مؤقت بنسبة 10% على معدلات فائدة بطاقات الائتمان، ساري المفعول اعتبارًا من 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي بشكل منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا يهم الأمر: من الجدير بالذكر أن تصريح ترامب كان في الغالب دعوة للعمل ولم يتضمن أي إعلانات عن سياسات أو تشريعات. حتى الآن، نعتقد أن فرض حد على الفائدة غير مرجح أن يتم، ولكن إذا تم تنفيذه، فسيكون له عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• العديد من محافظ بطاقات الائتمان تتحمل تكاليف ائتمانية مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن دعمها ضمن حد 10% على الفائدة. نتوقع أن تتكبد شركات مثل كابيتال وان، سينكروني، و Bread Financial Holdings خسائر كبيرة تحت هذا الحد المنخفض.

النتيجة النهائية: نظرًا لغياب تقدم ملموس نحو التنفيذ، سنحافظ على تقديراتنا للقيمة العادلة لشركات أمريكان إكسبريس، كابيتال وان، سينكروني، و Bread في الوقت الحالي، لكن نلاحظ أن مخاطر هذه الشركات قد زادت.

• فرض حد بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لمدة سنة واحدة سيقلل من تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة أمريكان إكسبريس ذات الحصانة الواسعة من 292 دولارًا للسهم إلى 280، ولشركة كابيتال وان ذات الحصانة الضيقة من 216 دولارًا للسهم إلى 185.
• نرى أن مُصدري البطاقات ذات العلامة الخاصة أكثر تعرضًا من الناحية الهيكلية، حيث عادةً ما يفرضون معدلات أعلى وتحتوي محافظهم على جودة ائتمانية ضعيفة. نعتقد أن فرض حد على معدلات الفائدة سيقلل من تقديراتنا للقيمة العادلة لسينكروني ذات الحصانة غير الموجودة من 72 دولارًا للسهم إلى 58، ول Bread من 64 دولارًا للسهم إلى 38.

الصورة الكبيرة: يمثل هذا أسوأ سيناريو، حيث من المحتمل أن يرد مُصدرو بطاقات الائتمان عن طريق تقليل حدود الائتمان، وتقليل الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن فرض حد على معدلات الفائدة لفترة أطول، مثل الذي اقترحه السيناتوران بيرني ساندرز وجوش هاولي، سيلحق أضرارًا أكبر بكثير.

• شركة أمريكان إكسبريس أقل تعرضًا لأي إجراءات تتعلق بمعدلات فائدة بطاقات الائتمان. البنك يحصل على حوالي 25% فقط من إيراداته من صافي دخل الفوائد، ويواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائه.