تراجع تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة في يناير ولكن المخاطر لم تتلاشى، وربما يواصل الاحتياطي الفيدرالي نمط الانتظار

وقت الولايات المتحدة المحلي يوم الجمعة، أظهرت بيانات وزارة العمل الأمريكية أن معدل التضخم الاستهلاكي لشهر يناير كان أقل من توقعات السوق، مما يوفر بعض الراحة للمستهلكين الأمريكيين الذين عانوا من ارتفاع الأسعار في السنوات الأخيرة. ومع قيام الشركات برفع الأسعار في بداية العام، بالإضافة إلى استقرار سوق العمل، قد تؤدي هذه العوامل إلى بقاء معدل الفائدة دون تغيير لفترة من الزمن من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

بعد إصدار البيانات، تراجع مؤشر الدولار الأمريكي بشكل مؤقت بنحو 20 نقطة، وارتفعت العملات غير الأمريكية بشكل عام، وارتفعت أسعار الذهب الفورية بأكثر من 20 دولارًا، وتحول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومستقبلات ناسداك 100 إلى الارتفاع. يتوقع المتداولون أن يكون احتمال خفض الفائدة للمرة الثالثة هذا العام هو 50%. ووفقًا لأداة FedWatch الخاصة بـ CME، رفع المتداولون احتمالية خفض الفائدة في يونيو إلى حوالي 83%.

تشير البيانات المحددة إلى أن معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين غير المعدل لشهر يناير سجل 2.4%، وهو أدنى مستوى منذ مايو 2025، وأقل من توقعات السوق البالغة 2.5%. كما سجل معدل التضخم الشهري المعدل موسمياً 0.2%، وهو أدنى من المتوقع 0.3%، وكان القيمة السابقة 0.3%.

ومن الجدير بالذكر أن انخفاض هذه البيانات على أساس سنوي يرجع جزئيًا إلى تأثير الأساس، حيث لم يُحتسب ارتفاع التضخم في يناير 2025 ضمن حسابات السنة الماضية.

أما بالنسبة لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، فارتفع بنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2021، مقابل توقعات عند 2.5%، والقيمة السابقة 2.6%. وسجل معدل التضخم الشهري المعدل موسمياً للمؤشر الأساسي 0.3%، وهو مطابق للتوقعات، مقابل 0.2% في الشهر السابق.

قال المحللون إن التقرير الصادر يوم الجمعة يظهر أن التضخم يتراجع، لكن من المهم ملاحظة أن أسعار الغذاء والبنزين وإيجارات السكن ارتفعت بشكل كبير بعد الجائحة، وما زال مستوى الأسعار العام أعلى بنسبة حوالي 25% مقارنة قبل خمس سنوات.

وأشارت إدارة الإحصاء الأمريكية إلى أن أسعار السيارات المستعملة انخفضت بشكل كبير بنسبة 1.8% على أساس شهري، مما أثر بشكل واضح على التضخم الأساسي. وفيما يخص الطاقة، انخفض سعر البنزين بنسبة 3.2% على أساس شهري في يناير، وهو ثالث انخفاض خلال الأربعة أشهر الماضية، مع انخفاض سنوي بنسبة 7.5%. أما أسعار المواد الغذائية، فارتفعت بنسبة 0.2% على أساس شهري في يناير، بعد ارتفاع كبير بنسبة 0.6% في ديسمبر السابق، وبلغ معدل الزيادة السنوية 2.1%.

نظرًا لتعليق الحكومة الأمريكية مؤقتًا لمدة ثلاثة أيام الأسبوع الماضي، تأخرت إصدار هذه التقارير قليلاً. وكان توقف الحكومة الأطول في أكتوبر الماضي قد أدى إلى عدم جمع بيانات الأسعار، مما تسبب في تقلبات غير معتادة في بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. وكان الاقتصاديون يتوقعون أن تتلاشى هذه التقلبات في بيانات يناير.

وأشار بعض الاقتصاديين إلى أن غياب بيانات تكاليف الإسكان في أكتوبر الماضي قد أدى إلى تقليل تقديرات التضخم السكني في بعض فترات 2025، لكن هذه المشكلة لن تؤثر على بيانات التضخم الشهري الأخيرة.

وفي السنوات الأخيرة، غالبًا ما تكون بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسية لشهر يناير أعلى من التوقعات. وأوضح الاقتصاديون أن النموذج الذي تستخدمه إدارة الإحصاء الأمريكية لإزالة التقلبات الموسمية لم يدمج بشكل كامل تأثير الزيادات المفاجئة في الأسعار في بداية العام.

ومن المحتمل أن يكون ارتفاع الأسعار في يناير نتيجة لزيادة أسعار مؤقتة في بداية العام، بالإضافة إلى تأثير فرض رسوم جمركية شاملة من قبل الرئيس ترامب، والتي أدت إلى نقل التكاليف.

ويتوقع الاقتصاديون أن يرتفع التضخم خلال فترة من الزمن هذا العام، بسبب تأثيرات نقل الرسوم الجمركية، وتراجع الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية لشركاء التجارة في العام الماضي، حيث انخفض مؤشر الدولار المعتمد على التجارة بنسبة حوالي 7.4%.

قبل إصدار بيانات التضخم بيومين، أصدرت الحكومة تقريرًا قويًا عن التوظيف غير الزراعي، حيث شهد الشهر الماضي نموًا قويًا في الوظائف وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%.

على الرغم من تراجع التضخم، إلا أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يواجه قرارات سياسية دقيقة ومعقدة في الأشهر الأخيرة من ولاية جيروم باول التي تمتد ثماني سنوات. يهدف البنك إلى الحفاظ على التضخم حول 2%، لكن هذا الهدف لم يتحقق منذ حوالي خمس سنوات. ويظل صانعو السياسات حذرين في ضبط السياسة، حيث يسعون إلى كبح التضخم دون إحداث صدمة واضحة في سوق العمل.

منذ أن تجاوز معدل التضخم 9% في منتصف عام 2022، انخفض التضخم بشكل واضح، لكن الارتفاع في الأسعار لا يزال عند مستويات مرتفعة نسبيًا، مما يضع ضغطًا على القوة الشرائية للمستهلكين ويزيد من عبء السياسات.

وفي العديد من الدراسات الأخيرة، يظل المستهلكون يضعون “ارتفاع الأسعار” على رأس أولوياتهم. ويُعتقد أن الغضب الناتج عن التضخم خلال إدارة بايدن قد مهد الطريق لعودة ترامب إلى البيت الأبيض. ومن المتوقع أن يكون موضوع “القدرة على التحمل” أحد المحاور الرئيسية في انتخابات الكونغرس القادمة بين الحزبين.

كما يتوقع العديد من الاقتصاديين أن يتراجع معدل التضخم أكثر في عام 2026 مع تلاشي ضغوط الأسعار تدريجيًا. وأعلنت شركات مثل بيبسي وفورد عن نيتها خفض أسعار بعض المنتجات الغذائية لجذب المستهلكين الحساسين للأسعار، مما يشير إلى أن الطلب قد بدأ يضعف، ويصعب على الشركات تمرير زيادات التكاليف على المستهلكين.

وتشير البيانات والأسواق المالية إلى أن المستهلكين والمستثمرين على حد سواء لا يظهرون قلقًا واضحًا من عودة التضخم بشكل كبير، وهو أمر مطمئن، لأنه إذا توقع الجمهور ارتفاع الأسعار بشكل عام، فقد يسرع في الاستهلاك أو يطالب بزيادة الأجور بشكل أكبر، مما يعزز توقعات التضخم الذاتية.